近日，中国汽车工业协会发布2024年一季度中国汽车市场产销数据，其中新能源汽车产销量分别完成211.5万辆和209万辆，同比分别增长28.2%和31.8%，市场占有率达到31.1%。2024年开年以来，国内新能源汽车市场行情愈发火爆，车企也纷纷打响“价格战”进入白热化竞争，新能源汽车的降价压力也正传导至新能源产业链上游的锂电行业。

　　2023年，锂电池企业业绩纷纷出现大幅放缓，而位于产业链上游的电解液行业则面临更严峻的态势，过去三年间，电解液行业经历了一场剧烈的“两极反转”，就在2022年，众多电解液企业迎来业绩的大爆发，而2023年至今，原材料及产成品跌价、产能过剩、盈利下滑则成为整个电解液市场的缩影。展望2024年上半年，电解液企业的经营表现似乎难见起色。

　　产能过剩，电解液行业进入历史性底部

　　在过去三年间，电解液行业经历了一场剧烈的“过山车”行情。

　　2021年，国内新能源车产业进入发展上升期，动力电池需求急剧增长，锂电池材料市场行情率先爆发，其中电解液材料涨幅最为明显。

　　2021年初，电解液原材料碳酸锂价格仅为5-6万元/吨，进入2022年，碳酸锂报价曾一度突破60万元/吨，核心材料六氟磷酸锂由于产能供不应求，报价从2021年的11万元/吨上涨至2022年初最高的59万元/吨，电解液市场热度一时无两，厂商纷纷筹划扩产追逐行情红利。

　　进入2023年，随着六氟磷酸锂新增产能投放，下游市场恢复冷静，锂电市场供需关系逐步迎来反转，电解液产能逐渐出现过剩，六氟磷酸锂价格从高点持续回落，2023年现货均价约为12.8万元/吨，较2022年现货均价同比下跌63.7%，下跌趋势陡峭。

　　相较2022年的行情高点，2023年头部电解液厂商的业绩表现也出现了不同程度的滑落：天赐材料（002709）2023年全年净利润18.42亿元，同比下降68.48%；新宙邦（300037）全年净利润10.11亿元，同比下降44.55%；多氟多（002407）全年净利润6.41亿元，同比下降68.32%；天际股份（002759）全年净利润3697.92万元，同比下降92.64%。

　　进入2024年一季度，六氟磷酸锂价格再度下探至历史性底部。据东吴证券追踪市场行情，3月初六氟磷酸锂散单报价已跌破6万元/吨，预计六氟厂商盈利梯队进一步分化，龙头成本优势保证盈利见底后可维持，二三线盈利压力较大，二线六氟厂商基本亏损，尾部产能有望加速出清。

　　竞争加剧，厂商主动采取措施控产挺价

　　2024年以来，电解液行业所面临的另一端压力来自下游。目前锂电池产业仍处于降本去库存阶段，对位处上游原材料环节的电解液行业来说，下游采购降本压力增大，行业内部的价格竞争也更加剧烈。

　　随着六氟磷酸锂价格跌入底部，对于不具备成本优势的新入局企业以及落后产能厂商而言，停产出清的势头越来越明显。与之相比，头部企业则凭借供应链成本以及大客户优势，主动逐步放缓新增产能投建，在保证竞争优势的同时支撑产品价格，确保自身的盈利空间。

　　2023年6月，多氟多发布公告，原计划募资44亿元的“年产10万吨锂离子电池电解液关键材料项目”缩减至仅募资15亿元；同年11月，新宙邦公告终止建设总投资约12亿元的珠海新宙邦电子化学品项目，以集中资源建设惠州宙邦四期电子化学品项目。

　　2024年3月9日，天赐材料宣布，计划于2024年3月11日开始对年产3万吨液体六氟磷酸锂产线进行停产检修，预计检修时间不超过30天。据行业人士分析，本次例行检修短期内有利于改善六氟磷酸锂的市场供需，六氟磷酸锂价格有望获得一定支撑。

　　短期看来，电解液行业的减产缓扩状态可能仍将持续。自2023年开始，电解液行业已进入减产缓扩状态，据数据，2023年内六氟磷酸锂主要企业的资本开支力度已明显减弱，2022年第四季度头部企业资本开支达到近25亿元后逐季开始下滑，至2023年三季度已跌破15亿元。从产能增量及开工率角度来看，2024年全年电解液行业可能仍处于“洗牌”过程之中。据东吴证券调研，2024年电解液行业内扩产明显放缓，龙头厂商预计仅新增1万吨产能，全行业供需角度看，2024年行业产能利用率约为70%左右，预计在2025年产能利用率有所恢复。

　　底部寻机，行业马太效应带动龙头穿越周期

　　在落后产能逐渐出清的大趋势下，电解液行业的市场集中率正在加速上升。

　　根据鑫椤资讯数据，国内电解液头部份额正进一步集中，2023年电解液CR4份额达72.8%，同比提升2.3个百分点，其中天赐材料占比36.4%，同比提升0.6个百分点，稳居业内第一，新宙邦紧随其后，占据15.1%的市场份额，同比提升1.8个百分点，行业马太效应更加凸显。

　　太平洋证券亦表示，看好电解液龙头公司能够穿越行业周期。在电解液历史周期中，企业能够穿越周期成长的关键是一体化布局降本以及绑定头部客户提升市占率，新一轮周期中亦是如此，龙头公司一体化布局、产线升级领先，成本优势有望保持并通过成本优势提升在大客户中的份额。

　　值得注意的是，面对电解液行业周期底部，行业内的龙头企业还在积极发掘海外市场机遇，目前国内具备海外建厂能力的电解液企业较少，未来若有实现海外规模化建厂的企业，也将更有利于在国际新能源产业格局中占据一定地位。

　　目前，龙头企业天赐材料及新宙邦均已在海外有所筹备。天赐材料正围绕北美地区以及非洲摩洛哥规划建设海外生产基地，北美地区规划年产20万吨电解液，摩洛哥除电解液外也考虑六氟磷酸锂配套材料以及正极材料，与当地其他厂商形成副产物的循环利用，德国以OEM方式批量供货，加速海外市场布局版图；新宙邦则于波兰正式投产锂离子电池电解液项目，并在西欧规划了溶剂项目以及拟建设美国俄亥俄州工厂。

　　尽管2024年内电解液行业磨底趋势仍较为明显，企业获得超额利润难度较高，但随着未来行业产能过剩问题缓和，国际新能源汽车市场加速渗透等机遇的带动下，电解液行业仍有望迎来新一轮的上升周期，而在本轮周期底部保持市场份额，理性布局的企业，或有望在底部抓住新的市场机遇，实现从国内龙头到全球龙头的全新蜕变。

关注同花顺财经（ths518），获取更多机会