本周A股市场整体表现不佳，但仍有部分板块有不错的表现，比如道达研选特别版中关注的轮胎板块，本周相关公司继续大涨，龙头股赛轮轮胎（601058）股价不断创新历史新高；再比如上周道达研选特别版中关注的电动两轮车行业，龙头股爱玛科技（603529）本周最高涨幅超过10%。

　　在上周的周记文章中，钱研君对成长板块仍然较为谨慎，本周成长类板块整体继续大幅调整。不过，部分板块也存在被错杀的可能性。接下来，我们一起来看一下存储行业的基本情况以及投资逻辑。

　　存储行业基本情况

　　根据功能性及使用的主要存储芯片类型不同，半导体存储器分为易失性存储芯片（简称RAM）和非易失性存储芯片（简称ROM）。

　　RAM可分为静态随机存储器（简称SRAM）和动态随机存储器（简称DRAM）两类，SRAM不需要周期性地刷新，速度比较快，但成本也较高，是利基存储；DRAM需要周期性地刷新，速度较慢，但成本较低，是大宗存储。

　　ROM主要包括掩膜型只读存储器、可编程只读存储器、快闪存储器（简称Flash）。快闪存储器的主流产品为NOR Flash和NAND Flash，其中NAND是大宗存储，NOR是利基存储。

　　下面我们简单来看一下存储产业链的情况：

　　上游是原材料和半导体设备，原材料主要以硅片、光刻胶、电子特种气等为主；半导体设备主要以光刻机、刻蚀设备、检测与测试设备等为主。

　　中游包括制造、封测和集成模组三大环节，其中，存储晶圆颗粒是存储器的核心，存储产品中的所有数据和信息均存储在晶圆颗粒中；封装测试是将存储晶圆颗粒和主控芯片封装在一起，并对整个存储器进行测试和调试；模组厂将存储器和其他电子组件组合在一起，形成最终产品。

　　下游的应用则包括消费电子、信息通信、汽车电子、物联网、高新科技等。

　　存储行业的市场集中度较高，几家大型半导体公司占据了大部分市场份额。在存储行业产品的市场占有率方面，DRAM以超过50%的份额稳居第一，NAND占比约为35%，NOR维持着约2%的市场份额。

　　存储行业市场规模超千亿，是半导体产业的第二大细分市场。2020年至2022年，全球存储市场规模分别为1175亿美元、1534亿美元、1392亿美元，占半导体规模的比例分别为24%、28%、27%。存储的周期性与全球半导体整体周期性走势一致，但波动性远大于其他细分品类。

　　国产替代空间大

　　目前全球半导体产业正在进行第三次转移，中国旺盛的市场需求、政策、技术（人才）、产业集群效应强大等优势，正逐渐成为第三次半导体产业转移地。

　　经过十几年的技术积累，中国已基本形成完整的存储产业链条，并形成了长三角、珠三角、京津环渤海与中西部四大主要产业聚落，产业集群效应强大，进一步提高了区域生产效率和加深区内生产的分工和协作。同时，我国本土电子产业成长迅速，已成为电子产品生产制造大国，本土芯片设计企业的技术能力和市场能力迅速发展壮大。

　　根据ICCAD的数据，2021年中国大陆半导体设计公司数量达到2810家，同比增长26.7%。2015年至2021年，我国集成电路产业销售额的年增速在15%以上。总体来看，无论从经济技术层面，还是从发展半导体的决心，我国通过切入存储，成为半导体强国的趋势无法阻挡。

　　山西证券指出，我国虽然是全球最主要的存储芯片消费市场，但由于产业起步较晚，市场占有率仍相对较低，国产替代空间广阔。

　　把握行业周期反转机会

　　据山西证券统计，2012年至今，存储主要经历了三轮周期，每个周期在3~4年，上行期与下行期均约2年。

　　供需关系的错配，始终是存储市场造成周期的主要原因。从近20年的发展来看，新需求不断推动存储领域销售额增长：2000~2010年，服务器、PC市场推动存储市场增长；2010~2020年，平板电脑、云计算推动存储市场快速增长；2023年后，AI大模型开始走入大众视野，成为推动存储市场的新动力（300152）。

　　2023年三季度以来，国际存储原厂采取的减产以及削减资本开支等措施收到明显效果，同时随着下游智能手机、PC和服务器等主要存储应用市场逐步回暖，存储供需格局改善，存储价格持续上涨。

　　截至2024年一季度，存储价格涨价趋势已经持续2个季度，行业筑底信号明确，综合考虑供需格局改善。

　　山西证券判断，存储行业在2024年进入新一轮上行周期，建议把握行业周期反转机会。此外，考虑到三大存储原厂营业利润率距离历史高点还有较大上升空间，山西证券认为，头部大厂仍有涨价意愿，本轮存储涨价趋势或将持续更久。

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