2025年1月6日，兴业证券发布了一篇钢铁行业的研究报告，报告指出，钢价延续弱势，静待宏观边际驱动。
报告具体内容如下：
投资要点： 钢价延续弱势，静待宏观边际驱动 周内黑色商品价格整体仍然延续此前弱势。元旦过后，钢企逐步完成冬储计划，但由于当前钢厂盈利仍处于盈亏平衡边缘，实际备货力度比较谨慎，特别是此前两年冬储之后钢价重心下移的忧虑，市场观望情绪相对较浓。从铁水产量来看，本期铁水产量周环比继续回落，日均产量为225.2万吨，结合目前铁矿港口库存情况看，矛盾相对有限。成材端看，目前基本面上钢材出现一定累库，但矛盾相对有限，但目前市场对远期需求预期相对偏弱，看涨情绪不足，螺纹盘面远月合约支撑较弱。就目前的产业基本面结构和钢材价格的相对位置来讲，在没有出现明显边际利空冲击的情况下，其价格不具备大幅下跌的驱动，仅仅是基本面变化的幅度上或与市场预期有一定差异，预计短期黑色商品价格走势仍区间震荡为主。短期从政策视角看，政策措施推进速度或难有较大变化，但2025年初始，宏观支撑预期或在逐步酝酿，后续做多的性价比或逐步显现。 从中期维度看，我国宏观政策已经出现明显转向，本次中央经济工作会议明确强调“明年要实施更加积极的财政政策，提高财政赤字率；实施适度宽松的货币政策，适时降准降息，确保财政政策持续用力、更加给力”，宏观政策托底的背景下，黑色商品价格在宏观因素层面发生大跌的概率相对有限。目前市场行情已接近年内尾声，来自产业基本面的价格驱动力度可能相对清淡，未来政策端的博弈仍然是未来一段时间的博弈重点，决定了黑色商品价格反弹的高度和持续性。
就钢铁板块而言，考虑到当前行业盈利已经处于底部，宏观政策刺激以及供给收缩预期仍未证伪，板块景气度存在向上空间，股票建议关注宝钢股份、南钢股份、华菱钢铁等。此外，由于铜价仍处于上行周期，建议关注铁矿+铜矿双主业标的河钢资源，铜矿二期放量叠加铜价上涨，公司后期仍有修复空间。
矿价偏弱，焦价偏弱
（1）铁矿石：铁矿石方面，全球铁矿石发货量3479.4万吨，周环比上升487.8万吨。基本面上，本期铁矿石供需双弱，受前期发运量节奏的影响，铁矿石到港量小幅下降，港口疏港量平稳，港口库存小幅去库。目前整体冬储价格偏低，冬储意愿较弱，短期铁矿价格或维持震荡态势，关注后续宏观政策落地力度。（2）焦炭：本期焦炭价格偏弱运行。在焦企成本支撑走弱之际，当前价格仍有向下压力。临近年末，年前下游钢厂有一定备货需求，焦炭价格预计维持偏弱运行。
板块重点数据跟踪
需求偏弱：本期（2024.12.30-2025.1.3，下同）全国建筑钢材成交量均值10.37万吨，周环比下降0.53万吨。根据Mysteel数据测算显示，螺纹钢表观消费197.26万吨，周环比下降22.3万吨；热轧板卷表观消费302.73万吨，周环比下降6.6万吨。
供应偏弱：本期全国高炉开工率（247家）78.1%，周环比下降0.61pct。五大品种全国周产量共829.64万吨，环比下降13.87万吨。
盈利偏弱：本期热轧板吨毛利85元，环比上升13元；冷轧板吨毛利-82元，环比上升29元；螺纹吨毛利59元，环比上升7元；中厚板吨毛利-61元，环比上升21元。
风险提示：终端需求恢复不及预期、原料价格大幅波动。
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