2024-11-18，民生证券发布一篇国防军工行业的研究报告，报告指出，珠海航展见闻-多型装备同台亮相；新型战机大放异彩。

　　报告具体内容如下：

　　核心观点：2024年11月12~17日，两年一届的盛会——第15届中国国际航空航天博览会（珠海航展）在广东省珠海市举办。本届航展首次打造了“空、天、海、陆”一体化的动态演示新格局，呈现了“有人+无人”、“现场+远程”、“陆地+海域”的精彩表演，最终签约金额超2800亿元人民币。本篇报告以展馆为脉络，对各参展商尤其是军工集团亮相航展的装备进行梳理，为我国航空、航天、地面兵装、船舶、低空经济、国产大飞机等领域产品的发展趋势提供判断依据。我们认为，未来装备发展或将呈现以下趋势：1）装备迭代或将提速，将更多融合智能化、信息化等前沿技术；2）装备实战化要求提升，同时装备出口或更加开放；3）全域作战、海陆空天一体化、有人/无人协同的趋势或更加明显和更加必要；4）对于新质生产力的探索或更开放，如低空经济、国产大飞机、卫星互联网等方向，但需要重视其产业发展阶段和应用普及率的变化。 主要逻辑： 新一代航空装备同台亮相，歼35A成本届航展最大亮点。航空工业集团本次航展展出了多款先进战机、无人装备、货运航天飞机、直升机等产品，260余项展品展项覆盖海、陆、空、天领域，两型新一代隐身战机歼20S、歼35A首次同框，彰显了我国航空装备加速迭代跨越的发展趋势。无人化装备方面，“翼龙”系列、“彩虹”系列、“飞鸿”系列无人机产品齐聚一堂，无人机作为新质新域的关键力量，在现代装备体系中的角色已从辅助作战装备向主力作战装备演变。 制导装备、全域防空与反无人机装备成体系亮相。航天科工集团携全域攻防装备六大体系、百余项装备展品重磅亮相本届航展，航天科工二院制导装备成体系展出，可构建多层次防空体系；此外，反无人机体系产品愈加丰富，可对低空/超低空入侵的有人机、无人机与制导装备进行拦截。另一方面，电子对抗手段继续升级，如首次亮相的FK-4000装备系统可实现“弹、炮、光、波、扰”杀伤防御，并能与其他装备协同作战，实现全域拦截。我们认为，当前无人装备加速发展，加快发展反无装备与搭建可靠的空中防御体系或显得尤为重要。 多款eVOTL亮相并斩获订单，低空经济振翅翱翔。本次珠海航展专门设置了低空经济展馆，有多型eVTOL、无人机产品实现了精彩亮相，小鹏汇天“陆地航母”更是斩获超2000台订单，沃飞长空、沃兰特、峰飞航空等企业也都在加速推进适航取证。综合来看，我国低空飞行器发展端已取得显着进展，后续或还应重点关注新型基础设施建设，尤其是低空智慧空管系统的建设方案和落地进展，包括国家在空域改革、资源释放以及低空飞行活动审批等方向的改革动作。 建议关注：本次珠海航展向世界展现了我国较为先进且谱系丰富的装备体系，新一代装备的首次亮相也较大提振了市场对于军工行业未来发展的信心。我们明确看好军工行业后续表现。对于航展所体现的新域新质、新质生产力所代表的新技术、新理念、新方向，尤其需要重视其产业发展阶段和应用普及率的变化。建议关注： 1）龙头引领：中航沈飞（600760）、中航光电（002179）、中航高科（600862）、中航西飞（000768）、洪都航空（600316）、航发动力（600893）、中航重机（600765）、西部超导、中无人机等；2）制导装备：菲利华（300395）、新雷能（300593）、智明达、长盈通、北方导航（600435）、国科军工等；3）新域新质：航天南湖、华秦科技、中科星图、广联航空（300900）、陕西华达（301517）、铂力特、航天环宇、光威复材（300699）等；4）国企改革：航发控制（000738）、国博电子、航天电子（600879）、国睿科技（600562）、四创电子（600990）、中航机载（600372）、航天彩虹（002389）等。 风险提示：技术风险、产品价格下降、行业政策变化等。

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