2024-11-15，华西证券（002926）发布一篇轻工行业的研究报告，报告指出，10月社零同比+4.8%，政策催化需求显著改善。

　　报告具体内容如下：

　　事件概述: 统计局发布2024年1-10月社零、地产数据：1）社零方面，2024年1-10月社零总额同比+3.5%：家具、文化办公用品、化妆品、金银珠宝、线上社零增速分别为+1.9%、-0.6%、+3.0%、-3.0%、+8.8%；10月社零整体同比+4.8%，超出Wind一致预期（+3.93%）,其中家具、文化办公用品、化妆品、金银珠宝增速分别为+7.4%、+18.0%、+40.1%、-2.7%。2）地产方面，2024年1-10月全国住宅新开工面积、竣工面积、销售面积、住宅开发投资完成额分别同比-22.7%、-23.4%、-17.7%、-10.4%；10月全国住宅新开工面积、竣工面积、销售面积、住宅开发投资完成额分别同比-25.7%、-19.5%、-0.5%、-8.9%。 分析与判断: 家居：地产止跌回稳态势初现，期待政策落地。 零售端：2024年1-10月全国住宅新开工面积、竣工面积、销售面积、住宅开发投资完成额分别同比-22.7%、-23.4%、-17.7%、-10.4%，增速较2024年1-9月分别-0.3pct、+0.5pct、+1.5pct、+0.1pct。10月份国内CPI同比+0.3%（增速环比上月-0.1pct），环比-0.3%，CPI表现略弱于Wind一致预期（+0.42%），随着宏观刺激政策落地，期待消费需求进一步复苏。从居民购房需求来看，10月居民中长贷新增1100亿元，同比多增393亿元，信贷需求逐步回暖，量端10月全国住宅销售面积同比-0.5%；价端10月百城二手房价格环比下跌0.60%，跌幅环比收窄0.1pct；受改善型楼盘入市带动，百城新房价格环比上涨0.29%，同比上涨2.08%，楼市止跌回稳态势初现。政策端10月12日财政部于新闻发布会中强调“叠加运用地方政府专项债券、专项资金、税收政策等工具，支持推动房地产市场止跌回稳”，此后财政部在11月8日发布会上表示“支撑房市健康发展的税收政策已按程序报批，同时专项债券支持回收闲置存量土地、新增土地储备，以及收购存量商品房等政策正在研究制定”，也传达中央对于“稳地产”的决心。 以旧换新政策对消费催化明显。10月家具、文化办公用品、化妆品、金银珠宝增速分别为+7.4%、+18.0%、+40.1%、-2.7%，1-10月增速较1-9月环比分别+0.8pct、+2.3pct、+4.0pct、+0.1pct。国家牵头的以旧换新政策对家电、家居等板块消费刺激明显，随着政策覆盖的品类拓宽，有望进一步催化消费需求。文化办公用品零售额回暖较为显著；化妆品表现强势，我们判断主要是双十一大促提前开始，带动10月销售额增长；金价持续走强使得金银珠宝销售承压；线上社零1-10月累计增速8.8%，表现持续好于大盘，消费线上化率稳步提升。 投资建议： 家居板块，短期看，多重政策组合拳下，地产数据改善趋势不变，政策行情逐渐向兑现行情过渡，以旧换新政策预计能有效刺激家居换新需求；中长期则随着二手房、改善房、保障房等需求释放，行业保持稳步增长，行业属性也将逐渐从地产后周期属性转向消费属性。龙头企业在品牌、渠道、产品、产能等优势突出，持续抢占中小企业市场份额，业绩增速仍然在地产链中表现突出，推荐欧派家居（603833）、顾家家居（603816）、志邦家居（603801）、索菲亚（002572）、好太太（603848）、瑞尔特（002790）；文化办公用品板块，阳光采购政策驱动办公文具集采行业快速发展，推荐零售端具备渠道护城河、文创产品提升盈利能力以及新业务科力普、新零售业务快速发展的晨光股份（603899）；化妆品板块，受益“颜值经济”，国内化妆品行业保持高景气度，国货龙头大有可为，有望通过多产品、多品类、多品牌战略持续提升份额，推荐珀莱雅（603605）、贝泰妮（300957）、润本股份（603193）、登康口腔（001328）。 风险提示 1）原材料价格大幅波动；2）经济恢复不及预期；3）行业竞争加剧。

　　声明：本文引用第三方机构发布报告信息源，并不保证数据的实时性、准确性和完整性，数据仅供参考，据此交易，风险自担。

关注同花顺财经（ths518），获取更多机会