2024-04-28，德邦证券发布一篇建筑材料行业的研究报告，报告指出，Q1基金建材持仓降至历史低位，玻纤粗纱价格继续上涨。

　　报告具体内容如下：

　　周观点：近期基金公布一季报，从基金持股建材数量来看，基金重仓建材板块的绝对数从23Q4的8.71亿股下降到24Q1的8.27亿股，而一季度末基金持仓建材数量占比环比去年四季度末下降0.04pct至0.69%。从建材持仓市值占比来看，24Q1环比下降0.06pct至0.21%，持仓降至历史低位。根据卓创资讯（301299）统计，本周缠绕纱价格部分涨100-200元/吨不等，国内2400tex无碱缠绕直接纱主流报价平均约3588元/吨，环比增长5.13%，合股纱个别产品提涨明显，且货源紧俏度延续；同样，电子纱及电子布报价维稳、新价逐步落实，目前电子纱G75主流报价约7950元/吨；电子布当前主流报价为3.5-3.6元/米不等。我们认为，3月底粗纱及电子纱均进行提价的信号意义明显，表明24Q1或是行业底部（中国巨石（600176）、中材科技（002080）、长海股份（300196）、国际复材（301526）等一季报已表明q1是业绩底），历经2年的下行周期，玻纤行业至暗时刻已过，龙头企业不管是估值还是经营底部安全边际或已建立，Q2业绩弹性有望逐步显现，重视龙头（中国巨石、长海股份、中材科技）的底部反弹机会；临近一季报尾声，从一季报情况来看，消费建材C端企业整体表现优于B端企业，经营保持稳健增长且经营质量优异。我们认为，在地产各种积极政策催化下，二手房成交量有所回暖，或是支撑零售端需求稳定的一环，Q2或延续此趋势，建议关注经营稳健，Q1业绩高增的北新建材（000786）；伟星新材（002372）（24Q1年扣非业绩实现高增，经营稳健，经营质量优质）、兔宝宝（002043）（Q1业绩高增长，现金流充足，高分红）；地产端整体仍在磨底阶段，需要更积极的政策呵护，而万亿国债及新增5000亿PSL额度已全部发放完毕，发改委将推动所有增发国债项目于6月底前开工建设，同时“三大工程”的推进或将带来新的增量，下半年有望迎来基本面的改善。若地产迎来触底企稳，关注强α属性，高弹性的东方雨虹（002271）、三棵树（603737）、坚朗五金（002791）、青鸟消防（002960）等；非地产链建议关注中硼硅药包材快速放量的山东药玻（600529）（模制瓶龙头，中硼硅药包材保持稳定增长）。我们近期发布了深度报告《碳纤维新领域，低空经济蓄势腾飞》，关注低空经济政策落地带来的蓝海市场，当前订单量有望拉动千吨碳纤需求，看好低空经济等新兴领域为碳纤维带来的增量需求，建议关注：吉林化纤（000420）（公司产品已被亿航智能试用）；吉林碳谷（国内最大的原丝供应商）；中复神鹰（民用高性能碳纤维龙头，产能扩张进行时，成长确定性强）；光威复材（300699）（军用碳纤维龙头，产品已应用于无人机结构件，可用于eVTOL相关场景）。建筑板块建议关注央国企新一轮国改带来的修复行情，中国中铁（601390）（矿产资源重估）等八大央企，中材国际（600970）（海外订单快速增长，业绩稳健）等国际工程公司，其次关注低空经济基础建设对设计端的需求拉动，关注华设集团（603018）等。 消费建材：Q1零售端企业表现优于工程端。从一季报情况来看，消费建材C端企业整体表现优于B端企业，经营保持稳健增长且经营质量优异。我们认为，在地产各种积极政策催化下，二手房成交量有所回暖，或是支撑零售端需求稳定的一环，Q2或延续此趋势，建议关注经营稳健，Q1业绩高增的北新建材；伟星新材（24Q1年扣非业绩实现高增，经营稳健，经营质量优质）、兔宝宝（Q1业绩高增长，现金流充足，高分红）；地产端整体仍在磨底阶段，需要更积极的政策呵护，而万亿国债及新增5000亿PSL额度已全部发放完毕，发改委将推动所有增发国债项目于6月底前开工建设，同时“三大工程”的推进或将带来新的增量，下半年有望迎来基本面的改善。若地产迎来触底企稳，关注强α属性，高弹性的东方雨虹、三棵树、坚朗五金、青鸟消防等。 玻纤：本周粗纱价格继续上涨，电子纱新价逐步落实，行业拐点逐渐清晰。本周粗纱产品价格继续上涨，电子纱及电子布报价维稳、新价逐步落实：1）粗纱：本周国内2400tex无碱缠绕直接纱主流含税送到全国均价3505.92元/吨，环比上周均价（3321.75元/吨）上涨5.54%，根据卓创资讯，本周缠绕纱价格部分涨100-200元/吨不等，合股纱个别产品提涨明显，且货源紧俏度延续。2）电子纱电子布：本周电子纱G75主流报价平均约7950元/吨，电子布3.55元/米，环比持平，根据卓创资讯，本周电子纱市场价格涨后暂稳，前期价格提涨后新价周内逐步落实，池窑厂当前电子纱可售货源量极少，下游电子布出货亦有好转。本轮玻纤价格涨价从3月底开始，从3月底部分合股纱产品价格上调200-300元/吨不等，其中山东玻纤（605006）2400tex板材纱报3500-3600元/吨左右，环比上涨约100-200元/吨（或主要系此类中低端产品由于价格调整幅度较大供给收缩明显，导致阶段性供需关系缓解，板材纱/毡用纱价格实现提涨），后续中国巨石等玻纤企业陆续发布涨价函（中国巨石直接纱复价200元/吨－400元/吨，丝饼纱复价300元/吨－600元/吨；山东玻纤直接纱上调300元/吨－400元/吨，合股纱上调300元/吨－500元/吨；长海股份旗下不同品种的玻纤产品价格则上调300元/吨－500元/吨）。我们认为，24Q1行业底部信号明显，龙头企业底部安全边际或已建立，价格提涨有利于改善客户观望情况促进玻纤企业出货明显增长，且伴随24Q2旺季来临下游需求有望持续回暖，玻纤出货有望继续改善，供需失衡状态有望持续缓解。推荐关注：中国巨石、中材科技、弹性玻纤及制品小龙头长海股份。 风险提示：固定资产投资低于预期；贸易冲突加剧导致出口企业销量受阻；环保督查边际放松，供给收缩力度低于预期；原材料价格大幅上涨带来成本压力。

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