行业周报|证券指数跌-7.29%, 跑输上证指数3.77%
本周行情回顾:
2024年11月11日-2024年11月15日,上证指数跌3.52%,报3330.73点。创业板指跌3.36%,报2243.62点。深证成指跌3.7%,报10748.97点。证券指数跌-7.29%,跑输上证指数3.77%。
本周机构观点:
证券板块本周大幅上涨,经纪市场持续火热。1)截至11/9,本周券商II(申万)指数上涨15.04%,沪深300上涨5.50%,创业板指上涨9.32%。2)经纪:本周市场继续表现火热,股票日均成交额23987.21亿元,较上周增长14.86%,上证所日均换手率1.81%,深交所日均换手率4.87%。信用:本周两融余额17870.06亿元(截止2024/11/07),较前一周增长4.57%;股票质押28067.86亿元(截止2024/11/01),较前一周下降0.12%。承销:本周股票承销金额56.71亿元,其中IPO承销金额9.68亿元,增发承销金额47.04亿元,债券承销金额1704.83亿元。
10月开户数量相比前三季度增长迅猛,新入金客户或将持续贡献交易额。据上交所统计,前10个月新开户2031万户,其中10月新开户数685万户。1-9月月均开户数150万户,10月开户量达到平时水平的4-5倍。由于沪市开户数量与深市开户基本对等,因此预计A股10月新开户数整体685万户左右。今年10月的开户数量是历史单月第三水平,第一和第二均发生在2015年二季度股市热度高峰,2015年4-6月开户数量分别为720万户、674万户、712万户。
增加地方政府债务限额,直接增加地方化债资源达10万亿元。十四届全国人大常委会第十二次会议表决通过了全国人大常委会关于批准《国务院关于提请审议增加地方政府债务限额置换存量隐性债务的议案》的决议。十四届全国人大常委会第十二次会议审议通过近年来力度最大的化债举措:增加地方政府债务限额6万亿元,用于置换存量隐性债务,为地方政府腾出空间更好发展经济、保障民生。6万亿元地方政府债务限额一次报批,分三年实施。按此安排,2024年末地方政府专项债务限额将由29.52万亿元增加到35.52万亿元。财政部拟定了2024年地方政府专项债务限额调整方案(草案)。财政部部长蓝佛安表示,从2024年开始,我国将连续五年每年从新增地方政府专项债券中安排8000亿元,专门用于化债,累计可置换隐性债务4万亿元。再加上这次全国人大常委会批准的6万亿元债务限额,直接增加地方化债资源10万亿元。同时也明确,2029年及以后到期的棚户区改造隐性债务2万亿元,仍按原合同偿还。债务置换后将大幅节约地方利息支出,五年累计可节约6000亿元左右。
西部证券(002673)并购方案落地,行业并购浪潮持续推进中。11月6日,公司召开第六届董事会第十六次会议,审议通过了关于公司收购国融证券股份有限公司控股权的提案。公司拟通过协议转让方式受让长安投资、杭州普润、天津吉睿、诸暨楚萦、北京同盛、横琴鑫和、北京用友、宁远高合计持有的国融证券64.60%股份。本次交易价格为3.32元/股,总价约为38.25亿元。公司和标的公司均为综合类证券公司,本次交易完成后公司的资产规模、归母净利润将有一定幅度的增加,有利于增强公司抗风险能力和持续经营能力,符合公司和全体股东的利益;公司控股股东、实际控制人均为陕西投资集团有限公司,本次交易不会导致公司控制权变更;有利于公司优化资源配置,加强资源整合,进一步提高公司证券业务的影响力和市场竞争力,充分发挥公司现有业务优势与国融证券业务协同效应,有利于公司和投资者利益。
证券行业板块仍具有配置价值。截至11月9日,Wind券商指数PB(LF)估值为1.72倍,较之前报告中的底部估值恢复明显,已经回升到10年历史估值中位数,但券商业绩将持续释放,仍具备配置价值,同时证券行业并购节奏有望进一步加快,多重利好下维持看好评级。建议关注华泰证券(601688)、中国银河(601881)、中信证券(600030)、中金公司(601995)、招商证券(600999)等头部券商。
风险提示:
1)监管超预期趋严;2)政策支持不及预期;3)股票市场表现不及预期。
**华泰证券本周观点**:
核心观点
