目前主流智能手机厂商基本完成折叠屏产品线的布局与迭代，相继推出新品抢占市场。未来 AI 大模型与折叠屏手机的深度融合，叠加价格下探进一步刺激换新意愿，折叠屏手机整体渗透率有望快速增长。

　　宗合/文

　　折叠屏手机成为手机厂商竞相发力的新方向，自6月以来，多家主流智能手机厂商相继更新折叠屏手机新品。

　　根据CINNO Research数据显示，2024年第二季度，中国市场折叠屏手机销量达262万部，同比增长125%，环比增长11%，同比、环比双增长，已连续第四个季度保持三位数同比增长幅度。

　　随着续航、重量、软件适配等逐步得到解决，折叠屏手机有望迎来快速增长阶段。德邦证券认为，2024年以来，主流终端手机厂商对折叠屏手机产品矩阵不断扩容迭代，未来折叠屏将成为主流手机品牌在存量市场中重点发展方向之一。

　　而由于折叠屏手机市场的超高速增长，行业头部公司相继计划推出更大屏的三折屏手机，甚至折叠屏笔记本电脑。

　　增长空间巨大

　　CINNO Research数据显示，2024年上半年，中国市场折叠屏手机累计销量达498万部，同比增长121%，渗透率，比上年同期1.7%的渗透率上升1.8个百分点，在5000元以上高端市场份额达到13%，而这一数字在2020年仅为2%。

　　民生证券表示，目前全球折叠屏手机正处于从 1-N 快速增长渗透阶段。据 Counterpoint 预测，2025年全球折叠屏手机市场出货量将达到 5500万部，2027年达到1亿台。从 2022年 的1310万台增至2027年的1亿台，CAGR 达 50.2%，预计2027年在高端市场渗透率达39%。在全球智能手机存量竞争的背景下，中国已成为全球最大折叠屏手机市场。

　　Counterpoint 在8月29 日发布的报告也佐证了这一观点。报告称，2024年第二季度, 全球折叠屏手机出货量同比增长 48%，中国继续引领全球折叠屏手机市场增长，占总出货量的一半以上。

　　而IDC 数据则显示，2023年中国市场折叠屏手机价格段持续下探，600美元-800美元机型占比提升至 14.1%，已降至主流旗舰直板手机区间。德邦证券据此认为，目前主流智能手机厂商基本完成折叠屏产品线的布局与迭代，折叠屏手机行业逐步进入稳定增长期。未来 AI 大模型与折叠屏手机的深度融合，叠加价格下探进一步刺激换新意愿，折叠屏手机整体渗透率有望快速增长。

　　企业相继推新

　　CINNO Research数据显示，从市场份额来看，2024年第二季度，华为位居国内市场份额第一，份额同比上升1个百分点；vivo则位居第二，主流品牌市场份额增长最大，主要贡献来自于其3月上市的新机X Fold3/ X Fold3 Pro；OPPO排名国内第三，份额同比下滑5个百分点，主要因其新机上市周期延长。

　　第二季度，中国折叠手机市场搭载AI技术的销量占比42%，同比大幅上升42个百分点，环比上升10个百分点，华为Mate X5系列/ Pocket 2以及vivo X Fold3 Pro都是搭载AI技术的折叠屏旗舰；AI技术的应用，有望成为折叠手机的标配功能。

　　华为官方8月12日宣布，nova Flip小折叠屏手机上市72小时销量突破 4.5万台，同比Pocket S折叠屏手机销量提升85%，小折叠品类华为份额突破70%。

　　小米则在7月19日发布 MIX Flip/MIX Fold 4 折叠屏手机。

　　据IT之家消息，西欧已经成为仅次于中国的第二大折叠屏市场，2024 年第二季度，荣耀首次超越三星，成为西欧第一。荣耀积极拓展欧洲和亚太地区（不包括中国、印度和韩国）市场，在 2024 年第二季度全球可折叠手机出货量同比增长 455%，是所有品牌中同比增长最多的。荣耀推出超薄的 Magic V2，折叠后厚度不到 10 毫米。CEO赵明亦称，“荣耀在三折叠屏的技术层面已经完成，后续要根据消费者需求来确定商业化的时间节点。”

