9月26日，中邮证券发布一篇食品饮料行业的研究报告，报告指出，节前白酒环比有回暖，大众品普遍显复苏。
报告具体内容如下：
投资要点
近期我们观察中秋国庆前行业表现，整体看需求环比均有回暖，但具体表现略有不同。白酒板块仍延续分化态势。今年双节备战动作上各大酒企普遍集中在终端发力，需求端仍延续弱复苏态势。其中高端、汾酒、地产酒回款进度完成无虞。次高端酒面对收入达成&市场健康程度（库存）或将更理性对待。区域酒受益宴席需求持续旺盛以及偏中低端的商务团购升级带动，大众酒价格带产品普遍继续延续较强表现带动区域酒维持较强增长动能。动销端徽酒起势较快，其次是苏酒。宴席表现强劲，礼赠需求保留有一定的韧性，商务需求缓慢周度改善，大众聚饮、走亲访友的需求或将延续至整个中秋国庆假期期间。大众品板块，双节前预计出行人数已超2019年同期，大众品消费需求普遍展现复苏趋势，在餐饮/外部需求缓慢恢复叠加下半年基数走高背景下，多数公司仍然保有较好增速。
分公司看：
迎驾贡酒：从近况看我们看好地产酒、大众价格带承接今年消费趋势。短期由于中秋国庆双节叠加长假期的宴席需求集中释放、回乡人流带动假期期间亲友聚饮的需求释放、及假期后的渠道补货效应，地产酒普遍需求仍有较好支撑，但节奏上，去年Q3普遍基数偏高，且今年中秋较晚，预计Q3增速环比略有回落，但全年增速目标达成确定性较高。费用端，今年文化迎驾元年做：产品提升、群星演唱会、国宾品鉴会等整体预计下半年费用略有增加，但费用率全年维持。产品结构上，从增速看当前洞藏整体增速较强，洞9高于洞6，洞6规模更大，洞16、20受大环境影响但仍优于经销商运营时期。分地区，洞6、9省内较好，洞16、20合六淮地区较好。分渠道，洞6、9核心为流通，同时洞9省内团购较多；洞16团购起量也走向宴席；洞20商务宴请团购较多。库存上，优势地区合六淮、蚌埠、铜陵等地较低；沿江城市和皖南库存微高；省内总体库存不高，省外薄弱地区库存偏高。
山西汾酒：从近况看短期7/8月库存进一步去化为主，9月经营节奏加速，当前中秋国庆双节动销良性，估计双位数动销增长，库存均较良性。节前公司的市场核心动作围绕终端展开，9月市场启动“汾享礼遇，醉美中秋”终端答谢活动，全国营销一盘棋动作清晰。产品策略：下半年玻汾相较于上半年投放节奏放缓，根据市场实际需求来稳量供应；青30仍更侧重培育重点市场和重点消费群体，做好消费氛围营造；腰部巴拿马、老白汾继续推广培育；青20、青25延续上半年较好势头。低度青30布局有低度酒消费习惯，经济/消费力更匹配的市场，基数小增速快。公司对经销商的分级管理更严，窜货和乱价行为的控制趋严，费用管控精细化程度提升，一系列组合拳下近期核心产品青20批价趋势向好。
9月18日-9月24日行情回顾
本周食饮板块整体表现良好，申万食品饮料行业指数（801120.SL）本周区间涨跌幅为1.19%，在申万一级行业中位列第7，高于沪深300指数0.38pct，当前行业动态PE为30.64，处于历史中位偏低位置。
本周食饮行业的子版块普遍表现良好，板块涨幅前三的分别为白酒（1.52%）、乳品（1.37%）、零食（0.48%）。
从个股角度看，食饮板块本周54只个股收涨，62只个股收跌，涨幅前5分别为ST西发（27.15%）、西部牧业（7.38%）、莫高股份（5.87%）、盐津铺子（5.14%）、交大昂立（5.02%）；跌幅前五分别为泉阳泉（-16.24%）、麦趣尔（-7.64%）、水井坊（-5.52%）、妙可蓝多（-5.36%）、舍得酒业（-4.37%）。
风险提示：
食品安全的风险；行业竞争加剧的风险；需求复苏不及预期的风险；成本波动的风险。
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