本周行情回顾：

　　2024年6月24日-2024年6月28日，上证指数跌1.03%，报2967.40点。创业板指跌4.13%，报1683.43点。深证成指跌2.38%，报8848.70点。美容护理指数跌-1.98%，跑输上证指数0.96%。前五大上涨个股分别为珀莱雅（603605）、登康口腔（001328）、锦盛新材（300849）、华业香料（300886）、润本股份（603193）。

　　本周机构观点：

　　**东兴证券本周观点**：

　　2024年618大促销售整体较为疲软，直播电商平台表现更为亮眼。星图数据显示，618大促期间(从各大平台公布618起始时间到6月18日23:59)各大平台累计销售额为7428亿元。分渠道来看，综合电商平台销售总额达5717亿元，同比下降6.9%，占比76.9%，较23年双十一81%的占比进一步下降，TOP3平台分别为天猫、京东和拼多多；直播电商平台总销售额达2068亿元，占比27.84%，TOP3平台分别为抖音、快手和点淘。即时零售和社区团购销售额分别为249和139亿元。整体来看消费市场仍较为疲软，综合电商平台表现较弱，直播电商为主要拉动。

　　“低价”和“精简”成为本次618大促的主题，反映了消费结构向高性价比方向变化。今年618大促首次取消了预售阶段，整体规则更为精简，为消费者购物提供了更大的便利。与此同时，各大平台均把“低价”作为重要营销卖点，如京东在页面打出“比天猫便宜”，天猫页面显示“怎么比都低价”，并首次推出88VIP购物月卡等，在低价的同时也给消费者更好的额购物体验。平台操作的变化反应了整体消费疲软背景下各大平台对获客的重视度提高，也反应了整体消费结构仍向着注重性价比消费的方向发展。

　　美妆品类整体表现较弱，消费需求仍未回暖，但以抖音为代表的直播电商平台高增。综合电商平台个护美妆类实现销售额352亿元，同比下降了13%。其中美容护肤类实现销售额261亿元，同比下降13%，彩妆香水类销售额91亿元，同比下降14.15%。《“抖音商城618好物节”消费数据报告》显示，抖音电商美妆产品整体销量较去年活动期间增长107%。综合各大平台表现来看，美妆品类整体表现一般，消费需求仍未回暖，综合电商平台继续被分流，以抖音为代表的直播电商平台涨势更好。

　　品牌分化持续加重，优质国货品牌逆势突围。在行业整体增速放缓的大背景下，市场竞争加剧，品牌分化也在持续加重。天猫美妆618全周期品牌排行中有2个国货品牌进入TOP10，5个品牌进入TOP20，珀莱雅维持住TOP1的位置，薇诺娜排名较23年双十一下降了5名到第10名，可复美从20上升到12，HBN品牌首次进入TOP20。抖音双11好物节美妆TOP10品牌分别为韩束、珀莱雅、赫莲娜、极萌、欧莱雅、兰蔻、雅诗兰黛、后、可复美和OLAY。韩束巩固23年双十一榜首位置，珀莱雅名次上升，可复美首次挺进TOP10。具体来看：

　　珀莱雅：官方战报显示，品牌在天猫、抖音和拼多多美妆类目成交金额均为TOP1，分别同比增长70%+、110%+和60%+，在京东和唯品会国货美妆类目中排名TOP1，分别同比增长80%+和30%+。

　　子品牌彩棠在天猫彩妆行业排名TOP1，同比增长80%+，在抖音平台GMV同比基本持平。OR在天猫、抖音和京东平台GMV分别同比+70%+、10%+和60%+。公司大单品策略持续放量，品牌心智已培育完成，全渠道增速亮眼，继23年双十一排名超过国际大牌后持续巩固竞争优势，领跑美妆赛道。

　　巨子生物：官方战报显示，可复美品牌全周期线上全渠道GMV同比增长60%+，其中天猫、抖音、京东和唯品会分别同比增长50%+、65%+、100%+和200%+，位列天猫国货美妆和抖音国货护肤TOP3。可丽金全周期线上全渠道GMV同比增长100%+，天猫、抖音、京东、唯品会、分别同比增长70%+、300%+、200%+和170%+，维持去年双十一高增态势且增速进一步提升，公司卡位重组胶原蛋白优质赛道，持续占领消费者心智。

　　上美股份：官方战报显示，韩束品牌在天猫、抖音、京东、唯品会和拼多多平台销售额分别同比增长140%、136%、175%、46%和225%，均实现高速增长；婴童功效护肤品牌newpage销售额同比增长超420%。公司近两年持续进行品牌、产品和渠道多维度的战略调整，转型成效已开始显现。

　　整体来看，国货美妆品牌在本次618大促中整体表现尚可，尤其是在以抖音为代表的兴趣电商平台更具竞争优势。部分国货品牌在产品力和高效营销推广的加持下排名持续提升超越国际大牌，如珀莱雅、韩束、可复美等，市场竞争优势持续巩固，看好优质国货品牌的快速发展。

　　投资建议：消费复苏整体偏弱但美妆消费的景气度仍在，具有较高性价比的优质国货品牌承接了较多中高端国际大牌的消费降级转移，叠加公司自身研发能力的提高和品牌力的增强，拥有较大发展空间，我们持续看好优质国货美妆公司的长远发展。行业竞争加剧品牌分化持续加重，具有技术研发优势、经典产品开发能力以及能够塑造较强品牌形象的美妆品牌将会更具竞争优势。重点推荐已打造较强产品力和品牌力的标的，如珀莱雅、贝泰妮（300957），卡位优质赛道、聚焦功效护肤的标的如巨子生物、丸美股份（603983）等也有望受益。

