2024-12-01，兴业证券发布一篇食品饮料行业的研究报告，报告指出，白酒关注经销商大会，大众品聚焦产业拐点。

　　报告具体内容如下：

　　投资要点 周专题：白酒关注经销商大会，大众品聚焦产业拐点 白酒：年底经销商大会逐步召开，关注酒企规划。本周茅台召开临时股东大会、洋河召开2024全球经销商大会、五粮液（000858）公告2024年中期利润分配预案。酒企龙头增厚股东回报、加固价值标杆，有望在这一轮行业调整中穿越周期。茅台股东会表示目前茅台酒的基本属性、基本需求面没有变，但是面临供需适配的问题，未来将加强自营和经销渠道体系建设，以增加更多触达面。2024洋河股份（002304）全球经销商大会提出将实施“12355发展纲要”，此次会议首次提出未来打造海之蓝、天之蓝、梦之蓝、手工班、双沟五大百亿级品牌。其中海之蓝聚焦百元价格带，在全国范围内打一场全面渗透战，将海之蓝打造成200亿超级大单品；要把梦6+打造成百亿级大单品，梦6+要成为600元价格带的商务首选品牌；手工班是洋河的未来，通过精确的目标群体消费培育，强化手工真年份。五粮液公告2024年中期利润分配预案，拟派发现金红利100亿元（含税）。 大众品：关注威士忌销售节奏、乳制品原奶价格。威士忌品类兼具重资产型、高盈利性的特征，当前中国威士忌竞争格局有望从外资主导向国产、外资多元共振演绎。2024年11月19日，单一麦芽威士忌“崃州”创世版、单一调和威士忌“百利得”创世版上市，“崃州”、“百利得”品牌对应的流通产品系列将从2025年第一季度起陆续发布。乳制品预计随着供需缺口收窄，原奶价格有望逐步企稳，看好明年乳企龙头盈利能力提升。 聚焦场景修复、产业拐点、景气延续三大方向。逆周期政策加码有望支撑经济动能继续回升，展望2025年，在外部环境更趋复杂严峻下，经济增长重心将逐步由外需切换至内需。我们提出食品饮料板块有望呈现两步走的节奏，第一步是短期估值水平的修复，第二步是中期基本面转好。推荐三大方向，一是场景修复方向推荐白酒、餐饮供应链，二是产业边际拐点的威士忌、乳制品，三是产业景气度延续的零食、软饮料。 行情回顾：本周（11月25日-11月29日）食品饮料指数上涨2.62%，跑赢沪深300指数1.30pct。本周烘焙食品、零食、其他酒类板块涨幅居前。 投资建议：综合而言，食品饮料板块有望呈现两步走的节奏，考虑到政策效果传导需要时间，短期仍更多是对基本面改善的预期，优选业绩确定性高、同时分红率稳步提升的行业龙头，并持续关注扩内需政策催化。白酒方面，考虑到产业仍处于动销压力期、消费力恢复节奏仍需观察，需持续聚焦业绩确定性强的优质龙头。推荐依托强品牌力具备穿越周期能力的贵州茅台（600519）、五粮液，同时推荐持续具备份额提升逻辑的今世缘（603369）、山西汾酒（600809）、泸州老窖（000568）、古井贡酒（000596）、迎驾贡酒（603198）、金徽酒（603919）等。啤酒及其他酒类方面，啤酒依旧是攻守兼备主线，进攻层面来自餐饮渠道更快修复对量价正向支撑，防御层面来自分红率提升亦值得期待，重点推荐青岛啤酒（600600）、燕京啤酒（000729）。此外，推荐具备威士忌新品逻辑的百润股份（002568）。食品方面，聚焦优质赛道龙头，大致排序为餐饮供应链/调味品＞乳制品＞休闲零食＞软饮料等，推荐中炬高新（600872）、立高食品（300973）、伊利股份（600887）、新乳业（002946）、盐津铺子（002847）、东鹏饮料（605499）等。 风险提示：宏观经济下行影响消费；流动性未来边际变化；行业竞争加剧；原材料成本上涨；食品安全问题。

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