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环保高压支撑工业品价格 钢铁有色企业盈利或延续

2017-09-11 07:41:29 来源:
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  8月份PPI上涨6.3%,超预期回升,市场分析认为,其重要原因之一就是环保限产对工业品价格的支撑。而事实上,今年以来,环保督察始终保持高压态势。8月18日,环保部等联合发布《京津冀及周边地区2017-2018年秋冬季大气污染综合治理攻坚行动方案》,对京津冀及周边地区“2+26”城,提出了严格的环保整改要求。

  目前,环保限产已经成为供给侧改革的一种重要方式。据申万各行业的测算,环保限产对具体行业的影响巨大。

  首先看钢铁行业。文件提出石家庄、唐山、邯郸等重点地区,采暖季钢铁产能限产50%。若对“2+26”城采取一刀切方式限产,届时区域内高炉产能利用率将从目前的81%降至50%。“2+26”城2016表内钢材产量为38033万吨,占全国的33.4%。假设2017年“2+26”城全年产量同比增速持平于全国1-6月的1.10%,则为38451万吨。可以粗略计算得到2017年“2+26”城采暖季限产将影响钢材产量4096万吨,日均产量34.14万吨,约占2016年采暖季日均产量的24.65%,占2017年4-6月日均产量的23.79%。然而实际影响的产量大概率将低于“一刀切”限产影响的产量。

  再看有色行业。“2+26”地区的电解铝厂在采暖季限产30%以上(以停产电解槽数量计算),氧化铝企业限产30%(以生产线计)。目前“2+26”城市涉及电解铝产能1196万吨,氧化铝产能3150万吨。电解铝按照限产30%、实际影响时间为4个月计算,实际减产106.6万吨。氧化铝按照限产30%计算,四个月合计减产198.3万吨;按照氧化铝、电解铝1.95:1换算,影响电解铝产能101.7万吨。因此,氧化铝限产对电解铝供给不会产生显著影响。按照目前电解铝总运行产能3821万吨来看,“2+26”方案季节性限产对电解铝总产能影响大约在3%左右。但是,考虑到电解铝复产成本较高,加上环保政策严格,预计采暖季被迫停产的很多产能将就此淘汰,相对于2018年消费量3800万吨,2018年电解铝供给将大概率出现缺口。

  同时从化工行业来看。“2+26”城化工占比高,涉及子领域广。部分细分领域的产能在全国的占比达到50%以上。还有一些细分行业的占比也高达30%以上。冬季限产有望影响部分子领域短期供给,如环氧丙烷、PVC、纯碱、有机硅、DMF、橡胶助剂等。

  申万宏源认为,供给侧改革抑制了企业扩大生产和扩张产能的空间,从而使得中上游企业的盈利可以延续更久。不过,与此同时,中下游企业的利润空间则受到挤压,也抑制了制造业投资的改善空间。长期来看,供给侧改革大概率将在上述两种后果间谋求一种平衡。

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