1月28日，德邦证券发布一篇传媒行业的研究报告，报告指出，春节档期票房超65亿，行业持续复苏估值业绩双升可期。

　　报告具体内容如下：

　　供需复苏带动票房增长，春节档期中后段后劲足。根据猫眼专业版，2023年春节档(1/21-1/27)总票房为67.62亿元，同比增长12%，观影人次同比上涨12%，呈现强劲修复。从需求端来看，春节档总出票为1.28亿张，同比上涨12%；总场次为264.4万场，同比下降16%，恢复至疫情前超九成水平。从供给端来看，新片数量与往年基本持平，平均票价同比略降。2023年春节档共有7部新片上映，其中6部于大年初一首映，新片上映数量较往年维持稳定。2023年春节档后半程发力，实现同比增长。大年初一总票房为13.57亿元，同比下降7%，大年初四至初六同比增长超20%；大年初三至初六票房比重高于往年平均水平。

　　《满江红》《流浪地球2》以超20亿票房领跑春节档。春节档票房前三分别为《满江红》《流浪地球2》《熊出没.伴我“熊芯”》，票房占比为38.5%、32.0%、11.0%，上座率为47.2%、40.8%、43.3%。《满江红》反响热烈，中期票房逆势增长，档期总票房第一。《满江红》档期总票房为26.09亿元，大年初三起反超《流浪地球2》。上映后单日票房逐渐走高，大年初一首映票房为4.05亿元，大年初四达到日票房4.72亿元。《流浪地球2》春节档总票房为21.65亿元，猫眼预测内地总票房为38.71亿元；前作《流浪地球》首周综合票房为20.32亿元，首映综合票房为46.86亿元。公司方面，中国电影（600977）参与了4部出品、光线传媒（300251）参与了3部出品、横店影视（603103）、博纳影业（001330）、万达电影（002739）各参与了1部。其中，《满江红》受益标的包括出品方欢喜传媒、猫眼娱乐、光线传媒、中国电影等公司；《流浪地球2》受益标的包括出品方中国电影等公司。

　　疫情影响基本消除，档期内影院营业率最高超99%。大年初一至初六营业数量均超过1.1万，影院营业率最高超过99%。我们认为疫情冲击基本过去，叠加春节档观影需求旺盛，推动影院恢复正常经营营业。院线方面，珠海横琴万达电影院线有限公司以10.56亿元维持春节档院线票房第一，同比增长21.4%。影投方面，万达影投维持行业龙头地位，2023年春节档综合票房9.83亿元，同比增长18.4%。

　　电影行业恢复正常经营，2023年票房增长可期。2023年预计有75部电影上映，其中以国产片为主。国产片方面，包括《风再起时》《中国乒乓之绝地反击》《超能一家人》《哪吒之灵珠重生》等；引进片包括《黑豹2》《蚁人与黄蜂女：量子狂潮》《雷霆沙赞！众神之怒》等。

　　投资建议：我们判断电影行业2023年呈现全面修复，且增长可期；同时维持看好2023年传媒互联网的强烈推荐。当下疫情影响基本消除，供给需求共振修复，我们认为行业加配机会非常明显，看好优质的影院和内容制片公司。建议关注《满江红》与《流浪地球》受益标的光线传媒、中国电影、欢喜传媒、猫眼娱乐等；同时关注，万达电影、博纳影业、横店影视、上海电影（601595）、幸福蓝海（300528）；华策影视（300133）、浙文影业（601599）、欢瑞世纪（000892）等。

　　风险提示：监管政策变化风险；疫情反复风险；供给不足风险；票房不及预期等。

　　声明：本文引用第三方机构发布报告信息源，并不保证数据的实时性、准确性和完整性，数据仅供参考，据此交易，风险自担。

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