2024-12-16，中国银河（601881）发布一篇银行行业的研究报告，报告指出，宏观政策积极，居民中长贷多增延续。

　　报告具体内容如下：

　　银行板块表现略优于市场:本周沪深300指数下跌1.01%，银行板块下跌0.54%。国有行、股份行、城商行、农商行分别0.42%、-1.01%、-0.38%、-1.47%。个股方面，11家银行上涨，其中，瑞丰银行（601528）（+1.92%）、中国银行（+1.57%）、北京银行（+1.21%）、工商银行（601398）（+1.11%）、农业银行（+0.99%）涨幅居前。截至12月13日，银行板块PB为0.66倍，股息率为5.05%。 宏观政策表态积极，基本面积极因素积累：12月9日、11-12日，中央政治局会议和经济工作会议先后召开，分析经济形势，部署2025年经济工作。会议提出，坚持稳中求进工作总基调，实施更加积极有为的宏观政策：（1）财政政策更加积极，着重扩大内需，银行信贷有支撑。会议提到提高赤字率、增发超长期特别国债支持两重两新、地方专项债增发和扩围。测算明年专项债可撬动增量信贷9250亿元。（2）货币政策转向宽松，对息差影响分化。会议提到适时降准降息。银行息差仍承压，但会受到降准、存款挂牌利率调降成效释放以及央行买卖国债力度加大等因素的支撑，测算若降息40-60BP、降准150-250BP分别影响息差-30.5至-45.8BP、+4.2至+7BP，合计影响-26.3至-38.8BP。（3）防风险导向不变，地产、中小金融机构化险有望加速。（4）健全多层次金融服务体系。预计银行信贷将持续向科创等五篇大文章领域倾斜。 居民中长期贷款改善延续，M1增速回升：11月金融数据发布，具体来看：社融同比少增，化债扰动存贷款。11月新增社融2.34万亿元，同比少增1197亿元，存量同比增长7.76%。政府债为社融增长的主要驱动，信贷仍为拖累。居民和企业部门信贷表现分化，居民中长期贷款多增延续；企业信贷增长待修复，预计受累需求偏弱和化债双重因素。同时，居民和企业现金流改善，M1增速回升至-3.7%。M2增速下降至7.1%，预计受非银存款大幅少增和财政存款多增拖累。 个人养老金制度全面实施，利好银行存款与中收：《关于全面实施个人养老金制度的通知》发布，个人养老金制度和税收优惠政策范围拓展，产品结构优化，金融机构合作力度的强化预计在以下方面影响银行业：一是吸纳低成本存款资金。参加人每年缴纳个人养老金额度上限为12000元，资金账户封闭运行，拓展银行低成本负债。二是财富管理业务扩容。银行可通过代销理财产品等方式加速存款类aum向各类产品转化。三是养老金融产品开发和养老需求的多元化、复杂性对银行的产品和服务创新能力以及综合金融生态的构建提出更高要求。 投资建议：宏观政策更加积极有为，坚持扩内需、稳预期导向。财政政策支撑银行信贷。货币政策转向宽松，适时降准降息，银行息差仍承压，但负债成本优化成效释放有望加速。防范化解重点领域风险导向不变，银行资产质量有望受益。市值管理力度加大有望提振银行估值中枢。我们继续看好银行板块配置价值，维持推荐评级。个股方面，推荐工商银行（601398）、建设银行（601939）（601939）、邮储银行（601658）（601658）、江苏银行（600919）（600919）、常熟银行（601128）（601128）。

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