　　风险提示：美护消费需求疲软，市场竞争加剧风险。

　　**申港证券本周观点**：

　　每周一谈：618大促收官国货美妆龙头成绩亮眼

　　今年618美容护肤与彩妆同比增长6.6%。据青眼情报数据，以淘系、抖音、京东、快手合并销售额来看，今年618美容护肤与彩妆总销售额为499.49亿元，同比增长6.6%。其中，护肤达388.76亿元，同增5.18%；彩妆为110.73亿元，同增12.08%。天猫与抖音已然成为线上美妆最核心的两大销售平台，本次618贡献了近8成GMV。据青眼情报数据，天猫护肤类目销售额同比增长2%，彩妆类目增长7.5%；抖音护肤与彩妆也均相较去年同期有所增长。

　　珀莱雅再度登榜，可复美成黑马。根据青眼情报，继去年双11之后，珀莱雅再度登顶天猫护肤榜，唯二入围的国货护肤品牌可复美成为今年618“黑马”，跻身第五名，而且同比增速190.2%，领先一众品牌。天猫彩妆榜前10，国货与国际大牌基本各占一半，有6个品牌销售额破亿，数量与去年持平。其中，彩棠位列第一，销售额1.7亿元，同比增幅62.2%。

　　韩束稳坐抖音美容护肤榜第一名。抖音上，青眼情报榜单显示，抖音美容护肤榜TOP10基本为国货知名品牌和国际大牌，前三名分别是韩束、珀莱雅和赫莲娜。值得一提的是，据韩束品牌方战报，截至2024年618，韩束品牌抖音GMV33.58亿，已超去年全年(GMV33.4亿)，2024年前6个月均登顶抖音美妆TOP1。此外，花西子登顶抖音彩妆榜。

　　持续关注国货美妆龙头企业。根据本次618大促活动各平台美妆护肤品牌的表现，国货龙头优势明显，抢占榜首，且同比增速较为显著，但是整体来看，国际品牌仍占据榜单多数席位，国货品牌分化，建议持续关注美妆板块龙头珀莱雅、巨子生物、上美股份。

　　市场回顾(6月17日-6月21日)：在申万一级行业中，纺织服饰行业本周下跌3.72%，在申万31个一级行业中排名第24，美容护理行业本周下跌2.98%，在申万31个一级行业中排名第20。本周纺织服饰行业指数下跌3.72%，沪深300指数下跌1.30%，纺织服饰行业跑输大盘。在各子板块中，纺织制造板块表现较好，下跌2.17%，饰品板块表现相对较差，下跌5.57%。本周美容护理行业指数下跌2.98%，沪深300指数下跌1.30%，美容护理行业跑输大盘。在各子板块中，化妆品板块表现较好，下跌1.60%，个护用品板块表现相对较差，下跌4.12%。

　　投资策略：建议持续关注美妆板块龙头珀莱雅、巨子生物、上美股份。

　　风险提示：经济复苏不及预期风险，行业竞争加剧风险。

　　行业新闻摘要：

　　1：2024年中国轻医美行业研究报告指出，针剂注射在轻医美领域具有重要地位。

　　2：广东调整医美外科项目，美容护理行业月报发布了618美妆榜单。

　　3：云南省医美综合抗衰技术示范基地成立，为医美行业发展提供了示范和支持。

　　4：美容护理行业2024年6月月报显示，整体回暖，国货品牌表现出色。

　　龙头公司动态：

　　1、爱美客（300896）：1)爱美客6月26日转融通出借成交11500股。2)爱美客在安徽成立医疗科技公司。

　　2、珀莱雅：1)珀莱雅董秘甩卖自家股票套现850万元，250万元年薪排名A股110位。2)珀莱雅高管王莉、金衍华合计减持15万股 两人2023年年薪均超250万元。3)珀莱雅：王莉、金衍华减持计划实施完毕，共减持约15万股。4)珀莱雅：两位高管完成减持15.47万股。5)不走套盒路线，珀莱雅称套盒只能通过低价打下沉市场。

　　3、华熙生物：1)华熙生物与离职员工互撕！员工IP与公司IP必有一战。2)华熙生物“对峙”前员工：急速扩张后“早晚”要面临的问题。3)华熙生物就前员工爆料“职场霸凌”发布声明：已掌握违规违法事实 将通过法律维护公司权益。4)被离职员工指责“职场霸凌”！华熙生物回应：做一吹十、炒作个人IP、毫无守法合规意识。5)华熙生物，回应。6)华熙生物：针对个别离职员工违规事件 已掌握侵犯知识产权等事实。7)华熙生物回应离职员工炒作事件：坚定推进管理变革，维护市场秩序。8)华熙生物回应枝繁繁事件：夸迪未设品牌主理人职位，部门人员变动是为实现组织管理能力及整体运营效率提升。

　　4、稳健医疗（300888）：1)稳健医疗：全棉时代携手赵丽颖 感受舒适全棉居家生活。

　　行业涨跌幅：

行业指数估值：

行业市值前二十个股涨跌幅：

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