2月20日，中银证券（601696）发布一篇纺织服装行业的研究报告，报告指出，1月服装线上零售承压，关注龙头服企。

　　报告具体内容如下：

　　1月服装线上零售额承压，其中淘系平台线上零售额为712亿元，同比下降34.08%，降幅环比扩大。线上表现承压主要系春节时令以及消费需求未完全释放。各大纺服公司积极推进线上多平台销售布局，女装行业线上销售表现亮眼，龙头增长趋势显著。

　　支撑评级的要点

　　1月线上服装销售整体承压。受春节时间以及疫情后线下渠道释放等影响，服装线上销售额增速承压，其中淘系平台线上零售额为712亿元，同比下降34.08%，降幅环比扩大。京东平台线上零售额为73.34亿元，同比增长4.51%，总体来看1月服装线上销售整体承压，疫情防控政策放开后消费需求仍有待恢复，同时春节期间消费量减少，随着后续消费需求进一步恢复，服装线上销售有望迎来复苏。

　　纺服龙头积极布局电商领域，女装行业线上销售亮眼。主要女装公司线上表现亮眼，歌力思（603808）多品牌运营优势显著，淘系平台1月同比增长16.29%，显示公司较强的成长动力。男装线上销售有所波动，受春节时令等因素影响，比音勒芬（002832）、报喜鸟（002154）等线上销售额同比有所承压。运动行业保持良好态势，但受2022年1月至2月北京冬奥会带来的高基数影响，主要体育服饰公司安踏体育、李宁、特步国际2023年1月线上销售额同比有所下降，叠加疫情后消费仍处于恢复过程，线上销售增速环比12月降幅扩大。家纺1月线上业务有所下降，罗莱生活（002293）降幅环比显著收窄。海外龙头在国内电商布局发展有所波动，国产品牌未来优势持续增强可期。

　　板块复查：2023年2月12日至2月17日期间，创业板(-3.76%)，深证成指(-2.18%)，沪深300(-1.75%)，上证综指(-1.12%)。纺织制造子版块跌幅为0.91%，服装家纺子版块涨幅为1.34%。

　　重点公司公告：锦泓集团（603518）预计2022年年度实现归属于母公司所有者的净利润约6432万元到7862万元，同比同比减少64.9%到71.3%，预计2022年实现扣非归母净利润约4378万元到5350万元，同比减少72.9%到77.8%。朗姿股份（002612）境外控股子公司株式会社阿卡邦发布2022年业绩预告，营业收入为9.12亿元，同比减少7.52%，净利润0.52亿元，同比减少29.61%。嘉曼服饰（301276）拟向激励对象41人授予限制性股票总量118万股，约占股本总额的1.09%。激励分两期，第一个归属期为2023-2024年两年净利润累计不低于36000万元，第二个归属期为2024-2025年两年净利润累计不低于59000万元。

　　投资建议

　　1）防疫政策常态化利好线下消费复苏，大众休闲品牌和中高端女装龙头收入恢复弹性较好，重点推荐高弹性标的森马服饰（002563）、海澜之家（600398）、太平鸟（603877）、歌力思、地素时尚（603587）、欣贺股份（003016）；疫情期间，稳增长标的得益于自身品牌龙头优势及低频消费属性，营收稳健增长，随着疫情后周期线下消费回暖，未来有望延续较好态势，重点推荐稳增长标的比音勒芬、报喜鸟、波司登。2）体育服饰估值进入合理配置区间，有望进一步扩大市场份额，推荐国内体育服饰龙头安踏体育、李宁、特步国际，建议关注361度。3）今年出口预计前低后高，看好海外龙头品牌去库存顺利推进，海外出口订单有望在下半年出现改善。此外，重点公司海外客户占比高，且形成深度战略合作关系，随着海外需求的逐渐复苏有望受益。重点推荐纺织龙头华利集团（300979）、申洲国际、新澳股份（603889）、建议关注浙江自然（605080）。

　　评级面临的主要风险

　　疫情后消费复苏不及预期；市场竞争加剧；原材料价格上涨。

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