本周行情回顾：

　　2024年11月4日-2024年11月8日，上证指数涨5.51%，报3452.30点。创业板指涨9.32%，报2321.59点。深证成指涨6.75%，报11161.70点。汽车整车指数涨9.44%，跑赢上证指数3.93%。前五大上涨个股分别为众泰汽车（000980）、北汽蓝谷（600733）、力帆科技（601777）、*ST汉马（600375）、赛力斯（601127）。

　　本周机构观点：

　　**东方证券本周观点**：

　　新能源车企及部分自主品牌10月销量公布，多家车企销量创历史新高。比亚迪（002594）10月销量达50.27万辆，同比增长66.5%，环比增长19.8%，在9月实现月销首次突破40万辆后，10月即实现月销首次突破50万辆；新势力中，零跑、深蓝、极氪、小鹏、阿维塔、极狐、岚图10月销量分别达38177辆、27862辆、25049辆、23917辆、10056辆、11122辆、10157辆，环比分别增长13.1%、22.7%、17.4%、12.0%、121.6%、2.2%、1.6%，7家车企均创下单月销量历史新高，鸿蒙智行、埃安、智己等品牌10月销量亦实现环比增长；小米10月交付量首次突破2万辆，预计11月将提前完成10万台全年交付目标。自主品牌中，吉利、奇瑞10月销量分别达22.67万辆、27.22万辆，同比分别增长28.0%、35.9%，环比分别增长12.2%、11.3%，两家车企单月销量均创历史新高。在报废更新及置换更新政策带动下，10月新能源乘用车市场延续9月高景气度；据商务部，截至10月30日，汽车以旧换新平台累计收到报废更新补贴申请167.6万份，较截至10月24日的157万份增加超过10万份，补贴申请量持续快速增长；随着以旧换新政策效果持续释放，预计4季度乘用车市场及新能源车市场将有望持续向好。

　　鸿蒙智行交付及订单持续向好，尊界即将亮相广州车展。据鸿蒙智行官方，10月鸿蒙智行全系交付41643辆，环比增长11.9%；10月问界M9交付16004辆，累计大定突破16万辆，蝉联中国市场50万元以上车型销冠；10月问界M7交付15836辆，单月大定突破2万辆，2024年累计交付超17万辆；10月智界R7交付4730辆，截至10月29日，智界R7上市33天累计大定突破3万辆；享界S9连续8周蝉联40万以上纯电轿车销冠。华为与江淮合作的尊界品牌首款车型将于11月开幕的广州车展正式亮相，预计售价将超过百万元，将于2025年1季度上市；尊界车型定位超豪华智能电动汽车，预计将搭载华为智能化旗舰技术，有望成为中国高端豪华市场的有力竞争者。随着鸿蒙智行车型持续热销、尊界车型上市交付，预计华为相关产业链公司将持续受益。

　　11月多款重点新能源车型将陆续上市，有望持续提振新能源市场热度。阿维塔12增程版/新款纯电版在11月2日正式上市，定价26.99-42.99万元，限时权益价25.99-41.99万元；新款阿维塔12搭载昆仑增程技术、宁德时代（300750）超级增混电池、华为乾崑智驾ADS3.0等，预计将与阿维塔07共同拉动阿维塔销量继续向上。小鹏P7+将于11月7日正式上市，预售价20.98万元，预售开启后108分钟订单突破3万辆；小鹏P7+定位全球首款AI汽车，将首发搭载小鹏全新一代AI鹰眼视觉方案、AI天玑系统5.4.0版本等核心技术，预计在20万级别内将具备行业领先的智能化实力。埃安新车型AIONRT将于11月6日正式上市，预售价11.98-16.98万元，预售开启后24小时订单突破1.6万辆；AIONRT高配车型将搭载激光雷达+Orin芯片，采用无图NDA高阶智驾方案，将成为15万元级别首款搭载激光雷达高阶智驾方案的车型，预计在同级别车型中将具备较强竞争力。

　　从投资策略上看，近期较多车企及重点新能源车型销量表现亮眼，预计后续汽车以旧换新政策对车市的拉动效果将持续释放，行业有望维持较高景气度；汽车行业公司三季报披露完毕，部分三季度盈利水平超预期、后续增长确定性较高的整车及零部件公司值得关注。建议持续关注部分整车及华为产业链、T链、小米产业链、自动驾驶产业链、重卡产业链、低估值/高股息率的国企公司。

　　建议关注：比亚迪、江淮汽车（600418）、长安汽车（000625）、中国重汽（000951）、上汽集团（600104）、宇通客车（600066）；新泉股份（603179）、银轮股份（002126）、岱美股份（603730）、瑞鹄模具（002997）、爱柯迪（600933）、拓普集团（601689）、隆鑫通用（603766）、保隆科技（603197）、丰茂股份（301459）、三花智控（002050）、上声电子、华域汽车（600741）、贝斯特（300580）、伯特利（603596）、精锻科技（300258）、德赛西威（002920）、华阳集团（002906）、经纬恒润、双环传动（002472）、继峰股份（603997）、上海沿浦（605128）、福耀玻璃（600660）、潍柴动力（000338）等。

