记者 莫琳

　　券商一季度业绩普遍遭遇“倒春寒”。分项细看数据，记者发现，一季度实现业绩增长的券商，大多得益于自营或资管业务的提振。

　　业内人士表示，受限于规模，券商的自营或资管业务很难为大型券商带来大比例的营收和利润，却可以对中小型券商整体业绩带来较大影响。

　　中小券商资管业务增速可观

　　在已披露一季报的43家上市券商中，24家券商的资管业务净收入实现增长，其中，6家券商的资管业务净收入同比增速超过100%，16家券商的同比增速超过50%。

　　但从资管业务净收入来看，21家券商一季度资管业务净收入不足1亿元，其中5家券商相关收入不足1000万元，分别是华林证券（002945）、红塔证券（601236）、长城证券（002939）、中原证券（601375）、西南证券（600369）。

　　资管业务净收入超过10亿元的只有中信证券（600030）（23.58亿元）、广发证券（000776）（16.07亿元）和华泰证券（601688）（11.06亿元）。

　　同比增速超过100%的6家券商中，仅有国联证券（601456）、首创证券（601136）和东北证券（000686）的资管业务净收入超过1亿元。

　　券商资管规模回升

　　固收类产品占比超八成

　　中国证券投资基金业协会发布的最新数据显示，截至今年一季度末，券商私募资管总规模为5.35万亿元（包含资管子公司，不包含私募子公司），较去年四季度末增长0.93%，去年至今首次实现单季规模回升。

　　在持续提升主动管理能力的趋势下，券商私募资管产品结构正逐步优化。截至今年一季度末，以主动管理为代表的集合资产管理计划规模增至26867.39亿元，较去年四季度末增长3.63%，占券商私募资管业务规模的比重为50.18%；单一资产管理计划规模为26673.3亿元，较去年四季度末下降1.64%，占券商私募资管业务规模的比重为49.82%。

　　从私募产品结构来看，固收类产品仍是主流。截至今年一季度末，券商固收类产品规模为43057.8亿元，占比80.42%；混合类产品规模为5268.4亿元，占比9.84%；权益类产品规模为4862.56亿元，占比9.08%；期货和衍生品类规模为351.93亿元，占比0.66%。

　　发力主动管理

　　记者发现，24家券商实现资管业务净收入正增长的原因不尽相同，有的是因为旗下公募基金的规模增加，有的是因为新的资管团队积极拓展了销售渠道，但综合来看，主动管理成为上述券商的发力点。

　　增幅第一的财达证券（600906）在年报中表示，公司资产管理业务以主动管理为核心，构建“差异化、专业化、特色化”的发展路线，固定收益类、混合类、权益类、FOF类、股票质押式回购等主动管理业务稳步发展。2024年，公司资管业务将以私募资管优势产品为抓手，加强公募资管产品的销售推广，不断增强服务居民财富管理能力。

　　增幅超过200%的首创证券表示，在充分发挥固定收益产品优势的基础上，推动“固收+”业务模式优化，分步骤向权益类资管业务延伸，并取得实质进展。据了解，首创证券资产管理类业务包括公司资产管理业务、全资子公司首正德盛私募投资基金业务及参股的中邮创业基金公募基金业务。

　　虽然首创证券并未披露其资管业务规模，但是从2023年年报来看，首创证券主动管理规模稳步增长。在整体资管规模压降的态势下，截至2023年末，首创证券处于存续期的资产管理产品只数为630只，产品净值规模为1303.36亿元，较上年末增长21.52%。分产品类型来看，首创证券不含专项资产管理计划在内的资产管理产品只数为601只，产品净值规模为1080.99亿元，较上年末增长20.78%，主动管理规模占比达到100%。

　　财通证券（601108）表示，2024年，财通证券资管将持续打磨主动管理能力，加快建立多资产、多策略的投资体系。通过探索延展不同策略类型来优化投资组合，从固定收益、主动权益，向指数量化、FOF、公募REITs等创新领域不断拓展，进一步延伸投资管理能力。

　　国信证券（002736）提到，投资策略更加丰富，在做好固收、权益等传统优势策略基础上，根据客户需求适时推出衍生品等相关策略的产品，成为新的业务增长点。

　　业内人士指出，券商资管具有私募证券资产管理体系和协同优势，由于私募产品灵活性强，可投资范围较广泛，特别是在衍生品等公募较难涉及的领域，使得投资策略较灵活多样。

　　加速布局公募赛道

　　大资管时代下，券商资管拥抱主动管理、布局公募赛道是大势所趋。

　　截至今年一季度末，东方证券（600958）资管仍是公募管理规模最大的券商资管公司，规模近1700亿元，中银证券（601696）、财通证券、华泰证券等券商资管的公募管理规模也超过千亿元。

　　在上述“千亿俱乐部”成员中，华泰证券是唯一净收入正增长的券商，主要原因是其旗下公募基金的规模不减反增。数据显示，截至2024年一季度末，南方基金和华泰柏瑞非货基规模分别为5380亿元和3506亿元，较上年末分别增长10%和23%。

　　财通证券也在年报中提到，2024年做好公募化转型，结合自身特色，不断完善公募产品线、丰富共富产品创设供给，加速布局 ESG、养老 FOF、浮动费率产品等。

　　截至目前，持公募牌照的券商资管已增至14家，券商资管子公司增至30家，广发资管、光大资管、安信资管、国金资管等都在排队申请公募基金资格。

　　华宝证券分析师卫以诺指出，证券行业资管子公司设立热情高、增资动作多、申牌较积极。在资管新规要求下，券商资管需提升主动管理能力、扩大募集资金范围、发展集合类产品、推动大集合产品公募化改造、深度参与公募市场，积极申请公募牌照，以应对业务转型挑战。

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