2024-04-22，东海证券发布一篇纺织服饰行业的研究报告，报告指出，新澳股份（603889）2023年答卷优秀，看好2024年订单饱满、产能释放。

　　报告具体内容如下：

　　本周观点：新澳股份2023年答卷优秀，看好2024年订单增长、产能释放。4月18日，公司发布2023年度业绩，实现营业收入44.38亿元，归母净利润4.04亿元，分别同比+12.37%/+3.70%，其中Q4实现营业收入9.28亿元，归母净利润0.53亿元，分别同比+12.48%/+2.19%。分业务看，毛精纺纱线实现营收24.97亿元（同比+11.30%，量/价同比+9.81%/+1.33%），羊绒实现营收12.22亿元（同比+14.11%，量/价同比+24.12%/-8.07%），羊毛毛条实现营收6.61亿元（同比+12.76%，量/价同比+20.90%/-6.70%），毛精纺纱线/羊绒/羊毛毛条毛利率分别为25.06%/12.68%/3.59%，同比-1.13%/+11.34%/-34.30%。公司订单健康增长，毛利率因羊毛跌价承压。年初至今，订单持续高景气，二期毛精纺纱线1.5万锭预计今年年中投产，新澳越南“50,000锭高档精纺生态纱纺织染整项目”一期2万锭预计年末投产，新产能陆续释放将有效改善产销缺口以及缓解交期压力。公司作为全球羊毛纱线龙头，设备先进、交期快反、规模成本优势显著，同时通过宽带战略打开产品应用场景、拓展优质客户。预计2024年羊毛价格企稳回升、海外去库顺利，公司仍将维持高成长。 细分板块：（1）纺织制造：海外服装品牌去库进程推进，制造企业受益海外订单需求加速回升，基本面呈现逐季改善趋势，同时美元兑人民币汇率处于高位带来汇兑收益。行业竞争格局优化、规模效应凸显，制造龙头有望迎来业绩拐点，市场份额进一步提升。（2）服装：品牌端动销改善，叠加基数走低，预计Q4同比表现出色。运动服饰受益体育赛事催化、疫后户外多元化运动项目增多，景气度高企。非运动服饰表现分化，高端优于大众，男装、童装优于女装。（3）家纺：RCEP等多边贸易协定逐步落地，海外市场回暖，叠加国内地产链一定程度修复以及婚庆市场提振，低估值高股息龙头有望依托品牌和渠道优势率先受益。 市场表现：（1）整体板块：本周沪深300指数+1.89%，申万纺织服饰指数-4.14%，行业整体跑输沪深300指数6.03个百分点，涨跌幅在申万一级行业中排第26位。（2）细分板块：纺织制造周涨幅-2.70%，年初至今-7.28%；服装家纺周涨幅-3.36%，年初至今-7.62%。（3）个股方面：本周涨幅前三为开润股份（300577）、伟星股份（002003）、华利集团（300979），分别+14.0%、+7.1%、+6.4%；跌幅前三为如意集团（002193）、ST步森（002569）、ST雪发（002485），分别-22.71%、-22.66%、-22.65%。（4）估值方面：沪深300PE（TTM，剔除负值）为11.53倍，纺织服饰PE为18.87倍，相较沪深300估值溢价64%。（5）资金方面：纺织服饰主力净流入额-12.85亿元，在申万一级行业中排第15位。 数据跟踪：（1）原材料价格：截至4月19日，中国棉花价格指数17014元/吨，进口棉价格指数15582元/吨，国内外棉价差1432元/吨（周环比+544元/吨）。粘胶短纤现货价13240元/吨（周环比-1.78%），涤纶短纤现货价7672元/吨（周环比-0.26%），氨纶现货价30125元/吨（周环比持平）。3月，纱线库存天数23.15天（环比+4.47天），坯布库存天数28.65天（环比+1.41天）。（2）社零、PPI和规上企业表现：3月，社零实现39020亿元（+3.10%），服装鞋帽、针、纺织实现1182亿元（+3.80%）。3月，纺织业PPI同比-0.70%，自2023年7月起降幅持续收窄。3月，规上纺织业工业增加值同比+2.5%，自2023年8月起连续回正。1-2月，纺织业累计实现收入3216.5亿元（+12.2%），累计实现利润67.7亿元（+51.1%）；纺织服装、服饰业实现收入1761.2亿元（+7.8%），累计实现利润78.9亿元（+31.1%）。（3）出口：3月，我国纺织纱线、织物及其制品、服装及衣着附件分别出口103.84、104.34亿美元，分别同比-16.80%、-17.60%。2月，美国服饰销售同比+4.64%，保持稳健复苏。3月，越南织品和服装、鞋类出口金额当月同比分别为-1.52%、-8.00%。 投资建议：建议关注运动服饰和高端服装高成长标的安踏体育、波司登、比音勒芬（002832）、九牧王（601566）等；纺织制造龙头份额提升标的华利集团、健盛集团（603558）、新澳股份、南山智尚（300918）等。 风险提示：原材料价格波动；销售不及预期；汇率波动等。

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