9M24上市券商归母净利润同比-6%,环比显著改善,大型券商归母净利润同比-3%,好于上市券商整体。大型券商核心变化:1)金融投资、客户资金驱动总资产扩张,部分杠杆率环比抬升。2)投资业绩显著改善,部分创单季度收入新高。3)财富管理随市波动,利息净收入普遍下滑且内部分化显著。4)投行持续承压,资管相对稳健。Q3公募基金持仓环比提升,券商ETF资产净值显著增长。截至11月8日收盘,券商指数PB(LF)为1.72x,处于2014年以来47.8%分位数。当前市场成交持续活跃,建议重视政策利好+交易放量+业绩改善带来的正反馈循环,关注券商板块结构性机会。
金融投资、客户资金驱动总资产扩张
Q3末大型券商总资产合计环比+6%,平均杠杆率(剔除客户资金)环比抬升,但内部驱动因素不一。部分券商主动提升金融投资规模,如中信/广发,环比+16%/+12%,杠杆率环比显著提升(+0.41x/+0.28x),其中中信主要增量来自交易性金融资产(+1236亿元),广发来自债权投资及其他债权投资(+280亿元)。部分券商则体现在客户资金存款大幅上涨,如申万/招商,环比+93%/+58%,驱动总资产环比+11%/+4%。
投资边际改善,SFISF稳步推进
Q3末政策组合拳密集落地,股票市场快速上涨,沪深300季内涨16.1%,收回年内跌幅并较年初+17.1%,驱动券商投资业绩改善。前三季度大券商投资类收入合计同比+31%,Q3单季度合计环比+49%。国君、银河单季度投资类收入均创历史新高,同比+128%、+228%,环比+126%、+16%;中信单季度投资类收入也处于历史较高水平,创2011Q4以来新高,同比+134%,环比+58%。此前证监会批准17家证券公司参与首批SFISF,部分券商已完成SFISF下的股票增持操作,后续相关资金的运用有望进一步增厚收入。
财富管理、投行仍承压,资管相对稳健
9M24平均交易活跃度仍处于较低水平,日均股基成交额和两融余额同比-9%、-6%,大券商经纪净收入随市下滑,合计同比-14%;利息净收入普遍下滑,合计同比-37%。投行方面,监管仍强调一二级市场平衡,股权融资业务仍承压,据Wind统计,9M24IPO、再融资规模同比-85%、-72%,债券承销规模稳中有增,9M24同比+2%。大券商投行净收入下滑,9M24合计同比-42%。资管业务表现相对稳健,大券商9M24净收入合计同比-6%。
关注政策/市场/业绩正反馈循环下的结构性机会
本轮政策定调较高,中央首提“提振资本市场”,有望不断自上而下推动、保持政策持续性。同时央行两项新货币政策工具已落地,部分大型券商已完成SFISF下的股票买入操作,上市公司密集公告公司或控股股东签订回购增持再贷款协议的情况,相关资金有望逐渐入市。截至11/8,日成交额连续4个交易日突破2万亿,融资余额超越1.77万亿,有望驱动行业在24Q4实现更高的业绩动能。当前板块进入行情分化期,建议关注结构性机会,如:1)低估值优质龙头中信AH、银河AH;2)具有并购预期、同一控制或地方国资系券商;3)权益敞口较高或经纪业务弹性较强的券商东方A、招商AH。
风险提示:政策支持不及预期,市场表现不及预期。
行业新闻摘要:
1:券商“秋招”新变化,全行业做减法。
2:主观CTA跑赢量化CTA,CTA产品10强揭晓。
3:北交所三周年,257家公司募资超500亿元。
4:证券行业2024年三季报综述,战略发展思考:高景气周期下行业转型指南。
5:私募定增年内整体浮盈近50%。
6:市场进入了空窗期,券商一致看好绩优成长风格。
7:债市复盘显示流动性改善,券商板块受益明显。
8:监管释放资本市场对外开放信号,外资愿意来、留得住、发展好。
9:私募产品发行升温,看好市场加仓自购忙不停。
10:证券行业估值仍具备提升空间,机构积极布局北交所业务。
龙头公司动态:
1、中信证券:1)“券商一哥”突遭股东巨额减持!发生了什么。2)失速的中信建投(601066)要回归?与中信证券交叉任职高管,市值超两个“国君+海通”。3)股价高涨之际,中信证券遭二股东公告拟出售1%股份。4)中信证券遭大股东减持“套现”,近日股价创新高。5)中信证券新任总经理 首次公开发声。
