本周行情回顾：

　　2024年11月25日-2024年11月29日，上证指数涨1.81%，报3326.46点。创业板指涨2.23%，报2224.00点。深证成指涨1.66%，报10611.72点。工业金属指数涨0.75%，跑输上证指数1.07%。前五大上涨个股分别为华钰矿业（601020）、楚江新材（002171）、宏创控股（002379）、丰华股份（600615）、罗平锌电（002114）。

　　本周机构观点：

　　**华鑫证券本周观点**：

　　国内氧化铝价格大幅上行，主要因为铝土矿供应约束

　　今年以来，国内氧化铝价格大幅上行，从年初不到3000元/吨的价格，上行至现在当前突破5600元/吨的高位。主要由于国内铝土矿的供应限制，今年主产区山西和河南产出下滑，以及几内亚供应扰动加剧都对铝土矿供应造成了较大的扰动，从而导致国内氧化铝产能利用率难以提升。

　　国内矿主产区停产面积大导致产出严重下滑，而复产较为缓慢

　　2024年1-9月国内国产铝土矿总消耗量5508.7万吨，同比-416.3万吨。2024年1-9月山西国产铝土矿消耗量2001.6万吨，同比-310.4万吨，河南国产铝土矿消耗量857.2万吨，同比+19.2万吨。国内产量下滑主要是停产面积较大，山西矿停产由于安全事故停产整顿，河南停产原因为环保问题。目前来看，作为国内铝土矿主要产区的山西河南并未大面积复产。

　　作为铝土矿主要进口来源国的几内亚干扰加剧

　　国内对从几内亚进口的铝土矿依赖度较高。2024年1-9月铝土矿国内进口总量11938.85万吨，同比+1289.84万吨，从几内亚进口8444.13万吨，占比达到了70.7%。在2023年12月，几内亚发生油库爆炸事件，导致矿山的生产及运输因为缺水燃料都产生了较大的影响。

　　今年10月阿联酋环球铝业公司（EGA）宣布，其子公司几内亚氧化铝公司（GAC）的铝土矿出口目前被海关暂停。而在母公司EGA停止铝土矿出口业务不到一个月时间内，几内亚铝业公司（GAC）向其员工宣布，几内亚铝土矿公司（CBG）将停止将铝土矿从矿山运往卡姆萨尔港口。

　　此外，作为主要供应国的澳大利亚，干扰也开始频发。2024年3月力拓旗下氧化铝厂天然气管道破裂减产120万吨，预计2024年底完全恢复。2024年6月，美铝澳大利亚奎那那（Kwinana）氧化铝厂关停230万吨产能。

　　全球铝土矿资源溢价或逐步凸显，中长期铝土矿及氧化铝价格有望偏强运行。

　　未来全球铝土矿和氧化铝的供需格局逐步偏紧，资源溢价或逐步凸显，运力紧缺、区域政策、环境变化等影响亦可能成为扰动价格的主要因素。预测2024-2026年全球氧化铝供需缺口分别为-680.8、-318.2、-123.3万吨，氧化铝价格整体维持偏强运行。

　　行业评级及投资策略：

　　由于国内矿供应下滑严重，而复产缓慢，海外矿供应干扰加剧，铝土矿对氧化铝产能释放形成了制约，预计未来氧化铝价格维持偏强运行，给予氧化铝行业“推荐”投资评级。

　　风险提示

　　铝土矿及氧化铝产能增长超预期；成本上涨风险；价格大幅下跌风险等。

　　行业新闻摘要：

　　1：资源品市场前景展望显示，铜等工业金属在明年可能仍具备潜在机会。

　　2：市场静候多方数据发布，金属行情可能面临变盘，投资者需谨慎追涨。

　　3：分析师指出特朗普政策的实施可能引发美国二次通胀，黄金后续上涨空间可期。

　　4：LME金属市场在11月22日的综述中显示出多元化的行业动态。

　　5：工业金属如铝和锌的需求在全球经济复苏背景下可能继续增长。

　　6：市场对工业金属的供应链稳定性表示关注，尤其是在地缘政治紧张的情况下。

　　7：各国政府对绿色能源的投资增加，可能推动电池金属的长期需求。

　　8：随着基础设施建设的加速，市场对铜等工业金属的需求有望上升。

　　9：环保法规的日益严格可能影响工业金属的生产成本和供应。

　　10：全球经济的不确定性使得投资者对工业金属市场的情绪出现波动。

　　龙头公司动态：

　　1、紫金矿业（601899）：1）信达澳亚“老鼠仓”副总经理离任 卸任全部在管产品。2）紫金矿业强纶新材成立复合线材公司 注册资本1000万。3）紫金矿业：2024年1-9月矿山产金精矿销售成本155.06元/克，矿山产金锭销售成本286.46元/克。4）紫金矿业：杨开辉先生于2015年4月20日已辞去公司副总裁职务。

　　2、洛阳钼业（603993）：1）信达澳亚“老鼠仓”副总经理离任 卸任全部在管产品。2）洛阳钼业：2024年前三季度经营性净现金流172.8亿，自由现金流124.1亿，同比增加874%。3）洛阳钼业：拥有世界级矿产资源和独特的产品组合、全球领先的ESG管理体系及绩效。

　　3、中国铝业（601600）：1）中铝集团：变更信息披露事务负责人为王欣。

　　4、江西铜业（600362）：1）江西铜业董事和副总经理双双辞职！高管变动频繁 前三季度净现金流骤降。2）江西铜业股份：江文波辞任公司副总经理。3）江西铜业执行董事刘方云辞职。

　　5、云铝股份（000807）：1）云铝股份：全资子公司年产140万吨氧化铝，部分保障电解铝生产需求。2）云铝股份：依托云南绿色资源，已形成305万吨绿色铝产能，立志做绿色铝一流企业标杆。

　　行业涨跌幅：

　　行业指数估值：

　　行业市值前二十个股涨跌幅：

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