券商观点|化工行业周报:尿素、R32盈利上行,推荐周期弹性与成长确定性板块
2024-04-21,中国银河(601881)发布一篇石油石化行业的研究报告,报告指出,尿素、R32盈利上行,推荐周期弹性与成长确定性板块。
报告具体内容如下:
原油:地缘局势不稳定性延续,预计短期油价高位运行:截至4月19日,Brent和WTI油价分别达到87.29美元/桶和83.14美元/桶,较上周分别下降3.49%和2.94%;就周均价而言,本周均价环比分别下降1.92%和2.15%。年初以来,Brent和WTI油价涨幅分别为13.30%和16.04%。供给端,以色列与伊朗局势仍较为紧张,市场担心中东紧张局势蔓延导致石油供应风险。需求端,短期来看,4月12日当周,美国炼厂开工率为88.1%,环比窄幅下降0.2个百分点。按照季节性规律,后续美国炼厂开工率有望抬升,并在夏季驾驶高峰季维持高位,直至美国劳动节后逐渐进行秋季检修而下降。中短期来看,高利率环境下欧美远期经济增速承压,原油消费增速或将放缓。库存端,4月12日当周,美国商业原油库存量45999万桶,环比增长274万桶。我们认为,24Q2全球石油市场供需预期偏紧,近期市场聚焦中东地缘局势,预计短期油价将维持高位运行,Brent原油价格区间参考85-95美元/桶。后续建议密切关注地缘冲突情况、OPEC+产量政策、美联储货币政策等。 库存转化:本周原油正收益、丙烷负收益:假设原油采购+库存40天、丙烷采购+库存60天。依据我们搭建的模型测算,本周原油库存转化损益均值在312元/吨,年初至今为100元/吨;本周丙烷库存转化损益均值在-53元/吨,年初至今为-206元/吨。 价格涨跌幅:本周市场表现平稳,制冷剂、焦炭等价格上涨:在我们重点跟踪的182个产品中,与上周相比,共有59个产品实现上涨、占比32.4%,52个产品下跌、占比28.6%,71个产品持平、占比39.0%,本周化工品价格整体表现平稳。本周价格涨幅居前的产品有尿素(山东)、焦炭(山东)、R32(永和,华东)、丙酮(华东)、四氯乙烯(华东)、顺酐(山东)、甲醇(华东)、丙烯酸乙酯(华东)、醋酸(山东)、无烟煤(Q7000,河南)等。 价差涨跌幅:本周市场表现平稳,尿素、纯苯等价差上涨:在我们重点跟踪的141个产品价差中,与上周相比,共有67个价差实现上涨、占比47.5%,70个价差下跌、占比49.6%,4个价差持平、占比2.8%,本周化工品价差表现平稳。本周价差涨幅居前的有顺酐价差(碳四)、尿素价差(气头)、PTA价差(对二甲苯)、锦纶丝(POY)价差(切片)、丙烯酸乙酯价差(丙烷)、软泡聚醚价差(PO)、LLDPE价差(石油)、聚丙烯价差(石油)、苯价差(石油)、尿素价差(煤头气流床)等。 投资建议:我们看好供需持续改善预期下龙头企业盈利表现,以及积极进行国产替代的高端新材料企业、实施规模扩张的成长型周期龙头企业。1)看好供需边际改善预期下,制冷剂、化纤、轮胎龙头表现,推荐巨化股份(600160)、永和股份(605020)、三美股份(603379)、新凤鸣(603225)、桐昆股份(601233)、赛轮轮胎(601058)、森麒麟(002984)、玲珑轮胎(601966)等。2)看好突破国外技术垄断,加速实现国产替代的高端新材料企业,推荐泰和新材(002254)、瑞华泰、呈和科技等。3)看好实施规模扩张带来业绩增量的成长型周期龙头,推荐宝丰能源(600989)、卫星化学(002648)、亚钾国际(000893)、广汇能源(600256)、万华化学(600309)、华鲁恒升(600426)等。 风险提示:原料价格大幅上涨的风险,下游需求不及预期的风险,项目达产不及预期的风险,国际贸易摩擦加剧的风险等。
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