2024-12-15，华福证券发布一篇食品饮料行业的研究报告，报告指出，政策预期反复强化，消费机会需阶段演绎。

　　报告具体内容如下：

　　投资要点： 【白酒】12月9日中共中央政治局召开会议，为明年的经济工作指明方向：稳中求进、以进促稳，实施更加积极的财政政策和适度宽松的货币政策。从基本面上来看，虽然政策端目前积极推出利好政策，稳增长举措积极，助力经济修复的信号明显，但需求的恢复不能一蹴而就，宏观各项政策落地带来的效果需要时间去陆续显现，短期内白酒板块的量价压力仍在。建议关注茅台、五粮液（000858）、老窖、古井、汾酒、舍得酒业（600702）、水井坊（600779）。 【啤酒】重点推荐高端化核心标的青岛啤酒（600600）、提效改革叠加大单品逻辑的燕京啤酒（000729）。 【软饮料】建议关注：1）功能饮料赛道龙头且逐步探索出第二增长曲线的东鹏饮料（605499）；2）基本面具备积极预期的香飘飘（603711）。 【预调酒】重点推荐预调酒行业龙头百润股份（002568），历史行情通常为大单品所驱动的PE扩张，11月19号，公司威士忌正式上市，当前公司25年PE为33倍上下，我们认为具备较大赔率。 【乳制品】重点推荐利润导向明显的全国乳企巨头伊利股份（600887），关注其产品结构优化带来的毛利率改善情况以及费用率投放情况。建议关注新乳业（002946）。 【休闲零食】目前企业开始逐渐进入新一期原材料采购阶段，新采购季原料成本值得关注。建议关注西麦食品（002956）、劲仔食品（003000）、洽洽食品（002557）。 【调味品&餐饮】调味品重点推荐安琪酵母（600298）：国内量的韧性强、海外增长势能高，新榨季成本红利释放有望提振公司业绩增长弹性。中炬高新（600872）：旺季、渠道备货前置叠加低基数催化下，短期业绩确定性较强，改革红利逐步兑现等有助于盈利延续高弹性。推荐天味食品（603317）、宝立食品（603170）、千味央厨（001215）。 【烘焙供应链】烘焙供应链重点推荐海融科技（300915）：未来出海逻辑最为通顺，已有海外产能&渠道且有扩产预期，24年有望持续放量；且在员工持股计划中，增速目标逐年提升体现公司未来发展信心。推荐：立高食品（300973），建议关注：南侨食品（605339）。 【保健品&代糖】长期来看“银发一族”和“年轻一代”作为驱动行业增长的核心群体，在健康意识提升、老龄化背景下，行业发展动能充足、空间广阔。建议关注：汤臣倍健（300146）、百合股份（603102）、莱茵生物（002166）（甜菊糖、罗汉果糖）、华康股份（605077）（木糖醇、山梨糖醇、麦芽糖醇、赤藓糖醇）、百龙创园（605016）（阿洛酮糖、膳食纤维、益生元）。 【餐饮】重点推荐餐饮、食品以及宾馆业务三轮驱动，协同发展的同庆楼（605108）；极致化供应链，快餐龙头的百胜中国；业务立品牌，食品业务带来新增长的广州酒家（603043）；深耕下沉餐饮市场的呷哺呷哺。建议关注：海底捞、九毛九、全聚德（002186）、茶百道。 【黄金珠宝】推荐产品及渠道双增长的潮宏基（002345）；结构调整基本完成，高股息的周大生（002867）；拥有强渠道和强品牌力，股改焕发新增长的老凤祥。 【宠物】推荐海内外双循环的中宠股份（002891），自有品牌三大要素齐具的乖宝宠物（301498），境外业务同环比改善、境内业务持续布局的佩蒂股份（300673），出口业务具有较强弹性的依依股份（001206），建议关注：流动性改善带来估值回升的路斯股份，食品和用品双轮驱动的源飞宠物（001222）。 风险提示 经济波动影响消费水平、食品安全风险、经销商资金链问题抛售产品损害品牌、原材料成本大幅波动

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