2、东方财富(300059):1)“大空头”原型扩大押注中概股 Q3增持阿里(BABA.US)与京东(JD.US)。2)刚刚,申报!七巨头出手。
3、中信建投:1)中信建投证券发行50亿元公司债券。2)中信建投证券为SCIF Hong Kong Limited发行1亿美元票据提供担保。3)失速的中信建投要回归?与中信证券交叉任职高管,市值超两个“国君+海通”。4)中信建投:公司将于11月29日召开2024年第四次临时股东大会。5)上海宁泉资管减持中信建投证券331.8万股 每股作价10.88港元。6)中信建投:11月20日将召开2024年第三季度业绩说明会。7)中信与建投交叉换将合并预期升温 靠并购成长券业“一哥”资产1.73万亿。
4、招商证券:1)招商证券:将积极开展投资银行等相关业务,严格按照相关法规推进外国自然人战略投资工作。2)招商证券携手南方科技大学,解码金融大数据最新前沿。
5、国泰君安(601211):1)国泰君安完成发行40亿元短期融资券。2)多家上市公司 披露并购重组进展。
行业涨跌幅:
日期 | 行业与大盘涨幅差值 | 上证涨跌幅 |
---|---|---|
2024-10-29 | -0.30% | -1.08% |
2024-10-30 | 0.73% | -0.61% |
2024-10-31 | 2.05% | 0.42% |
2024-11-01 | -1.08% | -0.24% |
2024-11-04 | 2.22% | 1.17% |
2024-11-05 | 2.37% | 2.32% |
2024-11-06 | -0.22% | -0.09% |
2024-11-07 | 3.66% | 2.57% |
2024-11-08 | -2.19% | -0.53% |
2024-11-11 | -0.50% | 0.51% |
2024-11-12 | -0.90% | -1.39% |
2024-11-13 | -0.35% | 0.51% |
2024-11-14 | -0.01% | -1.73% |
2024-11-15 | -2.16% | -1.45% |
行业指数估值:
日期 | 市盈率 |
---|---|
2023-12-29 | 59.68 |
2022-12-30 | 51.96 |
2021-12-31 | 51.96 |
行业市值前二十个股涨跌幅:
股票名称 | 近一周涨跌幅 | 近一月涨跌幅 | 近一年涨跌幅 |
---|---|---|---|
中信证券 | -10.75% | 16.50% | 40.70% |
东方财富 | -9.24% | 27.13% | 65.35% |
中信建投 | -7.82% | 6.03% | 8.14% |
招商证券 | -7.22% | 1.64% | 40.65% |
国泰君安 | -6.63% | 9.69% | 32.84% |
华泰证券 | -6.52% | 14.40% | 19.27% |
中国银河 | -3.79% | 10.62% | 16.35% |
中金公司 | -2.05% | 6.26% | -12.23% |
海通证券 | -6.89% | 7.59% | 17.37% |
申万宏源 | -7.01% | 5.84% | 18.93% |
广发证券 | -5.88% | 9.08% | 15.21% |
国信证券 | -8.82% | 3.15% | 22.56% |
东方证券 | -6.33% | 4.85% | 21.62% |
光大证券 | 4.99% | 15.06% | 17.80% |
方正证券 | -9.16% | 3.80% | -5.30% |
首创证券 | -3.96% | 7.95% | 0.53% |
浙商证券 | -5.04% | 2.41% | 28.81% |
兴业证券 | -7.40% | 5.68% | 2.84% |
信达证券 | -6.65% | 3.43% | -21.50% |
中泰证券 | -6.65% | 4.72% | -6.52% |
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