加速，出清！光伏行业看多

2024-03-20 08:43:44 来源：和讯网

　　光伏行业跟踪更新：据报道，春节后继胶膜、电池片涨价兑现之后，随着组件排产持续超预期、国内装机预期上修至250GW-300GW，预计二季度产业链供需趋势或超预期改善，组件涨价呼声愈发高涨。近期多家媒体报道组件厂商计划上调国内分布式价格，且招标价格也出现企稳回暖态势，欧洲据部分公司反馈随库存去化，亦有1-2欧分价格回暖。3月排产环比增长32%大超预期，4月排产预计进一步增长5%，多环节价格上涨，需求有望向好。

　　由于国内不断交付年前订单，而海外市场库存持续消化，客户拿货意愿变强，使得3月光伏组件排产超预期。价格端光伏多环节出现价格试探性上涨，组件涨幅约为2-3分/W，胶膜价格也略微上涨，产业链价格筑底后有望回升，价格上行弹性有望缓解行业盈利压力。盈利压力大+供需超预期改善+电池&辅材等成本上涨，组件涨价条件充分，大概率将于近期落实。组件价格是映射光伏制造端的供需形势的最重要指标，涨价将意味板块贝塔拐点向上，可构成下一重要催化。同时基本面上看，二季度光伏量价齐升态势也进一步明确，且量价均有不断超预期表现。行业经过去库周期的冰点，行情开始全面回暖。

　　本轮行情至少是一轮补库周期，市场也更多基于排产、价格数据交易边际变化，辅材环节以及产业链供需格局较好的电池片、光伏玻璃表现较好。国内5%消纳红线放开后，市场需求上修，意味着行业基本面拐点可能会提前到来。部分投资者担心Q1业绩会影响股价表现，但是在Q2业绩可能环比改善的预期下，市场对此可能解读为利空落地。今年由于盈利压缩以及再融资受限，行业资本开支受到较大约束。

　　明年预计产能增长大幅放缓，但是几乎没有人会质疑明年的需求。因此站在下半年展望明年，行业供需格局有望逆转，产业链盈利将得到修复。产能出清逐步进行，国内外均持续关停或延期。据报道，欧洲最大的光伏组件企业梅耶博格计划分步关停其在欧洲的产能。此外韩华、REC等巨头均发布公告拟关停其部分产能。国内方面，向日葵（300111）、聆达股份（300125）、海源复材（002529）等发布公告，计划取消或延期其光伏项目。这轮出从在23Q4开始，预计24年年底产能出清。在金融市场、地方财政、项目压力三重作用下，企业间出清、分化速度会加快。周期股供给侧改革出清的投资逻辑也会愈加清晰。

　　新能源从产业生命周期的角度是估值底部，随着产能加速出清的进行，估值会得到改善。目前行业低点，底部位置优先看好盈利已见底修复，不受主产业链过剩担忧影响，且受益降价刺激海外细分市场需求高增的辅材环节，如跟踪支架、美国大储、欧洲户储；其次关注近期受益于组件排产起量，价格上涨后盈利修复的玻璃以及胶膜龙头，后期单位盈利修复的主材N型硅片电池龙头等。

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