本周行情回顾：

　　2024年6月17日-2024年6月21日，上证指数跌1.14%，报2998.14点。创业板指跌1.98%，报1755.88点。深证成指跌2.03%，报9064.84点。汽车整车指数涨2.64%，跑赢上证指数3.77%。前五大上涨个股分别为力帆科技（601777）、赛力斯（601127）、中通客车（000957）、北汽蓝谷（600733）、宇通客车（600066）。

　　本周机构观点：

　　**东吴证券本周观点**：

　　投资要点

　　5月产批表现符合预期。乘联会口径：5月狭义乘用车产量实现199.7万辆(同比+0.3%，环比+0.5%)，批发销量实现203.1万辆(同比+1.2%，环比+3.9%)；其中新能源汽车产量88.1万辆(同比+31.0%，环比+9.9%)，批发销量实现89.7万辆(同比+32.1%，环比+13.8%)。展望2024年6月：我们预计6月行业产量为218万辆，环比+10.2%；批发为213万辆，环比+4.9%。

　　5月新能源汽车批发渗透率44.2%，环比+3.98pct。5月自主品牌/豪华品牌/主流合资品牌新能源渗透率分别为59.8%/32.7%/8.0%，环比分别+6.2/+1.2/+1.2pct。细分来看，5月PHEV车型批发销量36.7万辆，同环比分别+88.9%/+9.4%；BEV车型批发销量53.1万辆，同环比分别+9.4%/14.8%。

　　5月乘用车出口37.8万辆，环比+23%。5月乘用车出口(含整车与CKD)37.8万辆，同环比分别+23%/-9%；5月新能源乘用车出口9.4万辆，同比-4.0%，环比-18.8%。5月出口权重车企中环比普遍下滑。

　　车企层面：问界批发同环比表现亮眼。目前已披露产销快讯的车企中，批发口径来看5月同比来看表现最佳的车企为问界/蔚来，同比分别+507%/+234%。问界M9表现良好，5月销量达16462辆；比亚迪（002594）产批同环比均保持正增长。

　　投资建议：商用车板块：大周期景气度继续向上。不同于历史周期，这轮商用车是【外内需共振】+【国企资产重估】，持续性有望好于市场预期。2023年是龙头开始兑现业绩，2024年龙二龙三等紧跟兑现业绩。客车板块：宇通客车+金龙汽车（600686）。重卡板块：潍柴动力（000338）/中国重汽（000951）+一汽解放（000800）/福田汽车（600166）。乘用车板块：依然看好【政策托底总量+电动化渗透率继续提升+L3智能化加速落地+出口高增长】四大因素驱动下乘用车板块表现。A股优选【华为系(赛力斯+长安汽车（000625）+北汽蓝谷等)+比亚迪+长城汽车（601633）+上汽集团（600104）+广汽集团（601238）等】，港股优选【小鹏汽车+理想汽车+长城汽车(关注)+吉利汽车+广汽集团(关注)等】。零部件板块：年降压力有限且长期受益乘用车L3智能化/全球化趋势。1)特斯拉产业链优选【新泉股份（603179）+拓普集团（601689）+旭升集团（603305）+爱柯迪（600933）+银轮股份（002126）+岱美股份（603730）等】。2)智能化核心增量零部件【德赛西威（002920）+华阳集团（002906）+耐世特+伯特利（603596）+均胜电子（600699）+经纬恒润等】。

　　风险提示：全球经济复苏力度低于预期，L3-L4智能化技术创新低于预期，全球新能源渗透率低于预期，地缘政治不确定性风险增大。

　　**东吴证券本周观点**：

　　客车这轮大周期驱动因素是什么？一句话总结：客车代表中国汽车制造业将成为【技术输出】的世界龙头。这不是梦想而是会真真切切反应到报表层面。海外市场业绩贡献对客车行业在3-5年会至少再造一个中国市场。背后支撑因素：

　　1)天时：符合国家【中特估】大方向，客车是【一带一路】的有力践行者，已有10余年的出海经验，在新的国际形势变化下，将进一步跟紧国家战略，让中国优势制造业【走出去】。

　　2)地利：客车的技术与产品已经具备世界一流水平。新能源客车产品维度，中国客车已领先海外竞争对手。传统客车维度，技术已不亚于海外且具备更好性价比及服务。

　　3)人和：国内市场价格战结束不会成为拖累反而会共振。过去6-7年国内客车“高铁冲击+新能源公交透支+三年疫情”三重因素叠加经历了长期的价格战，2022下半年宇通已率先提价，且需求本身得益【旅游复苏+公交车更新需求】有望重回2019年水平。

