2024-12-23，东方证券发布一篇轻工制造行业的研究报告，报告指出，本周低档箱板纸延续上涨态势。

　　报告具体内容如下：

　　本周轻工制造行业指数下跌5.01%，跑输大盘4.87pct；造纸子板块下跌3.12%，跑输大盘2.98pct。本周沪深300指数下跌0.14%，轻工制造（申万）指数下跌5.01%，跑输沪深300指数4.87pct，在28个申万一级行业中位列第28位；二级行业中，造纸子板块下跌3.12%，跑输大盘2.98pct。本周轻工四大子板块按跌幅由小到大分别为造纸、家具、包装印刷和文娱用品，分别下跌3.12%、4.27%、5.90%、8.30%。 产业链数据跟踪 本周国废到厂价上涨，外废价格维稳；纸浆外盘价格维稳，现货纸浆价格下跌；溶解浆维稳。（1）本周国废到厂价（不含税）上涨8元/吨；美废、欧废、日废OCC东南亚主港CIF价格维稳；（2）本周智利阔叶木浆、针叶木浆外盘报价维稳；本周阔叶木浆现货价格上涨15元/吨、针叶木浆现货价格上涨19元/吨；2024年11月下旬中国两大港口木浆库存合计151万吨，环比下降1.9%；（3）本周溶解浆价格维稳。 本周低档箱板纸延续上涨态势。根据卓创资讯（301299）统计的成品纸含税市场均价，本周双胶纸价格维稳，铜版纸价格上涨6元/吨，白卡纸价格上涨18元/吨，高档箱板纸出厂均价维稳，低档箱板纸出厂均价上涨70元/吨。 本周文化纸盈利分化，包装纸盈利提升。以成品纸与原材料价差指标表征盈利水平，本周双胶纸盈利水平分化，大型企业增加19元/吨，小型企业下降8元/吨；本周铜版纸盈利水平分化，大型企业增加24元/吨，小型企业下降3元/吨；本周白卡纸盈利水平较上周增加13-28元/吨；本周废纸系纸品盈利水平较上周增加1-36元/吨。 2024年1-11月机制纸及纸板产量累积同比增长10.5%。（1）机制纸及纸板2024年1-11月累计产量14418万吨，同比增长10.5%；11月当月产量1377万吨，同比增长4.5%；（2）经剔除价格因素影响，2024年10月机制纸及纸板制造业产成品库存（测算值）同比增长24.3%，环比下降2.3%；（3）纸及纸板进口量方面，2024年1-10月累计同比下降3.8%；出口量方面，1-10月累计同比增加16.1%。 伴随SuzanoCerrado以及联盛商品浆新产能的集中投产，海外阔叶浆外盘报价连续大幅下调至历史中低分位水平，外盘浆价的回落有助于头部纸企逐步释放成本压力。同时考虑到当前纸浆现货价格已处于阶段性磨底阶段，叠加下游需求逐步转入传统旺季，预计文化纸、特种纸价格或逐步企稳，推荐林浆纸一体化行业龙头太阳纸业（002078）（002078，买入），中高端装饰原纸龙头华旺科技（605377）（605377，买入），特种纸领军企业仙鹤股份（603733）（603733，买入）以及食品包装纸细分龙头五洲特纸（605007）（605007，增持）。废纸系纸种方面，近期国废以及再生箱板纸价格持续回升，中国进口瓦楞纸明显减量，伴随下游转入传统消费旺季，箱板瓦楞纸行业有望持续修复，建议关注玖龙纸业（02689，买入）、山鹰国际（600567）（600567，增持）。 风险提示 宏观经济增速放缓、终端需求下滑幅度超预期的风险；海外新项目推进不达预期的风险

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