2024-11-13，东方证券发布一篇计算机行业的研究报告，报告指出，地方化债有助计算机行业需求扩张与应收款下降。

　　报告具体内容如下：

　　事件： 2024年11月8日，全国人大常委会批准增加6万亿元地方政府债务限额置换存量隐性债务。此外，在9日下午举行的人大常委会办公厅新闻发布会上，财政部部长还介绍，从2024年开始，我国将连续五年每年从新增地方专项债券中安排8000亿元专门用于化债，共计4万亿元。 过去4年计算机板块应收款压力不断加大。由财政资金提供主要支撑的IT建设涵盖内容与方向较多，主要包括政务IT、智慧城市、医疗IT、教育信息化、党政信创等领域，此外，安防、网安等行业，政府客户收入占比也较高。因此，在计算机板块328家上市公司中，业务受财政资金影响的企业不在少数。经统计，2020-2023年，（应收账款+应收票据）/收入的比例，按整体法计算分别为30.1%、30.9%、34.0%、35.4%（去除神州数码（000034）、国联股份（603613）两家收入较高的企业后），而从中位数来看，相关比例则为36.9%、37.8%、43.8%、46.9%，数值均不断提升。 应收款带来的坏账计提也是行业利润承压的主要原因。应收账款的持续增加，不仅让计算机行业众多上市公司资产负债表质量下降，同时，坏账计提也影响了企业盈利。我们统计发现，过去几年板块坏账计提总额快速增加，2020-2023分别达到219.3亿、251.1亿、355.2亿、421.5亿，同期板块扣非净利总额则分别为262.4亿、279.9亿、125.8亿、73.8亿；而从中位数看，328多家公司坏账计提（信用减值损失+资产减值损失中来自于坏账计提的部分加总）的中位数分别为2268万、2763万、3750万、5375万。因此坏账计提的增长，是过去3年行业盈利能力下降的重要因素之一。 政府化债与清理企业欠款，有利于板块基本面改善。此次化债将有效降低地方政府债务压力，我们预计将对过往信息化项目应收款的回收与结算产生积极影响，从而改善计算机板块盈利能力和报表质量。而另一方面，地方政府债务压力的减小，也有利于预算支持类的数智化项目（包括政务数字化、医疗信息化、教育信息化、信创、网安）在未来的需求扩张，从而使得行业进入更加良性的增长通道。我们认为，信创与网安领域目前获得财政资金支持相对明确，而财政信息化也受益于财政资金拨付与监管的数字化建设。 信创与国产化领域：建议关注中国软件（600536）（600536，未评级）、中孚信息（300659）（300659，未评级）、宝兰德（688058，未评级）、麒麟信安（688152，未评级）、中科曙光（603019）（603019，买入）、诚迈科技（300598）（300598，未评级）、太极股份（002368）（002368，未评级）、吉大正元（003029）（003029，未评级）。 政务数字化领域：博思软件（300525）（300525，未评级）、中科江南（301153）（301153，未评级）、新点软件（688232，买入）、数字政通（300075）（300075，未评级）、航天宏图（688066，增持）、税友股份（603171）（603171，买入）、国投智能（300188）（300188，增持）。 网安与其他领域：建议关注安恒信息（688023，增持）、奇安信-U（688561，未评级）、绿盟科技（300369）（300369，买入）、天融信（002212）（002212，买入）、启明星辰（002439）（002439，未评级）、盛邦安全（688651，未评级）、科大讯飞（002230）（002230，买入）、卫宁健康（300253）（300253，未评级）、嘉和美康（688246，未评级）。 风险提示 政策推进不达预期风险

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