本周行情回顾：

　　2024年11月25日-2024年11月29日，上证指数涨1.81%，报3326.46点。创业板指涨2.23%，报2224.00点。深证成指涨1.66%，报10611.72点。汽车零部件指数涨2.65%，跑赢上证指数0.83%。前五大上涨个股分别为旺成科技、正强股份（301119）、上海沿浦（605128）、肇民科技（301000）、北特科技（603009）。

　　本周机构观点：

　　**东吴证券本周观点**：

　　投资建议：景气度底部已现，11-12月重卡销量料将反弹。10月天然气重卡下滑+以旧换新政策尚未起效等因素拖累下，内销表现较弱，往后看，各因素影响均将边际改善，景气度有望触底回升。首选内需弹性标的【中国重汽（000951）A】，优选【中国重汽H+潍柴动力（000338）+一汽解放（000800）+福田汽车（600166）】。

　　风险提示：国内重卡行业复苏不及预期，天然气价格上涨超出预期。

　　**东吴证券本周观点**：

　　核心要点

　　乘用车跟踪

　　行业景气度跟踪：10月产批零表现超预期。产量方面：乘联会口径10月狭义乘用车产量实现264.5万辆，同环比+7.9%/+9.4%。销量方面：乘联会口径批发销量实现273.2万辆，同环比+11.7%/+9.1%。交强险口径零售销量226.8万辆，同环比分别+20.1%/+7.2%。出口方面：乘联会口径整体出口44.1万辆，同环比分别为+12.8%/+1.4%。

　　新能源跟踪：10月新能源渗透率维持50%以上水平。10月新能源汽车批发渗透率50.1%，环比+0.95pct；零售口径渗透率为52.0%，环比-0.30pct。

　　自主跟踪：10月整体自主批发市占率环比上升。批发/零售自主品牌市占率分别为69.7%/64.8%。

　　L3智能化整车环节跟踪

　　L3级别渗透率跟踪：10月高阶智驾渗透同比再增长，产业趋势明确。新能源乘用车L3级智能驾驶渗透率为10.9%，同/环比+5.7/-0.1pct，同比持续增长，环比略有下降。重点车企来看，10月L3高阶智驾渗透率问界>理想>小鹏；问界智驾渗透率水平接近100%；小鹏受非MAX版MONAM03交付影响，智驾渗透率为19.5%，环比回暖；理想智驾型销量比例43.9%。

　　L3级别功能落地跟踪：小鹏发布新车型P7+，实现“智驾平权”，全系高阶智驾标配，不选装、不收费、不订阅。P7+采用最新AI鹰眼视觉方案，实现高阶智驾的“去激光雷达化”。

　　L3智能化零部件环节跟踪注（以下渗透率基数均为新能源乘用车交强险口径销量）：

　　高端智能化配置加速上车趋势不变，高阶智能化车型放量维持智能化渗透率高位。1）智能化增量零部件：10月DLP/ADB车灯渗透率分别为1.34%/8.75%，环比-0.02/-0.06pct；天幕玻璃渗透率为26.13%，环比-2.95pct；HUD渗透率为20.19%，环比-0.36pct；激光雷达渗透率为12.18%，环比+0.08pct。2）底盘零部件：10月线控制动渗透率为86.6%，环比-1.64pct，1BOX产品渗透率64.7%，环比+1.83pct；空气悬挂渗透率分别为13.71%，环比-0.16pct；3）原材料价格跟踪：近一月（2024.10.25-2024.11.25）铝价格-0.7%，钢价格-2.3%。

　　投资建议及风险提示

　　投资建议：智能化是2025年汽车最核心主线！

　　我们认为拐点正在来临，2025年智能化（FSD入华）或=2020年电动化（model3国产化）。

　　根据我们测算，2024年国内新能源汽车的L3智能化渗透率突破10%，2025年有望突破20%，2027年有望突破70%，上升斜率或远超市场预期！尤其是2026年车企深度入局Robtaixi业务预计加速催化消费者对智能化买单意愿。

