券商观点|食品饮料行业深度报告:24Q1食品饮料持仓分析-酒类环比加仓,食品分化加剧
2024-04-25,东吴证券发布一篇食品饮料行业的研究报告,报告指出,24Q1食品饮料持仓分析-酒类环比加仓,食品分化加剧。
报告具体内容如下:
投资要点 24Q1食品饮料主动基金持仓环比略降,持仓比重低位徘徊。23Q1-24Q1主动型基金食品饮料重仓比例分别为15.22%、12.21%、13.32%、12.28%、12.26%,24Q1环比下降0.03pct,超配比例环比提升0.04pct,判断主要系:1)行业层面,24Q1春节旺季食品饮料整体消费表现显示韧性,动销增长反馈好于此前悲观预期,2-3月加仓明显;2)宏观层面,经济增长及政策预期偏弱,尚需等待经济数据的积极反馈,市场风格偏向于高股息或强现金流的泛红利资产,食品饮料作为潜力增量高股息板块(业绩稳健增长、估值下行、分红率上行),仍然具备配置价值。 24Q1酒类持仓环比增加,食品业绩分化下持仓降幅较为明显。24Q1白酒持仓比例环比提升0.14pct至10.59%,23Q1-24Q1季末白酒主动基金持仓比例分别为12.61%、9.91%、11.50%、10.46%、10.59%;啤酒持仓比例环比小幅提升0.09pct;饮料乳品、食品加工、调味发酵品、预调酒持仓环比下降,主动基金持仓比例分别环比-0.01pct、-0.13pct、-0.04pct、-0.08pct;休闲食品持仓比例维持不变。食品持仓下降主要系Q1除部分细分和个股之外,其他总体业绩预期较弱。 主要消费基金小幅加仓酒类,其余主动基金持仓环比下降。我们将主动权益基金区分为主要消费基金(持仓白酒规模10亿元以上的主动权益基金)及其余主动基金,分别统计仓位变化:1)主要消费基金24Q1食品饮料板块持仓环比+0.36pct至52.66%,其中啤酒、白酒持仓环比分别+0.35pct、+0.20pct。2)其余主动基金24Q1食品饮料板块持仓环比-0.34pct至6.99%,仅对啤酒有边际加仓。 前20大重仓白酒占5席不变,但仓位各有调整。截至24Q1季末,主动类基金重仓持股市值前20名中,食品饮料仍占据5席,均为白酒标的,分别是贵州茅台(600519)、五粮液(000858)、泸州老窖(000568)、山西汾酒(600809)、古井贡酒(000596),同23Q4末相同。其中,五粮液、山西汾酒持仓数量及比重上升,古井贡酒持仓比重被动抬升(持股数量基本不变),泸州老窖持仓比重保持平稳(但持股数量环比下降),贵州茅台持仓环比回落。 个股逻辑更突出,基本面和高股息是侧重。24Q1主动基金重仓持股数量环比增幅最大前5只个股为:海天味业(603288)、今世缘(603369)、中炬高新(600872)、洽洽食品(002557)、双汇发展(000895)。白酒板块,五粮液、山西汾酒、今世缘主动基金重仓持股数量环比提升。啤酒板块,青岛啤酒(600600)主动基金持股数量环比提升,华润啤酒略降,重庆啤酒(600132)环比下滑。食品板块,除调味品中炬高新、海天味业持股数量环比有所提升,休闲零食如洽洽食品、劲仔食品(003000),肉制品如双汇发展持股数也有提升。 投资建议:L形经济形态判断下,高股息率策略延续有效,建议高度重视并在组合中积极配置。高股息率意味着:1)稳定的行业格局;2)稳定的现金流;3)相对低位且安全的估值水平。完整的2024食饮投资策略,我们认为主线是:低估值优质确定性成长+高股息率+经营改善辅线。白酒推荐泸州老窖、山西汾酒、古井贡酒、今世缘、迎驾贡酒(603198),贵州茅台、五粮液等,建议关注:珍酒李渡、伊力特(600197)。大众品,推荐盐津铺子(002847)、劲仔食品、千禾味业(603027)、天味食品(603317);低位企稳明确:安井食品(603345)、洽洽食品、中炬高新。建议关注:三只松鼠(300783)、香飘飘(603711)。高股息推荐:颐海国际、海底捞、养元饮品(603156)、承德露露(000848)。 风险提示:信息披露不足、数据统计存在滞后性。
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