近日，贵州茅台（600519）股价以及终端销售价格下跌引起了市场的关注。对此，业内人士普遍认为供需错配以及市场情绪为主要原因。

　　与此同时，尽管在白酒行业竞争加剧的情况下，也有观点认为当前，白酒企业去库存已经取得一定成绩，此次下降行情的影响被夸大。展望下半年，有市场人士表示，白酒板块配置价值仍存。

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　　茅台股价售价齐跌

　　数据显示，截至6月17日收盘，贵州茅台股价报收1541.5元/股，自5月以来跌幅近7%。而在6月17日盘中，贵州茅台股价一度下探至1511元/股，再创年内新低。此外，6月17日，整个白酒板块表现低迷，水井坊（600779）、今世缘（603369）、洋河股份（002304）等白酒个股跟跌。

　　贵州茅台在对投资者的回复中表示，公司已注意到股价的波动，目前生产经营正常。针对茅台酒市场批发价持续下跌，公司称会“实时关注”，近期销售情况正常。

　　茅台酒的市场价格同样“牵动人心”。今日酒价数据显示，2024年茅台飞天（散）53度/500ml批发参考价曾一度跌至2230元/瓶。对此。有投资人直言“茅台股价和酒价均跌得令人心慌”。

　　目前，随着各大电商平台618促销临近，飞天茅台终端价格受到了一定影响。有券商白酒分析师表示，贵州茅台可能会有稳价举措出手，这些举措落地还需要经销商的积极配合。近几日终端销售价格出现回升，6月17日，2024年茅台飞天（散）53度/500ml批发参考价为2600元/瓶。

　　此外，在资本市场方面，贵州茅台于近日发布了分红公告。6月11日，贵州茅台发布公告称，公司2023年年度权益分派方案已获股东大会通过。A股每股现金红利为30.876元 ( 含税 ) ，股权登记日为2024年6月18日，除权 ( 息 ) 日及现金红利发放日为2024年6月19日。本次利润分配以公司总股本12.56亿股为基数，共计派发现金红利387.86亿元。

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　　供需错配和市场情绪或为主因

　　业内人士认为，市场供需错配和市场情绪变化或为此次 下降行情 的主要原因。国投证券研报认为，基于高端需求疲软、茅台发货结构和节奏等原因，茅台批发价仍然震荡下跌，市场跌价预期弱化投资需求，促使部分收藏产品释放到市场上。

　　“目前属于酒类消费淡季，贵州茅台又处于人员、战略的交替磨合阶段，市场观望情绪比较浓厚，再加上市场对酒类未来消费预期分歧较大，综合导致此次 飞天 茅台价格调整。此外，供需短期存在一定程度错配，也是飞天茅台价格波动的重要原因。”知趣咨询总经理、酒类分析师蔡学飞表示。

　　值得一提的是，6月初，茅台董事长张德芹宣布多地“企业申购1499元飞天”政策暂停。据多方报道称，部分省份已经开始实施这一政策。对于暂停原因，有经销商表示，主要还是为了稳定价格，以及满足一些消费者对茅台的需求。

　　此前，贵州茅台曾有“优惠”政策，企业满足一定纳税额度以及其他条件，可以直接向茅台提出申请。通过审核的企业能以零售价每个月获取一定数量的飞天酒。这对茅台而言，能够增加收入。但另一方面，有些企业可能会将消化不了的茅台酒投入市场，影响经销商的收入。对此，蔡学飞表示，从目前看，贵州茅台已经暂停了企业评价采购 飞天 的政策，试图通过减少市场投放量来稳定产品价格，平衡直营与经销体系之间的利益。

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　　业内 仍持乐观态度

　　有券商研究机构表示，从茅台批价指标走势来看，茅台批价走弱主要是部分黄牛渠道抛压加大、自媒体放大恐慌情绪所致。未来，随着非理性恐慌情绪的释放，茅台批发价有望逐步趋稳， 无需 过度担忧。

　　贵州茅台在2023年年报中披露，2024年主要 目标 是实现营业总收入较上年度增长15%左右，完成固定资产投资61.79亿元。从年报数据来看，2024年第一季度，贵州茅台实现营业收入457.76亿元，同比增长18.11%；归母净利润240.65亿元，同比增长15.73%。在蔡学飞看来，飞天茅台在高端宴席、礼品市场的社交属性没有变化，实际售价依然远高于官方指导价，加上贵州茅台2023年直营销售占比45.67%，这仍是贵州茅台维持价格稳定的基石。

　　对于当前的白酒行业来说，当前业内竞争加剧已成共识。市场消费不振，去库存、促 动销 成为首要任务。数据显示，经过2023年的去库存之后，一些酒企的库存压力有所缓解。具体来看，2022年末古井贡酒（000596）成品酒库存约3.8万吨，2023年末为3.4万吨。泸州老窖（000568）方面，成品酒库存从5.4万吨下降到4.3万吨。水井 坊 成品酒库存从3261千升下降到1918千升。有机构认为，在当前市场环境下，白酒行业还需要一段时间来消化和吸收眼前的阵痛，投资者也需要有更长远的眼光和更多的耐心。

　　展望下半年，开源证券分析认为，考虑到6月有升学宴场景释放，7至8月有暑期消费的刺激，9月份开始国庆中秋备货，预计后续白酒市场热度会有所升温且好于5月市场表现。

　　中信建投（601066）研究表示，下半年白酒商务场景预期或将提振，优质白酒品牌市占率存在较好提升空间，龙头企业全年成长性仍然较好，在近期的调整中，配置价值再次凸显。

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