2024-12-26，国盛证券发布一篇传媒行业的研究报告，报告指出，AI应用突破在即，重视并购重组（885739）下的国央企投资机会。
报告具体内容如下：
AI+并购重组（885739）预期带动板块下半年上涨。2024年截至12/15传媒（中信）指数累计上涨21.11%，跑赢上证综指7.10pct，板块涨幅处于全行业第8。具体来看，涨幅榜前13个股具有明显的主题投资特色，四季度传媒板块在谷子经济、海外AI应用映射、豆包等主题催化下表现突出。截至2024Q3，主动偏股型基金中传媒板块持仓占比为0.83%，相比2024Q2的0.66%提升0.17pct，超配比例-0.86%，目前仍处于历史较低分位，传媒板块筹码优势依然显著，明年依然值得重点关注。 AI：重塑流量分发逻辑，创造应用新场景。 AI+教育：海内外应用加速落地，看好商业化变现前景。海外产品深耕教育刚需场景，商业化路径清晰，AI赋能下产品具备个性化、交互性、强付费意愿等属性，有效提升教学效率，带动用户数量提升显著。结合国内市场情况，我们乐观看待具有强产品力+清晰商业模式优势的头部教育公司产品落地速度与商业化变现机会。 AI+营销：AI重塑营销商业模式，applovin（APP）业绩兑现。applovin（APP）自推出AI广告引擎AXON2.0以来，财报数据持续增长。公司旗下获客平台APPDiscovery和设计制作平台SparkLabs通过应用AI显著提升了工作效率。国内多家A股公司已通过AI技术实现广告制作及传播方式的迭新，在AI应用商业化方面具备潜力。同时借鉴applovin（APP）模式探索向流量端延伸产品矩阵以及拓宽市场与客户范围。 AI+电商：shopify（SHOP）销售额创纪录，印证AI+电商具备商业化潜力。2023年shopify（SHOP）推出AI聊天机器人Sidekick协助卖家高效完成业务。随后AI技术进一步带动产品力提升，shopify（SHOP）的社交电商优势及独立站商家的平台优势进一步凸显。对于国内电商服务公司，shopify（SHOP）值得借鉴的经验包括服务社交电商、服务跨境电商（885642）独立站以及建立AI商店生态系统。 并购重组（885739）：重视国央企投资机会。 证监会明确对产业升级跨界并购的支持态度，国资委扎实推进国央企市值管理。并购重组（885739）是传媒行业发展的重要推动力，证监会明确对产业升级的跨界并购的支持有助于行业更好发展。国资委今年明确对于国央企的市值管理要求并提出9条措施，结合国央企的资金相对优势我们认为这轮并购重组（885739）中应重视国央企机会。 游戏（881275）+出版+影视：基本面改善信号明确。 游戏（881275）：2025年将迎来产品上线周期（883436），供给驱动行业景气度上行。2024年，国内游戏（881275）市场规模同比增长7.53%至3257.83亿元，其中移动游戏（881275）市场规模同比增长5.01%至2382.17亿元，小程序游戏（881275）市场收入同比增长99.18%至398.36亿元。2025年A股游戏（881275）行业将迎来产品密集上线的新周期（883436），叠加出海（885840）产品竞争力不断提升，有望带动游戏（881275）行业收入整体增长。 出版：税收优惠政策延期，支撑2025年板块利润上行。2024年板块业绩受免税政策变化影响整体承压，2025年税收优惠政策确定延期，预计多数公司税后利润将大幅上涨；同时K12学生人口数量保持高位，对应教辅教材需求稳定，板块业绩基本盘稳固。基本面稳定+高股息（563180）特征延续，我们持续看好出版行业投资价值。 影视：2025年优质供给逐步释放，看好春节档大盘表现。2024年行业缺乏头部供给，大盘票房表现疲软；2025年储备影片类型多元，国产片方面，春节档《蛟龙行动》《封神第二部：战火西岐》《哪吒之魔童闹海》《唐探1900》等6部热门IP续作+名著经典改编电影已定档，后续预计将有《731》《英雄出少年》等重点影片上线；进口片方面，《美国队长4》《碟中谍8》《阿凡达3》等北美已定档，引进速度有望加快。优质供给强势恢复预期下，观影需求有望提振，看好春节档及后续票房表现。 板块观点与关注标的：1）资源整合预期：中视传媒（600088）、国新文化（600636）、广西广电（600936）、唐德影视（300426）、吉视传媒（601929）、游族网络（002174）、上海电影（601595）等；2）AI：昆仑万维（300418）、汤姆猫（300459）、万兴科技（300624）、盛天网络（300494）、中文在线（300364）、易点天下（301171）、豆神教育（300010）、盛通股份（002599）、焦点科技（002315）等；3）游戏（881275）：建议关注确定性强的神州泰岳（300002）、恺英网络（002517）、吉比特（603444），关注困境反转的完美世界（002624）；4）国企：慈文传媒（002343）、皖新传媒（601801）、中文传媒（600373）、南方传媒（601900）、凯文教育（002659）、大晟文化（600892）等；5）有边际变化公司：博纳影业（001330）、果麦文化（301052）、华立科技（301011）、奥飞娱乐（002292）等；6）教育：学大教育（000526）等；7）港股：关注【腾讯控股（HK0700）】【泡泡玛特（HK9992）】，产业爆发在即的【阜博集团（HK3738）】，K12教培龙头【新东方（EDU）】及业绩弹性较大的区域龙头【思考乐教育（HK1769）】【卓越教育】。 风险提示：政策监管风险，竞争加剧风险，宏观环境不确定性风险，并购和产业整合不及预期，AI发展不及预期。
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