2024-11-18，国盛证券发布一篇商贸零售行业的研究报告，报告指出，政策助力叠加大促周期延长，双十一及10月社零数据向好。

　　报告具体内容如下：

　　双十一GMV实现较好增长，周期拉长、政策助力以及补贴力度加大等多因素催化亮眼表现。2024年双十一周期为10.14-11.11，同比有所延长（2023年为10.24-11.11），据易观分析，统一促销周期后（10.14-11.11），2024年双十一主要平台全周期成交额同比+11.4%，仍然实现较好增长，其中：淘天/京东/抖音/拼多多/快手分别同比增长10.2%/7.0%/18.8%/15.8%/11.3%，平台份额为50.1%/19.2%/14.7%/12.1%/3.9%，其中综合电商平台同比+10.2%，主流内容平台电商业务同比+17.1%，综合电商增长回暖，直播电商过渡至平稳增长。 品类排名稳定，家电品类高速增长，国货保持较强影响力。1）品类排名稳定。根据星图数据，2024年双十一期间全网销售额排名前五大品类为家用电器、手机数码、服装、个护美妆、鞋/箱包，与2023年保持一致，成交额分别达1930/1706/1664/963/770亿元，同比+26.5%/+23.1%/+21.4%/22.5%/14.8%；2）热门品类中，家电受益于政策拉动实现良好增长，美容护肤/洗护清洁/香水彩妆/粮油食品/营养保健/休闲零食/宠物食品分别实现销售额达715/315/237/266/164/134/59亿元，以上热门品类双十一销售额分别同比增长22.9%/7.5%/16.2%/17.2%/10.8%/10.7%/22.9%。3）国货品牌保持较强影响力。在多个细分类目中，国货维持强劲表现，珀莱雅（603605）、彩棠等品牌处于销售榜单前列。 10月社零同比增长4.8%，超先前预期。在双十一周期延长及政策助力等原因基础上，10月社零同比增长4.8%，超先前预期：据国家统计局数据，2024年10月份，社会消费品零售总额为45396亿元/同比+4.8%，增速环比+1.6pct；其中除汽车以外的消费品零售额40944亿元/同比+4.9%，排除石油及汽车因素以外的消费品零售额38976亿元/同比+5.0%。其中，必选品类有升有降，可选环比有所改善，化妆品/家电等品类实现较大增幅。 投资建议：2024年以来，社服零售基本面维持整体平稳复苏，国庆出游景气，各子行业数据有不同幅度改善。参考后续行业景气度及当前基本面、估值情况，我们当前：1）重点关注增长潜力较大、估值仍有空间的板块龙头，宋城演艺（300144）、名创优品、安克创新（300866）、华凯易佰（300592）、西域旅游（300859）等；2）看好旅游、餐饮及人力β，其中峨眉山、九华旅游（603199）、长白山（603099）、天目湖（603136）等节间客流增长明显，黄山旅游（600054）、丽江股份（002033）、三特索道（002159）、海底捞、九毛九、百胜中国、同庆楼（605108）、科锐国际（300662）、北京人力（600861）等稳健成长；3）酒店及免税板块当前估值，具备一定配置价值，重点推荐华住集团、锦江酒店（600754）、首旅酒店（600258）、君亭酒店（301073）、金陵饭店（601007）、中国中免（601888）、王府井（600859）；4）零售板块国庆期间环比改善，重点关注标的小商品城（600415）、重庆百货（600729）、青木科技（301110）、苏美达（600710）、孩子王（301078）、华致酒行（300755）等；5）此外，关注美团、米奥会展（300795）、爱施德（002416）、天音控股（000829）、富森美（002818）、永辉超市（601933）、值得买（300785）、中青旅（600138）、百联股份（600827）、赛维时代（301381）、吉宏股份（002803）等板块细分龙头的积极变化。 风险提示：消费需求整体疲软；行业竞争大幅加剧或龙头扩张、迭代不及预期；上市公司营销、创新、展店投入明显增大。

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