券商观点|通信行业周报:全球AI算力持续放量-梦想与成本的博弈
2024-04-28,国盛证券发布一篇通信行业的研究报告,报告指出,全球AI算力持续放量-梦想与成本的博弈。
报告具体内容如下:
大厂追梦AI不停歇。本周微软、谷歌、Meta财报出炉,其中Meta由于下季度指引不及预期,导致多头略失信心之外,其他两家在财报发布后,股价表现均振奋人心。我们此前着重强调的“收入-支出-再收入”正循环逻辑正不断上演,微软、谷歌各自的云收入增速和整体利润率不断提升,且AI带动广告、搜索等业务的规模快速增长;同时,头部云厂商的算力“军备竞赛”正打得火热,短期内几乎看不到资本开支降速的可能性。在AI时代的最早期,头部厂商只有通过不断烧钱,才有可能在激烈的竞争中存活下来,如算力托管服务独角兽CoreWeave所言,AI算力供需的平衡点可能会在遥远的2030年。 静待AI应用发芽、开花、结果。市场愈发期待看到AI应用能够“接地气”,能真正为用户带来生产力的提升,或者生活、学习的便利。今年,我们已经看到了OpenAISora的惊艳表现,国产大模型Kimi的崛起,未来还有望看到GPT、Gemini、Llama的持续更新,以及微软、苹果等顶级厂商将大模型带入PC、手机等端侧。通向AGI的路是曲折的,我们很可能仍需较长时间,才能孵化出真正改变人类社会的AI应用。部分投资者一直担心如此大额的AI资本开支能否看到产出,其实北美大厂的资本开支已经给出了答案——梦想虽然需要成本,但AI的追梦步伐不会停歇! 当下应关注“高性价比算力”。回看4G和5G时代,移动流量成本的下降带来了移动APP的黄金时代,以史为鉴,我们有理由相信,单位算力成本的下降,将是人类步入AGI时代的必要条件,便宜、易得、稳定的AI算力,是诞生历史级AI应用的根基。以Sora为例,其为何仍需数个月才会向公众开放?除开多模态大模型的安全问题外,另一个重要原因是OpenAI需要不断优化Sora推理所需算力。头部云厂商有实力投入巨额资金以维持竞争力,但头部厂商无法代表整个市场的需求方,广大长尾企业真正需要的是高性价比算力。 将算力成本进行拆解,除电力占10%的运营成本外,其余几乎均为固定资产投资,包括GPU、网络设备、散热等。GPU端,可以看到台积电正在扩张AI算力所需的CoWoS产能,预估至今年年底每月产能将逼近4万,相较2023年总产能提升逾150%;网络设备端,从英伟达GB200采取的方案看,短距离连接大规模使用铜缆表明,英伟达所追求的不仅是超高性能,也要为客户考虑成本控制,同时,光模块厂商也在积极推动LPO等高性价比的光连接方案;散热部分,随着单机柜功率密度逐步提高,当单机柜功率密度超过某个临界值时,液冷性价比将反超风冷。 算力—— 光通信:中际旭创(300308)、新易盛(300502)、天孚通信(300394)、太辰光(300570)、腾景科技、光库科技(300620)、光迅科技(002281)、德科立、联特科技(301205)、华工科技(000988)、源杰科技、剑桥科技(603083)、铭普光磁(002902)。算力调优/调度/租赁:恒为科技(603496)、思特奇(300608)、中科曙光(603019)、中国移动(600941)、中国联通、中国电信(601728)。算力设备:中兴通讯、紫光股份(000938)、锐捷网络(301165)、盛科通信、菲菱科思(301191)、工业富联(601138)、沪电股份(002463)、寒武纪。液冷:英维克(002837)、申菱环境(301018)、高澜股份(300499)、佳力图(603912)。边缘算力承载平台:美格智能(002881)、广和通(300638)、移远通信(603236)。卫星通信:中国卫通(601698)、中国卫星(600118)、震有科技、华力创通(300045)、电科芯片(600877)、海格通信(002465)。 数据要素—— 运营商:中国电信、中国移动、中国联通。数据可视化:浩瀚深度、恒为科技、中新赛克(002912)。BOSS系统:亚信科技、天源迪科(300047)、东方国信(300166)。 风险提示:AI发展不及预期,算力需求不及预期,市场竞争风险。
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