2024-12-15，民生证券发布一篇有色金属行业的研究报告，报告指出，美国通胀升温，金属价格短期或偏震荡。

　　报告具体内容如下：

　　本周（12/9-12/13）,上证综指下跌0.36%，沪深300指数下跌1.01%，SW有色指数下跌0.84%，贵金属COMEX黄金下跌0.71%，COMEX白银上涨1.24%。工业金属LME铝、铜、锌、铅、镍、锡价格分别变动0.29%、-0.4%、0.57%、-2.56%、-0.91%、-0.19%；工业金属库存LME铝、铜、锌、铅、镍、锡分别变动-1.40%、1.12%、-3.71%、-3.91%、-0.46%、-1.06%。 工业金属：美国通胀超预期回暖，中央经济工作会议延续积极宽松总基调，工业金属价格短期或偏震荡。核心观点：美国11月CPI符合市场预期，美国11月PPI超市场预期，市场维持12月降息押注，预期1月暂停降息，国内中央经济工作会议定调积极，宏观情绪整体回暖，工业金属价格短期偏震荡。铜方面，供应端，本周SMM进口铜精矿指数报9.22美元/吨，较上一期的10.45美元/吨减少1.23美元/吨；需求端，国内铜线缆企业开工率环比上周下降4.09pct至91.03%，主要系铜价回升抑制消费积极性。铝方面，供应端，山西部分氧化铝企业或面临减产，氧化铝价格仍居高难下增加成本端压力，同时四川地区进入枯水期，部分企业因高成本进入检修阶段，影响产能合计共20.5万吨；需求端，淡季叠加出口负面效应，部分企业新订单量下滑而减缓生产节奏，需求趋弱，本周社库小幅累库1万吨至55.7万吨。重点推荐：洛阳钼业（603993）、紫金矿业（601899）、西部矿业（601168）、金诚信（603979）、中国有色矿业、中国铝业（601600）、中国宏桥、云铝股份（000807）、神火股份（000933）。 能源金属：需求表现冷淡，预计锂价呈现区间震荡。供给侧出清信号不断，需求侧采买表现冷淡，碳酸锂去库幅度相较上月将有明显收窄，预计锂价呈现区间震荡。锂方面，下游材料厂出于库存数量把控，仅以刚需采购为主，整体采买情绪较为冷淡；上游锂盐厂当前在临近长协谈单的时间节点，挺价情绪较为强烈，预计锂价将呈现区间震荡走势。钴方面，供应端，年末冶炼厂有所减量，但由于厂库及社会库存较多，整体供给仍相对较为充足；需求端三元前驱体市场周内仅有部分刚需采购，四钴市场表现平淡，整体成交量有限，综合来看市场仍供过于求，钴价预计短期承压。镍方面，成本端伦镍价格回暖，成本支撑力度增强；需求端表现疲软，前驱体厂商在上周已基本完成镍盐备库，导致市场询单和成交量明显减少，供需双弱预计镍盐价格保持震荡。重点推荐：藏格矿业（000408）、中矿资源（002738）、华友钴业（603799）、永兴材料（002756）。 贵金属：美国通胀升温，短期金价略微承压，中长期依然看好金价表现。美国11月CPI同比增速加快至2.7%，环比增0.3%创七个月新高，符合预期；美国11月核心 CPI同比、环比增速均持平前值，分别增长3.3%和0.3%；美国11月PPI同比上涨3%，环比上涨0.4%，均高于市场预期的2.6%和0.2%，或显示通胀升温。因此市场维持对于美联储12月降息预期，预期1月将暂停降息，后半周金价略微承压。中国11月末黄金储备7296万盎司，环比增加16万盎司，时隔半年首次增持黄金。美元信用弱化为中长期主线，看好金价中枢上移，白银兼具金融和工业属性，近年来光伏用银增长带动供需格局紧张，银价弹性相对更高，价格有望创历史新高。重点推荐：万国黄金集团、中金黄金（600489）、山金国际（000975）、招金矿业、赤峰黄金（600988）、山东黄金（600547）、湖南黄金（002155），关注中国黄金（600916）国际，白银标的推荐兴业银锡（000426）、盛达资源（000603）。 风险提示：需求不及预期、供给超预期释放、海外地缘政治风险。

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