10月23日投研精选提及了光通信全产业链布局并且高温超导产业化加速落地的永鼎股份（600105）最近曾跑出三连板的走势，最高报收6.66元，若按见报当日收盘价4.67元买入，收益率最高将达到40%，与各大指数近期的盘整形成了鲜明对比。南财投研通系统基于公正、客观的评价，在探寻优秀分析师的过程中给予了充足和有效的赋能，使投资者极大地拉近了与顶尖资源的距离。

　　本期投研君分享一个汽车行业的上市公司。天成自控（603085）主营工程机械与商用车座椅、乘用车座椅、航空座椅的研发设计、生产和销售。

　　前三季营收创同期新高

　　通过遍历财务报表，投研君发现公司在2017年取得最好的年度业绩，该年归母净利润、扣非净利润、营收分别报0.7亿元、0.65亿元、7.8亿元。据2024三季报，公司归母净利润同比增长53%至0.26亿元，扣非净利润同比增长51%至0.24亿元，营收同比扩大48%至14.6亿元，其中营收创下了历史同期新高。值得一提的是公司前三季度经营活动产生的现金流量净额为0.56亿元，该值仅次于2022年同期的1.2亿元，另外销售商品提供劳务收到的现金同比增加32%至11.3亿元，刷新了2021年同期10.9亿元的纪录。 据了解，公司上半年乘用车座椅业务收入增长了90.4%，得益于郑州工厂AP31MAJOR、ZP22项目量产，销售收入同比大幅增长，下半年随着上汽ZS32项目及奇瑞项目的量产，业务规模将进一步增长;也得益于武汉工厂的北汽C46DB和东风S73项目的推进，下半年还将迎来东风S59项目量产带来的持续增长。过去两年取得的新增定点项目将集中在今明两年进入量产阶段，新增项目不仅能为公司带来营收的大幅增长，还将逐步提升公司的产能利用率，带来乘用车业务盈利能力的进一步改善。公司飞机座椅业务收入上半年增长了88.5%，来自于过去两年获得的长期订单进入批量交付阶段。此外，公司的工程机械和商用车座椅业务收入维持了稳定增长。

　　在中报经营分析中，公司谈及其具有的一系列优势。技术方面，公司在碳纤维复合材料、铝合金骨架、气囊减振等领域掌握了多项关键技术，总体技术实力居行业领先水平。公司目前在上海、浙江及英国伦敦设立了多个研发中心，其英国子公司Acro Aircraft Seating Limited是目前全球知名的航空座椅供应商，设立在英国的航空座椅研发中心拥有一支富有行业经验和创新精神的核心技术团队，他们为Acro航空座椅业务的快速发展提供了坚实的保障。公司成功研发的碳纤维复合材料航空座椅使公司航空座椅产品在座椅轻量化和舒适性方面具备了国际领先的竞争优势，使公司航空座椅产品成功打入波音、空客的供应链体系。在乘用车座椅领域，公司开发的铝合金骨架汽车座椅产品，使得公司汽车座椅的轻量化技术居行业领先地位，具备为全球顶级新能源汽车企业配套的技术实力。在工程机械及商用车领域，经过国际化研发团队多年的持续努力，公司先后完成了多功能空气悬挂式减振座椅、重卡用气囊减振座椅、智能记忆电动座椅、汽车驾座自控气囊减振座椅和多功能气囊悬浮减振座椅等多个国家火炬计划项目，在国内市场占据较大份额，在国外市场具有性价比、品种多、服务能力强的优势。公司的汽车座椅靠背角度无级调节器和汽车驾座自控气囊减振座椅等项目获得了科技部科技型中小企业技术创新基金的支持。

　　成本控制方面，公司拥有汽车座椅相关的完整产业链，除了建有座椅总装、冲压、焊接、海绵发泡、面套缝纫等工厂外，公司还拥有座椅滑轨、调角器、调高泵等核心部件以及座椅电机、通风加热、座椅生产用各种模具等研发设计与生产制造工艺，在汽车座椅及其零部件的品质保证、成本控制等方面具有行业领先水平，形成了公司的突出竞争优势之一。

