券商观点|食品饮料行业周报:内需受关注,关注改革和创新个股
2024-12-02,国海证券发布一篇食品饮料行业的研究报告,报告指出,内需受关注,关注改革和创新个股。
报告具体内容如下:
投资要点: 1、大盘整体上涨,食饮板块普涨。本周(2024/11/25-2024/11/29)一级行业中食品饮料涨幅2.62%,跑赢上证综指(+1.81%)0.8个百分点。各细分行业中烘焙食品涨幅最大,上涨13.54%,其次分别为零食和其他酒类,涨幅分别为12.09%和9.48%。个股方面,桂发祥(002820)(+61.05%)、一鸣食品(605179)(+51.17%)、欢乐家(300997)(+48.47%)、黑芝麻(000716)(+41.08%)、朱老六(+37.35%)等领涨;ST西发(000752)(-5.56%)、古井贡B(-3.98%)等领跌。 2、白酒:风格轮动,板块整体上涨,关注年末及春节回款旺季。本周白酒板块上涨1.71%,但在食品饮料子板块中涨幅居于末位,我们认为市场更偏向估值弹性较大,关注度较低的小市值个股。白酒龙头公司将通过积极拓展白酒消费场景和人群,扩张海外市场,提升分红率等提升股东回报。11月27日,贵州茅台(600519)召开2024年第一次临时股东大会,公司管理层表示,茅台酒的基本属性和需求面没有发生改变,将通过自营体系和社会体系两大体系、十大渠道解决好“供需适配”问题,推动茅台高质量穿越本轮行业周期。此外,公司更加重视海外市场,目标到2035年打造成为一家国际化公司。 11月28日,五粮液(000858)发布2024年中期分红公告:拟每10股派发现金红利25.76元(含税),合计拟派发现金红利100亿(含税)。 公司以高分红高股息积极回馈投资者,体现出龙头的担当,具备较强安全边际。近期飞天、普五批价略有下行,我们认为当前进入年终回款旺季,批价波动属于正常现象,更应关注明年一季度春节旺季开门红完成情况。我们此前强调,目前白酒行业估值被压制,主要原因是宏观需求预期,随着系列经济及消费刺激政策落地,宏观经济复苏,商务活动和白酒用酒场景增加,白酒板块估值有望迎来修复。白酒板块重点推荐:贵州茅台、五粮液、泸州老窖(000568)、山西汾酒(600809)、今世缘(603369)、古井贡酒(000596)、迎驾贡酒(603198)、口子窖(603589)等,建议关注珍酒李渡等。 3、大众品:预期改善,积极关注成长性高且有变化的个股。本周大众品情绪好转,烘焙食品(+13.54%)、零食(+12.09%)、预加工食品(+7.4%)领涨。我们一直强调,零食个股多伴随渠道扩张有独立逻辑,仍是食品饮料里最具成长性的子版块之一,攻防兼备,Q4进入零食消费旺季,需积极关注其催化。近期,在消费券的助力下,上海线下餐饮显著回暖,根据消费大数据实验室(上海)数据,截至11月26日,活动期间上海市线下餐饮消费583.9亿元,同比+11.4%,10月份商圈日均客流总量较去年同期增长约10%。我们预计后续政策端有望在消费端发力,餐饮行业在补贴加码的背景下有望迎来改善,可积极关注前期受损较为严重的餐饮供应链个股。 个股更新: 1)三只松鼠(300783):需求转旺,分红回馈股东。近期公司线下分销事业部发布提价函,线下7款坚果礼盒,由于年货旺季坚果原料及人工成本上涨等问题,出厂价上浮10%,今年12月1日起执行。我们预计公司此次提价主要系部分低价格带礼盒需求超预期。回顾2024年春节,线下分销提前1个月断货,且年货节期间线上增长通常非线性,公司此次提价我们认为意在调节供给,保障供应。11月29日,公司公告春节前利润分配方案,拟向全体股东每10股派发现金红利1.25元(含税),合计拟派发现金红利5009.12万元,占2024年前三季度归母净利润的14.68%,我们认为公司高速发展阶段,仍重视投资者回报,积极与投资者共享高质量发展成果。 2)有友食品(603697):动作频频,关注变化。近期公司积极进行人才引进,弥补渠道、品牌营销短板,后续不排除新的职业经理人引进,我们预计随着新渠道人才的到位,公司后续渠道改革有望加速,股权激励也有望提上日程,我们预计公司2025年收入利润双提速。 3)安琪酵母(600298):新榨季糖蜜价格落定,成本迎来确定性改善。本周我们研究所调研了广农糖业(000911),最新糖蜜收购价格在1200元/吨,当前糖蜜采购需求80%来自酵母企业,其余饲料行业也会使用糖蜜,但只会使用含糖量较低,质量不高的糖蜜,由于价格的原因,糖蜜用于生产酒精的占比很小,最新糖蜜的市场采购价格相比较于2023年11月的价格同比下行了200元+,因此我们认为安琪酵母2025年的原料成本有望显著改善,利润弹性有望释放。 4、行业评级及投资策略:政策密集出台,宏观经济预期扭转,有望促进食品饮料板块估值和业绩双提升,目前板块估值仍然较低,基于此我们维持食品饮料行业“推荐”评级。 白酒:推荐贵州茅台、五粮液、泸州老窖、山西汾酒、今世缘、古井贡酒、迎驾贡酒、口子窖等,建议关注珍酒李渡等。 大众品:推荐百润股份(002568)、三只松鼠、劲仔食品(003000)、盐津铺子(002847)、安井食品(603345)、千味央厨(001215)、天味食品(603317)、中炬高新(600872)、绝味食品(603517)、万辰集团(300972)、伊利股份(600887)、安琪酵母等,建议关注东鹏饮料(605499)等。 5、风险提示:1)宏观经济波动导致消费升级速度受阻;2)行业政策变化导致竞争加剧;3)原材料价格大幅上涨;4)重点关注公司业绩或不及预期;5)食品安全事件等。
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