记者曹恩惠 上海报道

　　4月24日，通威股份（600438）股价在开盘后（600438.SH）持续走低，一度跌逾5%。受此影响，这家硅料龙头企业市值近四年来首次跌破千亿元大关。

　　无独有偶，就在同一天，不少A股光伏龙头公司的股价相继跌入低谷——TCL中环（002129）（002129.SZ）盘中股价低至9.71元/股，总市值不足400亿元；天合光能（688599.SH）盘中股价触及20.01元/股，总市值不足500亿元；晶澳科技（002459）（002459.SZ）盘中股价跌至13.87元/股，总市值同样跌破500亿元；大全能源（688303.SH）盘中股价最低为23.92元/股，对应总市值为513亿元。

　　如果将时间线拉长。今年2月，A股光伏板块已经迎来了一波龙头公司股价下跌潮，这包括隆基绿能（601012）（601012.SH）、晶科能源（688223.SH）、合盛硅业（603260）（603260.SH）、福斯特（603806）（603806.SH），以及阳光电源（300274）（300274.SZ）等公司在内。

　　一季度是光伏行业的传统淡季。但2024年的一季度，光伏公司经受的压力或许要比往常更加巨大——产业链价格已经来到历史低位，利润空间一压再压；下游装机需求并未因产业链价格降低而继续爆增，观望心态较重；产业链“内卷”还在继续，新产能投放力度并未明显削弱。

　　“底部”何时到来？这已经成为整个光伏业界想尽快解答的问题。

　　A股千亿光伏公司仅剩四家

　　由于通威股份股价创下近四年来的新低、市值跌破1000亿元，A股光伏板块千亿市值梯队的公司仅剩四家：除了阳光电源和隆基绿能外，另外两家是北方华创（002371）（002371.SZ）、三峡能源（600905）（600905.SH）（这两家公司主营业务会涉及光伏领域相关）。

　　经过两年的板块调整，原来的千亿市值光伏公司队伍已经大洗牌。尚且不论市值座次排位的变化，仅从数量上看，曾经巅峰时期突破15家公司的“光伏千亿市值俱乐部”，已经流失了七成的成员。

　　截至发稿时，除了上述四家千亿市值的公司外，其余光伏龙头的市值分布分别为：900~1000亿元，1家；700~800亿元，1家；600~700亿元，1家；500~600亿元，3家；400~500亿元，6家；300~400亿元，3家。

　　以上统计覆盖了这几年来市值排名前19位的光伏龙头公司。其中，市值靠后的三家公司为TCL中环、晶盛机电（300316）（300316.SZ）和德业股份（605117）（605117.SH）。两年前，这三家公司市值都曾升破千亿元大关。

　　光伏产业链较长，涉及环节众多，不同的环节面临着不同的产能供给格局和技术竞争状况。但在最近两三年内，产业链主要制造环节产能快速上马，各环节几乎都经历了从需求大爆发到价格内卷，再到如今产能出清的阶段。

　　事实上，头部光伏公司如今的业绩表现并非不佳。可在如今二级市场的预期之下，业绩与股价往往“背离”。

　　4月24日开盘，晶科能源盘中股价急跌，一度低至7.33元/股。在此之前，该公司股价最低时点为今年2月5日，盘中触及7.28元/股。而当着5分钱的股价差距发生之时，这家组件龙头企业刚刚发布了2023年财报，业绩和出货量双双增长。

　　具体来看，晶科能源去年实现营业收入1186.82亿元，同比增长43.55%；实现归属于上市公司股东的净利润74.40亿元，同比增长153.20%。在出货量上，该公司去年组件出货78.5GW，排名行业第一。对于这样一份业绩成绩单，资本市场反应却较为平淡，4月23日、24日两日，晶科能源盘中股价均出现突然下跌的时刻。

　　记者注意到，目前二级市场对于光伏组件端企业的业绩表现似乎并不“感冒”。除了业绩大涨的晶科能源外，此前已经发布业绩快报的天合光能，去年整体业绩也保持了一定的增速，而该公司今年以来股价累计跌幅约29%。

　　“过去两年,光伏股的估值在前期热炒中被大幅抬升，投资者甚至对光伏公司业绩高速增长已经习以为常。”一位券商分析师告诉记者，投资者预期提高后，其预期落差就会出现，“在这种心态下，即使全年业绩增长，一旦某个季度表现欠佳，预期差很容易被放大，进而影响股价。”

　　从目前各大光伏公司披露的2023年业绩来看，在穿透盈利大增的年度业绩后，不少公司尤其是各环节的头部企业，其单季度业绩表现的确存在颓势。例如，石英砂龙头企业石英股份（603688）（603688.SH）在去年净利润三倍增长之下，其第四季度净利润环比下滑；电池黑马企业钧达股份（002865）去年营收净利润双增长，但该公司第四季度亏损。

　　光伏行业或在今年6月触底

　　股价高低，始终是投资者对于产业发展是否具备信心的体现。无论是坚持长期价值还是用脚投票，经过数轮的调整之后，现如今A股光伏板块的整体估值泡沫的确已经挤出不少。

　　前述分析师对记者表示，光伏龙头企业相继刷新近几年来股价新低，表明左侧信号显现，“股价的‘底部’或许不远了”。

　　然而，产业的“底部”影响着股价的“底部”。

　　2023年第四季度，国内光伏产业链价格进入快速下跌通道，硅料、硅片、电池片、组件价格无一幸免。受此影响，不少光伏公司去年四季度业绩下滑。

　　到了今年一季度，产业链价格还在加速探底。在硅料端，P型致密料成交均价已经来到4.59万元/吨，N型棒状硅和颗粒硅成交均价分别为5.25万元/吨、4.75万元/吨。日前，有硅料企业人士在接受记者采访时表示，眼下硅料价格已经跌破部分硅料企业的现金成本。在该人士看来，“行业见底的标志是产量减少、库存降低，遵循着‘价格见底-减产-降库存-反弹’的趋势。”

　　从光伏产业链各端的价格来看，硅料、硅片、电池、组件等各环节价格目前已经低位运行。特别是在组件端，低价仍然是部分组件企业的竞标策略。

　　根据索比光伏网报道，4月23日，中国大唐集团有限公司2024-2025年光伏组件集中采购开标。其中，标段一N型TOPCon组件投标价区间为0.79元至0.93元/W，标段二P型PERC组件投标价区间为0.74元至0.889元/W。该媒体称，“这是业内首次有企业在央国企组件招标中报出PERC组件含税运费0.75元/W以下的价格。”

　　不可否认的是，组件企业围绕价格的缠斗还需维持一段时间。

　　在4月22日晚上的业绩说明会上，晶科能源管理层回应机构“组件环节会以怎样的形式和时间出清”的提问时认为，“市场竞争激烈，产能出清会比大家想象的快一点，没有竞争力的产能、没有市场能力的产能、没有技术迭代能力的产能会加速淘汰。”

　　根据记者了解，业内人士普遍认为6月份或有可能迎来光伏行业这轮调整的“底部”。

　　“今年我们已经看到很多PERC产能或出清、或升级，这一趋势会快速到来。”上海交通大学太阳能研究所所长沈文忠对记者表示，预计今年6月份以后，国内光伏产业又会回到比较健康发展的通道中去。

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