　　风险提示

　　宏观经济下行影响汽车需求、上游原材料价格波动影响、车企价格战压力。

　　**华泰证券本周观点**：

　　Q3汽车板块毛利率创近5年单季新高，景气温和向上

　　Q3汽车板块营收同环比-0.2%/+2.4%，其中乘用车景气向上，零售量环比+13%，但因行业去库，批销增速稍低（6.5%），子板块营收环比为+7.8%。汽车板块Q3毛利率同环比+0.8/0.9pct至17.0%，创近5年单季新高，系产业价值链升级及海外业务释放盈利;净利率同环比-0.6/-0.5pct，系期间费率提升，尤其汇兑波动拉高财务费率。Q3板块经营性现金流同环比-289/-322亿至798亿，其中乘用车现金流取得改善，货车/零部件现金流下滑。目前价格策略/库存等指标提示行业运行健康，政策催化下Q4汽车行业有望保持高景气。关注ROE指标领先行业，催化密集的智能化/底盘零部件板块配置。

　　24Q3零部件板块营收向好，投资性支出增加加码全球化

　　24Q3零部件板块营收同环比增长1.4%/1.5%，归母净利润同比+0.8%，环比略降4.1%，具体看板块毛利率同环比+0.23/+0.16pct至18.8%，净利率同环比则分别持平/-0.4pct，主因海外业务受汇兑波动影响，Q3板块财务费用率环比增加0.52pct至0.8%。24Q3板块经营性现金净流入210.32亿元，同环比分别-102.59/-187.42亿元，Q3现金流环比回落或系汇兑波动及账期增加影响；投资性现金流净流出403.75亿元，环比增加流出60.1亿元，同比多流出176.0亿元，资本开支增加或系企业加码海外产能布局。

　　华为系/奇瑞链净利同比高增，规模效应驱动智能化/轮胎等板块盈利释放

　　具体看零部件板块:1）重要客户产销爬坡为增长主动力。“华为链”核心供应商如拓普/星宇，奇瑞链如伯特利/瑞鹄模具，Q3营收同比均获强劲增长，且规模效应下净利增速更快。而Q3理想/特斯拉/吉利排产改善，也带动新泉股份/科博达（603786）等产业链头部企业业绩环比可观增长。2）轮胎头部企业海外工厂释放盈利，Q3净利增速继续高于板块;3）HUD/座舱域控等智能配置渗透率提升推动智能化子板块业绩向好，Q3营收/净利同比+11%/34%，均超越板块平均;4）轻量化板块业绩分化，爱柯迪海外产能爬坡带动净利同环比高增。旭升/文灿净利同环比下滑，则或受折旧摊销压力大/海外主体经营波动影响。

　　客车出口贡献利润弹性，摩托板块销管费用管控强化

　　客车出口贡献利润弹性，Q3板块营收同比微增0.3%，归母净利则同比实现41%增长，还原会计准则调整影响，毛利率同比实际提升。货车需求则持续受运价低迷及去库压制，营业收入同比-15.0%，板块归母净利润同比-26.9%。24Q3摩托外贸因欧标切换、提货需求波动，环比暂有回落，但内销旺季保持较高景气，带动板块营收同比+17.8%，归母净利同比+16.2%。板块毛利率环比回落1.8pct，系汇兑波动及新品周期下产品结构调整影响，但同比保持0.84pct增长。Q3板块销管费用管控明显强化，销售/管理费率同比-0.1/-0.3pct，环比-0.9/-0.2pct。

　　板块持仓占比增加，零部件重仓占比提高

　　24Q3汽车行业重仓持股市值累计为1452.6亿元，环比增加324亿元；市值占比环比提升0.44pct至4.6%。其中零部件受益于下游排产状况改善，持仓比例继续回升。拓普集团24Q3持仓排名上升4名至第5位，伯特利、星宇股份（601799）、继峰股份的持仓排名分别上升3、7、8名。24Q3持仓排名上升的另有江淮汽车、新泉股份、理想汽车、小鹏汽车等；24Q3持仓排名下降的包括潍柴动力、长城汽车（601633）、长安汽车等。

