2024-11-04，华源证券发布一篇医药生物行业的研究报告，报告指出，Q3医药业绩或现筑底信号，看好Q4板块反弹。

　　报告具体内容如下：

　　投资要点： 本周医药市场表现分析：10月28日至11月01日，沪深300指数下跌1.68%；医药生物(申万)指数下跌2.90%。近期医药表现相对较弱，关注补涨机会，建议关注： 1）关注25年有望反转的板块：医疗设备板块如开立医疗（300633）、澳华内镜、联影医疗、普门科技、迈瑞医疗（300760）等，中药板块如昆药集团（600422）、太极集团（600129）、同仁堂（600085）等；2）细分领域的优质龙头：建议关注鱼跃医疗（002223）、人福医药（600079）、华润三九（000999）等；3）低估值、快速增长个股：市场流通性较Q3显著好转，低估值个股有望迎来估值修复如百洋医药（301015）、普门科技、九典制药（300705）、方盛制药（603998）等。 医药指数和各细分领域表现、涨跌幅：本周医药指数下跌（-2.90%），本周上涨个股数量127家，下跌个股数量364家。本周，医药商业（+1.4%）、中药（-0.8%）、化学制剂（-2.0%）、化学原料药（-3.7%）、医疗器械（-4.0%）、生物制品（-4.4%）、医疗服务（-4.8%）。年初以来，化学原料药（-0.9%）、化学制剂（-1.4%）和中药（-5.8%）相对跌幅较小，生物制品（-23.8%）、医疗服务（-22.2%）及医药商业（-11.5%）相对跌幅较大。 24Q3板块内部景气度分化，创新药整体表现较好，医药基金Q3加仓创新药、CXO。 1）2024Q1-3，医药细分领域增速表现分化较大，创新药整体趋势表现亮眼，化药板块仍受集采影响较同期收入增速放缓、但利润增长较快，原料药景气度较高，血制品实现稳健增长，疫苗、医疗服务、CXO和科研服务产业链下滑趋势显著，药店表现亦有下行趋势。2）医药基金重仓创新药，非医药主动基金偏好医疗器械：对于医药主题基金，近几个季度对创新药的持仓比例持续提高，2024Q3占比达到了39%，其次医疗器械持仓占比也一直较高（除2023Q3医院反腐影响占比下降），2024Q3达到18%，CXO近几个季度的持仓占比也有所上升，24Q3到17%。对于非医药主动基金，近几个季度对医疗器械的持仓比例最高，2024Q3占比达到了32%，其次是创新药，2024Q3达到22%，化学制药24Q3持仓达到12%。 投资观点及建议关注标的：年初以来医药指数下跌11.74%，位于申万行业倒数第二，近期表现也是相对落后明显。展望四季度和2025年，医药基本面有望逐步企稳回升，业绩有望逐季度边际好转，结构性高增长的细分领域和个股值得期待。当前位置适合战略性布局，坚持“创新+出海+老龄化”主线，关注2025年有望迎来反转的板块，如医疗设备和中药。建议关注：1）出海：建议关注迈瑞医疗、联影医疗、三诺生物（300298）、美好医疗（301363）、福瑞股份（300049）、新产业（300832）、三友医疗、万孚生物（300482）、健友股份（603707）、科兴制药等；2）创新药械：建议关注恒瑞医药（600276）、和黄医药、科伦博泰、翰森制药、康方生物、信达生物、康诺亚、泽璟制药、信立泰（002294）、海思科（002653）、赛诺医疗等；3）国产替代： 建议关注开立医疗、澳华内镜、惠泰医疗、微电生理等。4）老龄化及院外消费：建议关注鱼跃医疗、九典制药、可孚医疗（301087）、昆药集团、华润三九、太极集团、羚锐制药（600285）等；5）高壁垒行业：建议关注麻药（人福医药、恩华药业（002262）、国药股份（600511）等）、血制品（派林生物（000403）、天坛生物（600161）、博雅生物（300294）等）；6）小而美标的：建议关注百洋医药、普门科技、盘龙药业（002864）、麦澜德、方盛制药、立方制药（003020）等。 本周投资组合：百洋医药、鱼跃医疗、和黄医药、康诺亚、福瑞股份； 十一月投资组合：和黄医药、康诺亚、鱼跃医疗、三诺生物、普门科技、百洋医药、福瑞股份、开立医疗、人福医药。 风险提示：行业竞争加剧风险，政策变化风险，行业需求不及预期风险

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