　　客车这轮盈利能创新高吗？我们认为并不是遥不可及。

　　1)国内没有价格战。2)寡头龙头格局。3)海外无论新能源还是油车净利率远好于国内(无需投固定资产)。4)碳酸锂成本持续下行。

　　客车这轮市值空间怎么看？小目标是重新挑战2015-2017年上一轮行业红利的市值峰值。大目标重新打开新的天花板(见证真正意义的世界客车龙头)。

　　投资建议：

　　【宇通客车】是“三好学生典范”，具备高成长+高分红属性。我们预计2024~2026年归母净利润为29.7/39.8/49.5亿元，同比+63%/+34%/+24%。维持“买入”评级。

　　【金龙汽车】或是“进步最快学生”，困境反转利润弹性较大。我们预计2024-2026年归母净利润为3.05/6.26/8.91亿元，同比+306%/+105%/+42%，维持“买入”评级。

　　风险提示：全球地缘政治波动超预期，国内经济复苏节奏进度低于预期。

　　行业新闻摘要：

　　1：5月新能源牵引车实销2863辆同比增189% 为史上第三高单月销量；

　　2：自主品牌车内空气质量提升明显 高温场景气味强度劣化仍待治理；

　　3：2024年汽车标准化工作要点发布！涉及智能网联汽车、汽车芯片；

　　4：今年前5个月全国充电基础设施增132.8万台；

　　龙头公司动态：

　　1、比亚迪：1)比亚迪墨西哥总经理：当地工厂选址已进入最后谈判阶段，将创造约 10000 个工作岗位。2)交银国际：乘用车行业首推比亚迪股份 DM5.0上车周期将会持续到明年中旬。3)单一直营模式被抛弃？比亚迪旗下腾势、方程豹宣布开放渠道。4)最高500万！比亚迪悬赏重金打击网络“黑公关”，汽车赛道开启新一轮“内卷”。5)欧洲杯看出了“中超”的感觉：比亚迪“刷屏”？超1/3赞助商来自中国。6)比亚迪：宋 PLUS 即将迎来第 100 万辆下线，将一直在海洋网销售。7)汇丰对比亚迪持乐观态度，特斯拉评级维持减持。8)比亚迪李云飞：遭某车企恶意诋毁，提供线索者最高奖励500万元。

　　2、长城汽车：1)长城汽车拟注销已获授但尚未行权的首次授予部分股票期权80.47万股。2)长城汽车2021年股票期权激励计划预留授予股票期权第二个行权期符合行权条件。3)新车发布会成“吐槽大会”？长城汽车CGO高喊“要有底线”！网友：少些怨气怒气不行吗。4)大摩：维持长城汽车“与大市同步”评级 目标价11.5港元。5)隔空回应比亚迪“打牌论”？长城李瑞峰：车市有人出老千我们就要掀桌子。6)长城汽车6月17日转融通出借成交60000股。7)长城汽车发布Coffee OS 3座舱系统。

　　3、上汽集团：1)上汽集团6月17日转融通出借成交188400股。

　　4、赛力斯：1)赛力斯超越理想汽车成新能源车企市值之首。2)赛力斯董事长张兴海：赛力斯和华为充分发挥长板效应 智驾里程快速增加。3)赛力斯AITO问界新车和技术成果亮相世界智能产业博览会。4)赛力斯康波：坚持以用户为中心 打造满足用户需求的优质产品。5)赛力斯上榜受尊敬企业 持续探索“新豪华汽车”发展之道。6)赛力斯6月18日转融通出借成交181100股。7)赛力斯6月17日转融通出借成交172000股。8)赛力斯发生1笔大宗交易，折价率为13.89%。9)赛力斯上周获融资净卖出2708.64万元，居两市第101位。

　　5、长安汽车：1)创登榜最快纪录！长安汽车荣登BrandZ中国全球化品牌50强。2)长安汽车6月18日转融通出借成交619600股。3)长安汽车执行副总裁张晓宇：车路云一体化与单车智能技术路线并不冲突。4)填补新能源硬派SUV空白 深蓝G318上市订单突破万台。5)“两江造”深蓝G318上市 订单已突破3000台。6)长安汽车6月14日转融通出借成交71800股。

　　行业涨跌幅：

行业指数估值：

行业市值前二十个股涨跌幅：

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