近日，随着上市公司一季报披露完毕，光伏行业企业的业绩也浮出水面。

　　2024年第一季度，光伏行业上市公司的业绩普遍承压，产品价格大幅下滑、资产减值计提增长等因素继续拖累行业业绩表现。在硅料、硅片、电池和光伏组件各领域，头部企业均面临业绩下滑甚至亏损局面。

　　同花顺（300033）iFinD数据显示，按申银万国行业分类，2024年第一季度，6家硅料硅片企业中仅1家实现盈利；18家光伏电池组件企业中，超半数亏损；8家光伏逆变器企业虽然仅有1家亏损，但净利润普遍同比下滑。

　　德邦证券指出，从全产业链角度看，在阶段性供应过剩的背景下，从工业硅到组件的主环节均跌破生产成本，短期内市场呈现非理性竞争。

　　供应过剩明显，硅料硅片价格再度下挫

　　2024年第一季度，硅料硅片企业普遍出现亏损现象，6家硅料硅片企业中仅大全能源（688303.SH）实现盈利，但营收净利也呈现“双降”局面。公司解释称，报告期内上下游产业链价格博弈加剧，导致硅料价格大幅下降，收入规模下降。

　　龙头企业通威股份（600438）（600438.SH）一季度也是营收净利双降，一季报显示，公司净亏损7.87亿元，同比下降109.15%，继2023年第四季度净亏损27.28亿元后，再次出现单季度净亏损现象。

　　通威股份表示，营业收入、归母净利润、经营活动产生的现金流量净额等指标同比下降，均为受光伏产业链价格大幅回落影响，公司主要产品价格相比上年同期大幅下降。

　　同花顺iFinD数据显示，2024年第一季度，多晶硅料（致密料）现货均价保持稳定，维持在65元/公斤~68元/公斤，但相比上年同期150元/公斤~230元/公斤的价格区间，跌幅明显较大。硅片主流品种价格同样如此，2023年一季度还维持在4.15元/片~7.32元/片之间，但到了今年一季度，已经下跌至2.15元/片~2.6元/片之间，跌幅超过50%。

　　值得注意的是，硅料硅片价格进入4月份后开始加速下跌，多晶硅料（致密料）现货均价由3月底的67元/公斤跌至4月底的49元/公斤，区间跌幅近27%；5月8日的最新价格为44元/公斤，继续下探。目前硅料价格已达大多数企业的现金成本，甚至跌破部分企业现金成本。中邮证券指出，目前硅料单月产出超过需求约30%~40%，库存持续积累，截至4月底，硅料行业累计库存已达20万吨。

　　硅片主流品种价格下跌早于硅料，自3月初就开始下行，截至5月8日，区间跌幅达26%。中邮证券分析认为，2月以来，硅片厂商为维持低成本进行竞争，纷纷采用高稼动率策略，意图摊薄固定成本及费用，导致行业库存快速积累，同时价格水平快速下探，问题的爆发时间早于硅料，一季度即进入亏损现金成本的状态。中原证券（601375）也指出，尽管短期企业降低开工负荷，硅片扩产项目均推迟延期，仍难以改观过剩局面。

　　产业链进入新一轮降价

　　硅片、硅料库存压力突出，带动产业链进入新一轮降价过程。除了上游硅料硅片价格大幅下跌导致企业业绩承压外，中游电池组件企业的日子也比较难过。同花顺iFinD数据显示，第一季度，18家光伏电池组件企业中，超半数净亏损，营收净利双降的高达15家，占比超八成。

　　隆基绿能（601012）（601012.SH）作为头部企业，第一季度实现营收176.74亿元，同比下降37.59%；净亏损23.5亿元，同比下降164.61%，为公司上市以来最差单月表现。公司称，业绩变化主要受组件、硅片价格下降，联营企业投资收益下降，存货等资产减值增加影响。钧达股份（002865）（002865.SZ）也表示，2024年一季度，光伏产业链各环节规模持续扩张，供给侧竞争加剧，导致产业链各环节盈利下行。

　　同花顺iFinD数据显示，2024年第一季度，光伏组件主流品种价格维持在1元/W以下，而上年同期的价格在1.75元/W附近，价格近乎腰斩，企业业绩承压在所难免。但同时也能看到，组件价格的大幅回落带来了光伏装机经济性的提升，组件需求迎来显著增长。

　　国家能源局发布的2024年1~3月全国电力工业统计数据显示，1~3月我国新增光伏装机45.74GW，同比增长35.9%。此外中国光伏行业协会CPIA微信公众号发布的消息显示，2024年1~2月，全国晶硅组件产量76GW，同比增长39.4%；出口量达40.1GW，同比增长41%。中邮证券预计，组件月度排产高点有望达到65GW。

　　逆变器企业普遍盈利，但净利润同比下滑

　　相比上游硅料硅片和中游电池组件企业，逆变器企业经营压力相对较小。同花顺iFinD数据显示，8家光伏逆变器企业中，仅有固德威（688390.SH）一季度净亏损0.29亿元，同比下降108.57%。但与此同时，营收净利双降的也有6家，占比75%。

　　固德威主要产品包括光伏并网逆变器、光伏储能逆变器、智能数据采集器以及SEMS智慧能源管理系统。其中光伏逆变器是第一大业务，2023年营收占比达六成。对于业绩变化，固德威表示营收下滑主要是海外经销商库存影响，公司外销收入较上年同期大幅减少所致；净利润亏损主要系公司毛利率相对较高的外销收入占比大幅下降，此外受限于收入规模，导致公司规模效益不足，各项期间费率较去年同期明显上升。

　　华创证券指出，今年以来海外逆变器持续去库存，3月出口环比改善明显。据测算，2024年1~3月，逆变器出口量约54GW，同比减少18%，其中3月逆变器出口量约20.0GW，同比减少20%，环比增长33%。1~3月我国逆变器出口额为115.0亿元，同比减少46%，其中3月我国逆变器出口额为42.8亿元，同比减少46%，环比增长34%。从整体出口金额来看，3月逆变器出口规模回升至2023年10月以来最高水平，海外逆变器去库持续进行，二季度有望迎来拐点。

　　光伏行业加速优胜劣汰

　　在“双碳”政策驱动下，光伏行业近年来快速发展，扩产速度较快，但目前大部分环节出现产能阶段性过剩、行业竞争激烈，产品价格显著下行，光伏企业普遍业绩承压。中原证券认为，这将加速光伏行业优胜劣汰，目前市场亟待落后产能退出，供需格局扭转尚待时日。

　　中邮证券指出，由于全产业链已进入亏损状态，因而2024年行业触底成为共识，分歧主要在于拐点何时出现，考虑到产业链在4月基本进入亏损现金流的状态，上游硅料、硅片价格跌无可跌，5~6月有望迎来价格触底回升信号。

　　展望2024年，国金证券表示，光储经济性提升，刺激需求释放。光伏组件需求有望在高基数下维持较高增速（全年同比增速有望达到30%以上）。随着产业链价格触底，以硅料产能检修/关停为强信号的过剩产能出清将加速，带动产业链盈利在触底后逐步修复，头部企业优势有望持续凸显。

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