2024-04-17，平安证券发布一篇房地产行业的研究报告，报告指出，投资销售延续下行，传统旺季相对平淡。

　　报告具体内容如下：

　　事项： 国家统计局公布2024年1-3月全国房地产开发投资及销售数据，其中投资额2.2万亿元，同比下降9.5%；房屋施工68亿平米，同比降11.1%；新开工1.7亿平米，同比降27.8%；竣工1.5亿平米，同比降20.7%；商品房销售面积2.3亿平米，同比降19.4%；销售额2.1万亿元，同比降27.6%；待售面积7.5亿平米，同比增长15.6%。房企到位资金2.6万亿元，同比降26.0%。 平安观点： 投资延续下滑，后续压力犹存。3月地产投资1.0万亿，同比降10.1%，降幅较1-2月扩大1pct，其中东部、中部、西部、东北部投资分别同比降9.0%、9.5%、12.9%、18.8%。销售承压及资金偏紧背景下，预计全年投资压力犹存。 开工竣工延续下滑，降幅均超两成。3月新开工0.8亿平米，同比降25.4%。考虑2024年地产销售或仍承压、库存去化周期不低、近两年土地成交大幅萎缩，预计2024年新开工仍将延续回落，但降幅有望收窄。从土地成交看，一季度百城住宅类用地成交建面同比下滑18%、成交金额持平，降幅差异或与重点城市加大优质地块供应、房企拿地更加聚焦有关。3月竣工0.5亿平，同比降21.7%，延续1-2月以来下行趋势。近期浮法玻璃终端需求偏弱、库存明显累积，印证地产竣工带来的玻璃需求出现转弱迹象。考虑中央“保交付”工作推进卓有成效、2024年竣工面临高基数，叠加剩余临时停工项目盘活难度较大，预计全年地产竣工同比下滑。 新房仍受供需双弱与二手房拖累，但降幅相对平稳。受上年基数偏高、房企推盘积极性低、购房者观望情绪仍然浓厚、二手房市场分流影响，3月全国商品房销售面积、销售额同比分别降18.3%、25.9%，降幅较1-2月收窄2.2pct、3.4pct；其中东部、中部、西部、东北部销售面积分别下滑16.5%、23.8%、16.5%、10.5%。4月前15日重点50城新房套数日均成交同比下降43.8%，降幅与3月差异不大，20城二手房成交套数同比下滑11%，表现仍明显优于新房。考虑短期销售下滑预期难以扭转，预计全年商品房销售同比延续下滑，后续政策端支持力度有望加大。 到位资金延续下滑，国内贷款降幅较小。3月房企到位资金同比降29.0%，其中国内贷款、定金及预收款、个人按揭贷款分别同比降6.3%、41.5%、46.7%，结合3月新增居民中长期贷款4516亿元、同比少增1832亿元，均与商品房销售下行相印证。 投资建议：3月地产销售、投资、开工同比延续弱势，基本面修复仍待政策端发力与宏观环境改善。近期政治局会议即将召开，政策博弈价值犹存，叠加当前板块持仓、估值仍处低位，板块配置可适度积极。个股建议关注土储质量优化、历史包袱较轻的优质房企如保利发展（600048）、招商蛇口（001979）、越秀地产、华发股份（600325）、中国海外发展、滨江集团（002244）等；同时关注物管（招商积余（001914）、保利物业等）、代建（绿城管理控股）、经纪（贝壳）等细分领域龙头、产业链（北新建材（000786）、伟星新材（002372）、海螺水泥（600585）、华新水泥（600801）、东方雨虹（002271）等）及保障房、城中村改造等主题性机会。 风险提示：1）楼市修复不及预期风险；2）个别房企流动性问题发酵、连锁反应超出预期风险：若政策发力、楼市修复不及预期，资金压力较高企业仍可能出现债务违约/展期情形；3）房地产行业短期波动超出预期风险：若地市延续分化，多数房企新增土储规模不足，将对后续货量供应产生负面影响，进而影响行业销售、投资、开工、竣工等。

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