　　海外厂商方面，谷歌于8月13日发布第二代大折叠屏手机 Pixel 9 Pro Fold 系列。

　　有报道称，苹果已开始研发小折叠屏版，并与亚洲供应商签署可折叠项目保密协议。根据苹果在2024年5月申请的一项名为“一种折叠设备铰链”的专利，苹果或正在研发能够实现双向折叠的创新铰链方案，将来有望应用于或 iPad 等产品线。根据 Omdia 此前发布的对苹果和 iPad 显示面板的路线图预测，德邦证券认为，苹果有望在2026年推出折叠产品，后续亦有望推出折叠屏iPad产品。若未来苹果推出折叠屏 iPhone / iPad 系列产品，届时折叠屏设备出货量及产业链市场空间或将迎来更大增长。据Counterpoint Research预测，折叠屏笔记本电脑未来五年将以每年30%的复合增长率扩展。

　　产业链明显受益

　　德邦证券建议重点关注面板/盖板、铰链、电池、散热等折叠屏增量环节的核心标的。具体来看，柔性 OLED 面板方面的公司有京东方 A、TCL科技（000100）、维信诺（002387）、深天马 A等；UTG 盖板方面的公司则有凯盛科技（600552）、长信科技（300088）、沃格光电（603773）等；CPI 盖 板方面的公司包括鼎龙股份（300054）、长阳科技等；铰链（材料/MIM/组装）方面的公司有精研科技（300709）、东睦股份（600114）、统联精密、领益智造（002600）、信维通信（300136）；电池方面的公司有珠海冠宇、德赛电池（000049）、欣旺达（300207）；散热方面的公司领益智造、瑞声科技、中石科技（300684）。

　　相关上市公司的业绩显示明显受益消费电子景气度回升。如东睦股份2024年半年报称，公司MIM（金属注射成型，Metal Injection Molding）技术平台主营业务收入逐季企稳回升。报告期内，MIM主营业务收入同比增长101.11%，紧随大客户新产品上市的节奏，已配备5条折叠机模组生产线。还有京东方，2024年上半年，在智能手机、平板电脑、笔记本电脑、显示器、电视五大应用领域液晶显示屏出货量均位列全球第一。报告期间实现收入933.86亿元，同比增加16.47%；实现归母净利润22.84亿元，同比增加210.41%；实现扣非归母净利润16.13亿元，同比增长201.83%。

　　民生证券认为，相较直板机，铰链和显示模组是折叠屏手机的主要增量成本。建议把握有斜率的创新，持续关注增量赛道。

　　据 CGS-CIMB 统计，传统铰链技术方案需采用 MIM、冲压、CNC 精密加工等多种工艺。随着折叠屏铰链形态进一步迭代，零部件复杂度与加工精度将持续提升，MIM 技术的综合优势将进一步凸显，有望成为折叠屏铰链的主流加工方案。东睦股份、精研科技、统联精密也持续拓展国内外客户。

　　盖板是折叠屏“减薄”技术的关键。目前折叠屏手机的前盖材质主要有透明聚酰亚胺（CPI）和超薄柔性玻璃（UTG）两种。随着国内外盖板厂商逐步加大技术储备和供应链布局，UTG 盖板市场规模将持续提升。长信科技、凯盛科技和蓝思科技（300433）是中国在超薄玻璃领域的三家重要企业。凯盛科技2024年半年报披露，公司联合玻璃新材料研究总院自主研发的30微米超薄柔性玻璃（UTG），是国内唯一覆盖“高强玻璃—极薄薄化—高精度后加工”的全国产化超薄柔性玻璃产业链，产品性能领先。

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