　　风险提示：宏观经济下行导致需求不足；出口贸易政策收紧风险。

　　行业新闻摘要：

　　1：低空产业大放异彩，轻量化供应商迎来新机遇。

　　2：汽车央企拿下全固态电池技术，助力新能源转型。

　　3：全球汽车产业转型发展面临五大新趋势与合作路径。

　　4：汽车行业竞争加剧，丰田汽车单季度净利大幅下滑。

　　5：国内新能源车销量四季度预计增长39%，持续保持高速增长。

　　6：汽车行业三季报显示多点开花，整体市场需求逐步恢复。

　　7：全球新能源汽车需求有望攀升，但欧盟高额关税可能掣肘出口。

　　8：汽车行业“以旧换新”政策激活市场，预计二手车交易量将突破2000万辆。

　　9：未来出行的智能化和低碳化趋势日益明显，推动汽车行业转型升级。

　　10：全球首发车将在2024广州车展亮相，展车总数达1171台，展现行业创新活力。

　　龙头公司动态：

　　1、比亚迪：1）高盛：予比亚迪股份“买入”评级 目标价359港元。2）保时捷降价后仍居首 比亚迪海鸥杀进前十。3）比亚迪保险三季度车均保费4700元仍处高位 净利润由盈转亏 财险老三家保费占大头 新势力能否逆袭。4）比亚迪单季营收首超特斯拉。5）比亚迪今年 10 月销量破 50 万台，前三季度 333 亿研发投入居 5300 多家 A 股上市公司第一。6）比亚迪宣布：正式起诉。7）比亚迪可持续发展之路：以技术创新为驱动，坚守绿色梦想。8）全国首个！比亚迪新能源汽车科普馆于郑州开馆。9）比亚迪申请吾迪小饮商标。10）消息称比亚迪计划明年全系车型均推出智驾版。11）比亚迪腾势 Z9 外观 / 内饰配色公布：预售 33.98 万元起，广州车展上市。

　　2、赛力斯：1）赛力斯张兴海：坚定走高端化、智能化、绿色化转型。2）问界M7陷“刹车失灵”罗生门?鉴定机构称已立案并要状告车主！回应来了。3）赛力斯汽车发布声明！关于网传广州问界M7事故鉴定。4）赛力斯，紧急回应。5）涉问界M7事故鉴定，赛力斯紧急回应。6）南京聚隆（300644）：已成功进入多家主流车企供应链，关于华为问界汽车具体应用情况暂无更多披露内容。7）增程赛道再迎“新玩家”！小鹏汽车发布新一代增程技术，综合续航超1400km。8）赛力斯向瑞驰汽车转让多枚商标 赛力斯将多枚瑞驰商标转让至旗下公司。9）赛力斯11月5日创一年新高，盘中最高触及137.85元。10）国信证券：赛力斯作为豪华车领域标杆车企，应有一定估值溢价，维持“优于大市”评级。

　　3、长城汽车：1）山海炮荣获澳洲ANCAP五星安全评级 保持全系产品五星纪录。2）长江证券：维持长城汽车“买入”评级，智能化转型开启全产业链盈利空间。3）智驾表现很稳健，魏牌全新蓝山持续火热，入股不亏。4）南京聚隆：已成功进入多家主流车企供应链，关于华为问界汽车具体应用情况暂无更多披露内容。5）花旗：维持长城汽车“买入”评级 目标价上调至20.4港元。6）蜂巢能源一工厂起火！公司回应：火已扑灭，IPO暂无进一步消息。7）长城汽车：累计共有476万元“长汽转债”转换为公司股票。8）11月4日长城汽车AH溢价达125.24%，位居AH股溢价率第43位。9）长城汽车三季报多指标表现亮眼。

　　4、上汽集团：1）名爵进军欧洲面临挑战，上汽高管回应“卖得贵反而更有品牌调性”。2）MG ES5：自在生活的新注解，增换购惊喜价9.99万元起。3）上汽名爵纯电后驱SUV车型MG ES5正式上市。

　　5、长安汽车：1）华龙证券：给予长安汽车买入评级。2）长安汽车：联合太蓝新能源发布无隔膜固态锂电池技术，预计2027年实现全固态电池装车验证。3）携手长安汽车 太蓝新能源发布无隔膜固态电池技术。4）太蓝新能源：无隔膜固态电池技术经鉴定达“国际先进”水平。5）阿维塔明确2026年 IPO计划 负债率94.46%融资百亿解压。6）长安汽车：美银美林、富国基金等多家机构于11月7日调研我司。7）太蓝新能源高翔：计划于2027年实现无隔膜全固态电池批量生产。8）太蓝新能源李彦：重庆二期工厂预计年内落成 两期产能合计将达2.2GWh。9）长安汽车：坚持技术自主研发和资本合作同向发力，联合太蓝新能源即将发布固态电池相关技术。10）太蓝新能源与长安汽车联合发布无隔膜固态电池技术，2027 年批量生产。11）长安汽车新能源迈入“八万新台阶”。12）纯电、增程双动力！阿维塔12上市26.99万元起售。13）广汽、长安汽车共同投资智能线控底盘方案供应商辰致科技。14）上海联交所：阿维塔已明确2026年上市计划。15）南京聚隆：已成功进入多家主流车企供应链，关于华为问界汽车具体应用情况暂无更多披露内容。16）刚刚！阿维塔IPO时间曝光。17）阿维塔已明确2026年上市计划 10月销量10056辆。18）增程赛道再迎“新玩家”！小鹏汽车发布新一代增程技术，综合续航超1400km。

　　行业涨跌幅：

　　行业指数估值：

　　行业市值前二十个股涨跌幅：