2024-11-04，兴业证券发布一篇轻工制造行业的研究报告，报告指出，三季报披露完毕，家居造纸整体承压，出口个护表现分化。

　　报告具体内容如下：

　　投资要点 家居板块：（1）家居板块三季报综述：整体来看，在行业景气度走弱的背景下三季度家居企业业绩普遍承压延续，尽管持续推进内部降本增效工作，但行业竞争激烈，业绩端难言改善。市场端，受限于所在城市以旧换新政策限制，各家居企业国补政策的推进进度略有差异，但普遍享受了政策红利，回暖趋势明显，叠加地产端止跌回稳，2024Q4有望边际改善。（2）得益于新政利好和房企大折扣力度促销积极“自救”，30个重点城市10月新房供应回落近4成而成交延续U型走势达到年内次高，10月单月成交环比上涨44%，与三季度月均值相比增长45%。二手房成交走强，环比上升25%，同比增18%，前10月累计同比与去年持平。土地成交规模延续同比下行，热度略有回落，10月平均溢价率3.8%，较9月下降0.3pct。（3）投资建议：考虑到头部品牌竞争优势明显，在行业回暖中有望最先享受红利，建议关注定制家居的欧派家居（603833）、索菲亚（002572）、志邦家居（603801）、金牌家居（603180），软体家居的顾家家居（603816）、慕思股份（001323）、喜临门（603008），智能家居的瑞尔特（002790）、好太太（603848）、公牛集团（603195）。 造纸板块：（1）造纸板块三季报综述：三季度纸价承压&浆价位居高位，利润端承压明显，收入端的增长更多来源于新增产能投放。2024Q4是造纸旺季，纸价有望回暖，叠加低价浆逐步体现在报表端，预计行业整体盈利能力有望回暖。（2）本周涨价函+检修频发：①箱板瓦楞纸：玖龙、山鹰部分基地上调30元/吨。②白卡纸：11月1日起，博汇、亚太森博、APP、五洲特纸（605007）、玖龙、联盛的卡纸价格上调200元/吨。③文化纸：11月1日起，太阳、晨鸣、APP、华泰、博汇、亚太森博文化纸上调200-300元/吨。另外大部分企业均在11月进行为期几天的纸机停机检修。我们判断，由于文化纸和白卡纸需求端并未明显改善，本轮涨价仍以稳价为主要目的。（3）投资建议：建议关注造纸行业龙头太阳纸业（002078）。 出口板块：（1）出口板块三季报综述：Q3业绩表现各异，受汇兑、海运费、海外消费降级需求下滑等因素影响，板块整体利润承压，但优质细分板块龙头，例如嘉益股份（301004）和匠心家居（301061）仍能跑出超额利润，建议关注。（2）下周二美国大选结局，当前特朗普并未取得压倒性胜利，市场对于选情变化仍非常敏感，预计下周板块股价将持续演绎大选结果。 个护板块：（1）个护板块三季报综述：Q3板块业绩分化延续，各公司自主品牌业务持续深化线上渠道布局。（2）天猫双十一“狂欢节”首日（10月31日20:00-24:00），护舒宝、自由点分别排名个护榜第二和第七（分别是排名第一、第二的卫生巾品牌），babycare排名母婴榜第四，维达、心相印分别排名家清榜第一和第二。临近双十一放量阶段，建议关注在电商渠道布局完善的各赛道领先品牌，如百亚股份（003006）、润本股份（603193）（社服组覆盖）。 风险提示：原材料价格波动；需求大幅下滑；政策风险

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