近日，“元素周期表”行情爆发，除了铜、铅、铝、锌、钴、镍，钢铁（850106）和稀土永磁（885343）板块也竞相表现。
国内政策积极信号频发，而美元降息预期的反复或加剧金属价格扰动。多位基金人士称，工业金属（881168）进入传统旺季，尽管下游需求有所回暖，但依然弱于预期，而供给端存在耗能强约束，且库存压力仍在，旺季成色有待验证。
工业金属板块密集走强
3月19日，多个工业金属（881168）品种盘中强势拉升，但截至收盘仅有铅、锌、稀土永磁（885343）等板块“翻红”。尽管如此，自2月初以来，铜、铅、铝、锌、钴、镍以及钢铁（850106）等工业金属（881168）品种涨势如虹，再现“煤飞色舞”行情。但随后煤炭（850105）股在高位略显疲态，这些金属“选手”仍走势坚挺。
具体来看，截至3月19日收盘，自2月6日以来，铜、铅、铝、锌、钴、镍及稀土永磁（885343）均累计攀升约30%，铜和镍以近35%的涨幅领跑，钢铁（850106）以近20%的涨幅紧随其后。紫金矿业（HK2899）、金诚信（603979）、银泰黄金（000975）等个股，均在近日创出历史新高。
作为知名私募大佬邓晓峰的“心头好”，紫金矿业（HK2899）3月19日收盘报15.53元/股，最新总市值近4100亿元。而邓晓峰管理的两只产品在去年三季度末持有紫金矿业（HK2899）超7亿股，该公司股价自去年四季度初以来累计涨约29%。
根据紫金矿业（HK2899）的业绩预告，其预计2023年扣非净利润为213亿元。截至2023年底，该公司已成为中国最大的矿产铜、锌、金生产商（含海外产量）。业内人士称，作为有色金属（850103）赛道的龙头股，紫金矿业（HK2899）股价创历史新高，意味着黄金和铜等金属有望开启周期上行趋势。
此外，邓晓峰还大手笔布局中国铝业（601600）、云铝股份（000807）、铜陵有色（000630）、江海股份（002484）等周期股，截至目前，这些个股自2月初以来均累计涨超20%，令其斩获颇丰。
邓晓峰表示，尽管春节后地产相关产业的复工进度低于预期，在一定程度上影响铜、铝的需求，但电网投资今年将继续保持正增长，家电、新能源（850101）、消费电子行业对于铜的需求也不会比去年差。而铝涉及的线缆、光伏等工业型材、新能源（850101）车轻量化的用途，使其需求依然在增加。整体来看，铜和铝在今年的增长都是有限偏紧的状态，股价表现更多取决于需求的恢复程度。
“当前工业金属（881168）进入传统旺季，但需求仍待验证，供给端存在耗能强约束，价格上涨主要受益于全球供求紧平衡，尽管一季度表现较为出色，但二季度存在回调风险。”某私募基金人士称，由于今年很难出现周期性大幅度去产能，使得有色金属（850103）演绎的程度在中短期内存在上限，很难改变当前以科技成长为主的市场风格。
铜在降息周期弹性更强
近日，上海期货交易所沪铜指数强势拉升并突破7万元/吨大关。同花顺（300033）数据显示，3月19日，该指数收于72919元/吨，早盘一度上触73875元/吨，创2023年以来新高。此外，国际铜价伦铜主连也在近日突破9000美元/吨的关口，并于3月18日收于9102美元/吨。
铨景基金FOF基金经理郑彦欣表示，与其他金属相比，铜资源更加稀缺且难以替代，易于保存且单位价值高。以美元计价，期货等衍生品交易较为成熟，因此在基本金属中金融属性最强，也使得铜在降息周期中弹性更强。此外，受新能源（850101）需求推动和供给增量有限的影响，铜市将在未来几年内由过剩转向短缺。
“目前工业金属（881168）、钢铁（850106）和水泥（884060），整体上受益于设备替代更新的政策，有利于进一步去库存；此外，当前这些行业的整体估值处于历史低位，受美联储降息预期以及美元的回落等因素影响，也有望获益。”三十三度资本基金经理程靓认为，短期内，随着去库存向补库存的转变，铜价有望继续上升；长期来看，供需格局的转变将为铜价提供坚实支撑。
国际铜业研究协会数据显示，2023年全球铜消费增速较2022年增长4.6%，达2701.3万吨。据测算，2023年中国铜消费量为1610万吨，较2022年增长9.8%；新能源（850101）行业拉动铜需求增长明显，较2022年增长52%，占全国铜消费量比重19%左右。
此外，某公募基金人士表示，工业金属（881168）主要用于新能源（850101）、半导体行业。随着政策刺激家电、空调（884113）需求增长落地，工业金属（881168）板块有望上涨，但光伏、新能源汽车（885431）增速大概率会放缓，这意味着消费驱动有色金属（850103）上涨空间存在不确定性。此外，尽管当前铜和电解铝的供需格局有所改善，但铜的成品库存普遍偏高，库存压制上方空间，而铜的冶炼盈利更是出现下滑，旺季成色仍有待验证。
该人士进一步称，电解铝在节后的开工率继续回升，使得铝锭累库放缓，铝棒继续去库存，去年国内外电解铝产量增速都在放缓。此外，钢材产能比较充足，需求主要来自建筑，机械行业占比相对较小，该板块上涨空间不大。
