2024-10-08，国盛证券发布一篇建筑装饰行业的研究报告，报告指出，当前建筑低位优质成长股有哪些？。

　　报告具体内容如下：

　　市场整体强劲反弹，后续优质成长股有望展现更高弹性。自9月24日起，在政策驱动下市场整体出现强劲反弹，上证指数/深证成指/创业板指/申万建筑5个交易日累计上涨幅度达21.4%/30.3%/42.1%/24.7%。展望后续，我们认为此前跌幅较深的优质成长股有望展现更高弹性：1）从基本面角度看（EPS）：优质成长股所处赛道长期趋势向好，但由于多数为民营企业且规模偏小，在此前宏观需求偏弱的情况下，受到冲击较大。当前“一揽子政策”持续发力，若后续宏观需求转暖，优质成长股基本面边际改善幅度预计更加明显。2）从估值角度看（PE）：此前机构连续减持中小市值股票，导致优质成长股大幅下跌，目前估值与机构持仓均处于历史低位。当前市场成交量迅速放大，流动性明显改善，政策驱动下市场风险偏好大幅修复，后续增量资金有望选择此前下跌幅度大、机构持股比例低、市值相对较小的标的，因此优质成长股有望展现更大的估值弹性。 方向一：基建房建链——鸿路钢构（002541）、华阳国际（002949）、瑞纳智能（301129）。今年前三季度地方财政及地产业主资金均较为紧张，宏观需求较弱，基建房建链公司普遍业绩增速及现金流情况承压。随着近期政府一揽子稳增长政策陆续出台实施，叠加后续还可能出台增量财政政策，有望促进四季度基建、地产行业资金面边际好转，推动实物工作量加快落地。看好基建、房建链优质龙头公司四季度基本面预期反转，驱动估值加速修复，重点推荐： 鸿路钢构：钢结构渗透率提升空间广阔，制造龙头规模效益持续显现。根据中国钢结构协会规划，我国目标2025/2035年全国钢结构产量占粗钢产量的比例分别达到15%/25%（据亿渡数据预测，2022年我国约10%，美国/日韩分别约50%/40%），钢结构建筑占新建建筑面积的比例分别达到15%/40%，钢结构渗透率提升空间大，行业中长期有望持续增长，鸿路钢构作为钢结构制造龙头有望核心受益。公司中期核心成长驱动力明确：1）公司钢结构产能已达500万吨（计划2024年底达520万吨），去年产能利用率约90%，随着公司产线持续成熟+产线智能化升级，后续产能利用率有望达140%以上，持续释放成长空间；2）依托龙头规模效应，公司通过集采、与上游钢厂战略合作不断降低采购成本，搭建信息化管控系统优化排产与运输降低生产成本，不断强化盈利能力；3）持续推动智能制造（BIM管理+机器人），夯实成本、质量与效率优势，稳步提升市占率。我们预测公司2024-2026年归母净利润分别为9.1/10.2/11.3亿元，YoY-23%/+12%/+11%，当前股价（截至9/30）对应PE为12/10/9倍。 华阳国际：华南房建设计龙头，在手资金充裕、现金流表现优。公司是优质房建设计龙头，业务主要在广深等华南地区，当前深圳、广州等核心城市大幅放松地产调控措施，有望提振广深区域地产销售，改善地产商资金情况。公司深耕城市更新16年，深度参与制定深圳市住房保障政策及设计标准，有望受益深圳城改及保障房建设提速。截止2024H1末公司在手现金7.7亿，当前市值仅23亿（截至9/30），安全边际充足；2021-2023年公司经营性现金流维持净流入，净现比分别达226%/237%/178%，受益业务结构优化（2023年EPC订单占比已由2020的41%降至2%），现金流有望持续优异，分红率高。我们预测2024-2026年归母净利润分别为1.9/2.3/2.8亿元，同比增长20%/20%/19%，当前股价（截至9/30）对应PE为12/10/8倍。 瑞纳智能：“双碳”下供热节能需求明确，龙头一站式服务优势有望持续显现。受益“双碳”发展目标持续推进，我国供热设施节能化、智慧化改造需求明确，今年3月国务院发布《推动大规模设备更新和消费品以旧换新行动方案》，提出有序推进供热计量改造，持续推进供热设施设备更新改造，供热节能改造需求有望加速释放，我们测算供热节能存量待改造空间超1万亿，行业空间广阔。公司系国内少数可提供供热节能一站式服务的企业，提供自动化（OT）+信息化（IT）+智能化（AI）完全自主核心技术的STORMAI整体解决方案（提供EPC+EMC服务模式），依托全套软硬件突出优势，可降低热耗和碳排放10-30%，降低电耗30-50%，后续有望持续受益供热节能行业需求释放。此外，在碳化硅（SiC）行业，公司全资子公司合肥高纳半导体科技重点研发和生产第三代半导体材料碳化硅晶体，目前有8英寸电阻炉和电感炉10台，当前正积极推动小规模量产，后续有望打造成长新动能。 投资建议：市场整体强劲反弹，后续优质成长股有望展现更高弹性，重点看好三大方向：1）基建房建链：受益近期政府一揽子稳增长政策陆续出台实施，叠加后续还可能出台增量财政政策，Q4基建、地产行业资金面有望边际好转，推动实物工作量加快落地，看好基建房建成长公司四季度基本面边际改善，驱动估值加速修复，重点推荐钢结构制造龙头鸿路钢构（PE12X，2024年，后同）、华南房建设计龙头华阳国际（PE12X）、供热节能龙头瑞纳智能。2）优质赛道成长股：优质赛道长期成长空间广阔，若后续宏观需求改善基本面边际修复弹性较大，重点推荐基建软土地基处理龙头上海港湾（605598）（PE23X）、建筑设备租赁龙头华铁应急（603300）（PE13X）、配网民营EPCOS龙头苏文电能（300982）（PE11X）、精细化工模块化龙头利柏特（605167）（PE15X）。3）建工检测：下游以地产、基建为主，稳增长政策出台有望带动龙头盈利具备较大向上修复弹性，同时房屋养老金试点推进有望带动存量房检测需求放量，重点推荐深圳瑞捷（300977）、建科股份（301115）。 风险提示：政策出台及实施不及预期风险，需求恢复不及预期风险，各公司订单承接与执行进度不及预期风险，测算误差风险等。

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