　　客户资源方面，经过多年的积累，公司在全球范围内已拥有一批优质、稳定的客户资源。在航空座椅领域，公司是波音、空客的线装机及翻新机的供应商，其S3、S6、S7和S9型号座椅均获得波音737、空客A320等主流机型的装机许可，并与新西兰航空、艾提哈德航空、英国捷途航空、美国Allegiant Air、美国Spirit Air、中国春秋航空等公司建立了长期稳定的合作关系;单通道商务舱S7系列座椅已取得多家航空公司订单。乘用车领域，公司已和上汽乘用车、上汽大通、北汽新能源、东风乘用车、奇瑞汽车、江淮汽车（600418）、比亚迪（002594）、蔚来、吉祥汽车等建立了业务合作关系，在河南郑州、江苏南京、福建宁德、湖北武汉、浙江天台建设了生产基地，实现批量供货，在安徽合肥、安徽滁州、山东济南等地将新建生产基地。工程机械领域，公司已成为卡特彼勒、三一重工（600031）、龙工、徐工、柳工（000528）、中国一拖、福田雷沃、丰田叉车等主机厂的座椅配套商，荣获三一重工、卡特彼勒、徐工集团、雷沃工程等单位优秀供应商荣誉;商用车领域，公司与一汽、东风、重汽、福田戴姆勒、江淮汽车、陕汽、宇通等均建立了稳定的供货关系。

　　业务拓展方面，公司提到了根据政府规划，低空经济作为战略性新兴产业和新的经济增长点，是新质生产力的典型代表，涉及多领域多行业(基础设施建设、低空飞行(eVTOL)、后服务市场等)，应用场景广(包括载人客运、低空旅游、城市管理等)，产业链条长，市场空间巨大。公司可基于自身在航空座椅、汽车座椅的双核优势资源和能力对外延展，寻找合适的时机开拓低空飞行器座椅相关市场，积极与主流制造商交流，争取早日获取相应订单。

　　天成自控评级纵览(近5次)

　　数据来源：南财投研通

　　一度陡增的分析师关注热度

　　2016年以来，公司按年分别收获了28、17、12、7、7、1、16、2次分析师关注。前期公司的分析师关注热度较高，与当时业绩处在历史最高点的时期重合，但2022年业绩并非十分亮眼，分析师关注次数却陡增至16次，或与该年8月公司获得东风乘用车S59座椅项目定点有关。今年截至目前公司得到了10次关注。

　　华安证券（600909）的陈佳敏在今年9月19日给予了公司首次覆盖，提到了我们认为公司之前的业绩较薄，当前在影响业绩的主要因素行业周期和客户结构上都能看到边际好转的态势，未来公司的业绩释放可能有较好的爆发力和持续性;另外，新产品eVTOL零部件及材料有望为公司进一步打开想象空间。预计公司2024-2026年归母净利润0.54亿元、1.87亿元、2.33亿元，增速+278%、+248%、+25%，对应2024年9月18日PE 58、17、13倍，首次覆盖，给予“增持”评级。

　　10月29日，在公司发布三季报后陈佳敏跟踪了公司，指出Q3整体经营表现好于预期，Q4起公司业绩逐季度改善趋势有望延续。维持公司的归母净利润预测，维持“增持”评级。陈佳敏当前在南财投研通分析师评价(汽车行业)行情类排行榜位列第22名。

　　浙商证券（601878）的邱世梁今年共为公司给出5次评级，最新一次是在8月28日公司发布中报后。邱世梁表示公司与峰飞签订战略合作协议，将共同围绕eVTOL零部件及材料进行合作。公司业绩低点已过，2024年有望加速上行。乘用车座椅方面，公司供应链纵向一体化助力国产化，2024年有望进入交付高峰。航空座椅方面，公司是波音空客全球供应商，资质+成本双壁垒打造eVTOL座椅潜在龙头。预计公司2024-2026年归母净利润分别为0.6亿元、1.5亿元、2.5亿元，同比增长322%、154%、66%，三年复合增速161%，对应PE为48、19、11倍，维持“买入”评级。当前，邱世梁在分析师评价(汽车行业)财务类排行榜位居第12名。

　　随着今年下半年多个汽车座椅项目进入量产阶段，公司业务规模有望延续高速扩张态势，边际成本的下降将进一步改善其盈利能力，另外eVTOL零部件领域的拓展将有利于公司保持领先的竞争优势，稳健的投资者或可逢低关注。

　　南财投研通数据齐备，覆盖全行业的持续跟踪，助力投资者在浩如烟海的研报信息中获取到准确情报、优质信息。下期我将带大家关注更多的动态。