本周行情回顾：

　　2024年9月9日-2024年9月13日，上证指数跌2.23%，报2704.09点。创业板指跌0.19%，报1535.17点。深证成指跌1.81%，报7983.55点。生物制品指数跌-2.09%，跑赢上证指数0.14%。前五大上涨个股分别为双成药业（002693）、诺诚健华、特宝生物、三生国健、康希诺。

　　本周机构观点：

　　**万联证券本周观点**：

　　行业核心观点：

　　2024H1，血制品赛道上市公司财报业绩和采浆量稳健增长。上市公司通过兼并收购方式扩大浆站资源，血制品行业整合加速。

　　投资要点：

　　血制品股价复盘

　　近一年，血液制品（申万）上涨10.65%，跑赢医药生物（申万）30.05个百分点，跑赢沪深300指数24.67个百分点。国内6家血制品上市公司多家多数时间均跑赢沪深300指数。其中，绝对涨幅从高到底依次为派林生物（000403）（+50.17%）、天坛生物（600161）（+32.35%）、博雅生物（300294）（+27.96%）、上海莱士（002252）（+14.88%）、博晖创新（300318）（+8.31%）和卫光生物（002880）（-8.49%）。

　　血制品2024H1业绩综述

　　1）2024H1，营业收入和归母净利润均同比增长的上市公司有派林生物、上海莱士、卫光生物、和天坛生物，博雅生物因剥离非血制品业务影响财报数据；

　　2）从公司采浆量看，2024年上半年披露采浆量和同比增速情况的公司均实现两位数同比增长；

　　3）从公司血制品业务整体收入看，根据已披露数据，除了派林生物收入增长超预期，其他多数公司均实现个位数增长；

　　4）从公司血制品业务毛利率看，根据已披露数据，多数公司毛利率实现同比增长。

　　5）从细分品种收入看，多数公司人血白蛋白收入实现同比增长，静丙收入负增长的公司数量较多。

　　行业整合加速

　　2024年上半年，收购方为血制品上市公司，收购标的为血制品生产企业的收购案例有两例，分别为博雅生物收购红十字（香港）、天坛生物收购中原瑞德。近年随着我国血制品行业监管收紧，血制品行业整合加速，血制品企业通过兼并收购等方式扩大血制品业务体量，行业集中度不断提升。

　　梳理未上市血制品生产企业

　　我们根据血制品批签发数据，梳理各核心品种未上市生产企业，其中，人血白蛋白和静丙生产企业数量较多。统计的7个血制品品种中，山东泰邦有7个品种的批签发记录，四川远大蜀阳有6个品种的批签发记录，贵州泰邦、南岳生物和山西康宝有4个品种的批签发记录，新疆德源有2个品种的批签发记录，广东丹霞有1个品种的批签发记录。

　　投资建议：

　　政策端，血制品赛道准入壁垒高，集中度有望提升。国家在血液制品行业准入、原料血浆采集管理、生产经营等方面制定了一系列监管和限制措施，具有较高的原料稀缺性和政策壁垒；我国目前有30家左右的血液制品企业，大多规模较小、产品品种较少，行业集中度不高，超过半数企业不具备新开设浆站资质。参照国际上的发展趋势以及国内血制品企业并购趋势，行业未来集中度有望通过合并进一步提升；

　　需求端，随着老龄人口的数量增长，特别是经济负担能力较强的一线城市老龄人口与日俱增，在术后或免疫力低的情况下需要使用血液制品的患者将越来越多，带来市场扩容。另外，我国血液制品人均消耗与国际相比有较大提升空间。

　　供给端，我国过去几年浆站数量和采浆量稳步增长，部分省份陆续推出浆站建设规划；上市公司角度，血制品赛道核心竞争力主要为获浆资源能力，央国企背景有助于提升获浆资源能力，助力公司采浆规模扩大，提升收入规模；长期看研发实力决定企业收益能力，工艺提升和新产品开发均有利吨浆利润提升。推荐关注天坛生物、博雅生物、派林生物。

　　风险因素：采浆站审批政策变动风险、血制品成本上涨风险、学术推广不达预期风险等

　　行业新闻摘要：

　　6. 国家药监局鼓励跨国企业将原研化学药品：生物制品和高端医疗装备转移到国内生产。

　　龙头公司动态：

　　1、万泰生物（603392）：1）福建省疾控中心与万泰生物达成战略合作。2）万泰生物宣布全员切换飞书。3）万泰生物：公司完成回购。4）万泰生物完成回购308.42万股 耗资2亿元。

　　2、智飞生物（300122）：1）智飞生物：公司及全资子公司取得1项发明专利证书。2）智飞生物新获一项发明专利 入选2024中国企业500强。

　　3、天坛生物：1）天坛生物：所属企业产品获得新增适应症临床试验批准通知书。2）天坛生物：9月23日将举行2024年半年度业绩说明会。

　　4、长春高新（000661）：1）“东北茅”长春高新总经理换人 “灵魂人物”金磊上位。2）长春高新董事长、总经理姜云涛请辞总经理职务，金磊继任。3）长春高新“灵魂人物”接任总经理，“天价离婚”重挫股价。4）长春高新：金磊接棒公司总经理，积极加强新业务培育。5）长春高新：聘任金磊为公司总经理。6）甘李药业（603087）第七大股东招商国证生物医药指数分级基金减持2.07万股。

　　行业涨跌幅：

　　行业指数估值：

　　行业市值前二十个股涨跌幅：

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