2024-11-17，华西证券（002926）发布一篇有色金属行业的研究报告，报告指出，锂行业仍待继续出清，后市锂价维持震荡。

　　报告具体内容如下：

　　报告摘要: 本周国内锂盐价格大幅上涨，后市锂价维持震荡 国内工业级碳酸锂（99.0%为主）市场成交价格区间在7.8-8.1万元/吨，市场均价为7.95万元/吨，较上周上涨9.66%；国内电池级碳酸锂（99.5%）市场成交价格区间在8.0-8.4万元/吨，市场均价为8.2万元/吨，较上周上涨8.61%。截止到本周四，国内电池级粗粒氢氧化锂价格为6.6-7.1万元/吨，市场均价6.85万元/吨；电池级微粉氢氧化锂市场价格为7.1-7.8万元/吨，均价7.45万元/吨；国内工业级氢氧化锂市场价格5.8-6.4万元/吨，均价在6.1万元/吨。据SMM数据，截至11月14日，碳酸锂样本周度库存总计10.91万吨，较11月8日去库1670吨，上游冶炼厂较11月8日去库1598吨至3.42万吨，中下游材料厂去库1473吨至2.95万吨，其他环节（包括电池厂、主机厂等）累库1400吨至4.54万吨。碳酸锂库存持续去化。供应方面，本周国内碳酸锂产量小幅上涨，由于需求提高、价格上涨，厂家套保增多，生产积极。青海地区温度逐渐降低，小幅影响开工。新投产企业产能爬坡，逐渐起量。本周厂家趁高位积极出货，头部大厂货源抢手。碳酸锂总库存延续下行，厂家库存减少，仓单量持续上涨，突破5万吨，下游采购较少，库存减量，贸易库存提高。需求方面，下游正极需求向好，磷酸铁锂头部材料厂年内冲量，加大出货，生产积极，三元材料需求量上涨，但下游企业本周接货意愿较低，价格高涨多观望情绪，库存、长单及客供可维持生产，仅部分厂家刚需少量补库。MinRes近日公告，经过战略审查，并考虑到锂精矿价格长期处于低位，BaldHill将从本周起安全过渡到维护和保养阶段。当全球锂价格上涨到能够刺激BaldHill重新启动的水平时，预计恢复全面运营大约需要四到六周的时间。此前年初MtCattlin宣布下调产量指引以及Finniss项目宣布暂停后，Pilbara在三季报中也宣布暂停Altura项目运营。目前低锂价环境迫使一众澳矿生产商纷纷减产或暂停项目以削减资本开支、维持良好的现金流情况。我们预计，若锂价延续弱势运行，不排除海内外产能进一步出清的可能，减停产规模或将继续扩大，届时锂行业供给有望得到修复。但需注意本轮周期矿山暂停运营不牵扯股权变更或者司法纠纷，重启速度要较此前1-3年的重启周期迅速的多，也成为压制锂盐价格的重要因素。我们维持后市锂盐价格继续震荡的看法，锂供给格局仍待继续出清。 本周普氏锂精矿报价环比上涨，后市锂矿价格或承压 截止到11月15日，普氏能源咨询锂精矿（SC6）评估价格为820美元/吨（FOB，澳大利亚），较11月8日报价上涨55美元每吨。截止到本周四，进口锂辉石原矿均价在650-700元/吨度区间，非洲5.0%品位矿当地贸易价455-490美元/吨，澳洲6.0%品位锂辉石到岸价800-840美元/吨。锂矿随碳酸锂期货价格上涨，受碳酸锂涨价传导虽处新高，然买卖双方采购意愿均不强，僵持不下。进口锂矿石供应充裕，市场情绪谨慎。总体而言，锂矿价后续仍将受锂盐价波动影响，呈震荡走势。 投资建议 本周碳酸锂小幅去库，国内碳酸锂价格大幅上涨，根据百川周报，11月材料厂排产环增，预计本月延续去库节奏。MinRes近日公告，经过战略审查，并考虑到锂精矿价格长期处于低位，BaldHill将从本周起安全过渡到维护和保养阶段。此前年初MtCattlin宣布下调产量指引以及Finniss项目宣布暂停后，Pilbara在三季报中也宣布暂停Altura项目运营。目前低锂价环境迫使一众澳矿生产商纷纷减产或暂停项目以削减资本开支、维持良好的现金流情况。我们预计，若锂价延续弱势运行，不排除海内外产能进一步出清的可能，减停产规模或将继续扩大，届时锂行业供给有望得到修复。但需注意本轮周期矿山暂停运营不牵扯股权变更或者司法纠纷，重启速度要较此前1-3年的重启周期迅速的多，也成为压制锂盐价格的重要因素。我们维持后市锂盐价格继续震荡的看法，锂供给格局仍待继续出清。我们推荐关注成本曲线处于行业较低分位，且未来2-3年仍有供给增量的公司，推荐关注锂云母原料自给率100%的【永兴材料（002756）】，受益标的有【赣锋锂业（002460）】、【中矿资源（002738）】、【雅化集团（002497）】、【盛新锂能（002240）】、【江特电机（002176）】、【天齐锂业（002466）】。 本周氧化镨钕价格小幅下跌，供需面短期内暂无更多变化，市场情绪相对谨慎，下游仍有采购需求，整体成交一般，后续需关注缅甸矿方面情况。在未来2-3年稀土供应增量有限的背景下，特朗普政府关税对外加征关税政策导致的中美贸易摩擦延续或将支撑以稀土为代表的小金属价格上行。受益标的：【北方稀土（600111）】、【金力永磁（300748）】。 本周沪锡价格大幅下跌。佤邦矿复产时间取决于同国内矿商的谈判进程，但其落地时间仍是市场关注的重中之重，亦压制锡价上行动能。短期国内精锡供应相对宽裕，但价格大幅走低控制炼厂放货速度，市场刚需成交尚可。受益标的：【兴业银锡（000426）】、【华锡有色（600301）】、【锡业股份（000960）】。 根据百川周报，综合来看，近期了解到原料矿供大于求，在下游需求没有明显利好消息的情况下，依旧保持流通较少的状态，矿商会有压价出货的可能；目前在出口量不及预期的情况下，加之下游氧化物市场成交氛围冷清，没有明显利好因素出现，多以按需采购为主，大多数现货主要集中在大厂，大厂报价依旧坚挺，但市场现货也会有低价成交出现可能，整体呈现僵持局面。目前海内外锑价相差悬殊，若出口逐步恢复，价格有望向海外高价修复。此外，特朗普政府对外加征关税政策导致的中美贸易摩擦延续或支撑锑价上行。受益标的：【湖南黄金（002155）】、【华钰矿业（601020）】。 综合来看，根据目前的供需格局，天然铀需求与一次供应之间的缺口在中长期仍然存在。伴随着在产项目产能利用率的提升及产量的衰减期的到来，一次供应缺口的补足将依赖于复产项目的落地以及新项目投产的进度。但新建项目建设的延迟和复产项目进度不及预期均导致铀行业供需格局偏紧，对铀价或有支撑。受益标的：中广核集团旗下海外铀资源开发的投、融资的唯一平台，且为国内铀业龙头的【中广核矿业】。 风险提示 1）全球锂盐需求量增速不及预期； 2）全球锂盐供给超预期； 3）锡下游焊料等需求不及预期； 4）缅甸佤邦锡矿主产区曼相矿区复产时间超预期； 5）锡矿在建项目建设进度超预期； 6）俄镍流入带来的供给增量超预期； 7）全球锑矿供给超预期； 8）全球钨矿供给超预期； 9）地缘政治风险。

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