　　2025年智能化时间催化：1）特斯拉：2025Q1FSD入华+RoboCab美国获取牌照上路测试+美国FSDV13版本上市+基于MY平台的小车上市+新增产能建设计划落实。小鹏汽车：纯视觉城市无图NOA从P7+全面推广旗下所有新车（15万+车型）。豪华车市场（25万+车型）：华为/理想以激光雷达方案继续优化迭代城市无图NOA。其他车企：比亚迪（002594）/长城/吉利等加快将高速NOA功能下放至20万元以下车型。中美车企之间的智能化军备竞赛进入白热化阶段。

　　本轮智能化标的：2020-2022年智能化只是电动化配角，而2025-2027年智能化将是主角且或与机器人共振形成新一轮AI产业大浪潮！配置思路上：先整车后零部件。国内整车格局和估值均有望迎来新一轮重塑，车企选股排序：1）国内智能化领先且全栈自研【小鹏汽车+理想汽车】；2）华为重要车企合作伙伴【赛力斯（601127）+长安汽车等】；3）国有车企国企改革先锋【上汽集团（600104）+广汽集团等】；4）其他车企：比亚迪+吉利汽车+长城汽车（601633）+零跑汽车等。国内零部件有望迎来新一轮成长：1）特斯拉产业链【新泉股份（603179）+拓普集团（601689）+旭升集团（603305）+华域汽车（600741）等】；2）智能化增量部件【德赛西威（002920）+伯特利（603596）+地平线机器人+华阳集团（002906）+均胜电子（600699）等】；3）其他【福耀玻璃（600660）+星宇股份（601799）等】。

　　风险提示：智能驾驶相关技术迭代/产业政策出台低于预期；华为/小鹏等车企新车销量低于预期

　　行业新闻摘要：

　　1：跨国汽车零部件巨头法雷奥宣布将在欧洲裁员近1000人，显示出全球汽车市场面临压力。

　　2：汽车零部件行业面临转型挑战，舍弗勒正在努力应对电动汽车转型和高成本问题。

　　3：最新发布的《中国制造业MES市场分析及厂商份额，2023》报告揭示了汽车零部件市场的现状与前景。

　　4：智能网联汽车的未来发展需要在“链”上取得胜利，行业正在探索如何通过合作实现共赢。

　　5：行业内对电池回收的需求日益增长，电池回收国企签署了重要协议，推动可持续发展。

　　6：商用车电驱动系统的发展趋势报告指出，电动化和智能化是未来商用车的主要方向。

　　7：重型商用车领域正在迎来电驱动技术的多款新产品，推动行业的技术进步。

　　8：随着新能源汽车市场的扩展，电池技术的创新成为关键，KAIST开发出高能量密度与承载能力兼具的多功能结构电池。

　　9：今年10月乘用车新四化指数为53.7，显示出汽车行业在智能化、电动化等方面的持续进步。

　　10：全球轮胎行业正在经历巨大的变革，75强企业被美国列入制裁名单，行业前景充满挑战。

　　龙头公司动态：

　　1、福耀玻璃：1）贝莱德增持福耀玻璃214.72万股 每股作价约51.84港元。2）大摩：维持福耀玻璃“与大市同步”评级 目标价升至45港元。

　　2、潍柴动力：1）潍柴动力预计全年重卡行业出口维持高位水平。2）潍柴动力：2024年前三季度天然气重卡渗透率同比提升15个百分点，M系列大缸径高速发动机销量近6000台。

　　3、德赛西威：1）德赛西威：公司海外订单持续增长。2）德赛西威：公司智能相关业务规模将提升。3）德赛西威：高算力智能驾驶域控制器已在理想汽车、极氪汽车等客户上规模化量产。4）德赛西威：智能驾驶业务获市场领先，海外订单持续增长。5）德赛西威拟募45亿发力智能座舱 三大业务齐发力前三季盈利14亿。6）11月22、23日，和胜股份（002824）、德赛西威再融资申请获受理，融资方式均为定增。7）德赛西威：部分限制性股票回购注销完成。8）德赛西威定增被受理 将于深交所上市。

　　行业涨跌幅：

　　行业指数估值：

　　行业市值前二十个股涨跌幅：