2025年1月13日，华源证券发布了一篇传媒行业的研究报告，报告指出，微信小店产品策略渐清晰，关注内容、玩具和渠道变化。
报告具体内容如下：
投资要点： 本周观点：2025年1月9日，微信公开课在广州举办，共设置22个分会场，覆盖多个业务板块，【微信小店】成重点，我们认为【小店】产品策略逐渐清晰，并稳步推进有望成为电商全新渠道。同时，我们认为内容渠道变化加快，继续关注卡牌潮玩业态拓展、春节档优质影片宣发、以字节豆包为代表的国内AI产业生态发展。 互联网方面：1月9日，微信公开课正式在广州举办，且【微信小店】成为全场焦点。微信小店使得电商场景从单一走向微信全域，包括视频号、公众号、搜索、小程序、社群等，拓宽经营空间和触达用户的渠道。同时，微信小店从装修、小程序及服务号与小店的组合、联盟和带货，再到线下门店运营组合等话题，在微信公开课上，被微信团队部分提及和明确。
我们认为两个重点：1）理解【微信小店】对目前微信生态电商（直播电商、小程序电商、微商）的产品统一。此次微信团队厘清了微信小店、小程序、服务号之间的定位和组合。其中，小程序更多作为商家的门户适合承载需要长期运营和用户深度互动的服务场景（如会员积分兑换、售后服务预约、用户反馈收集等）。微信小店则完成交易场景，提供便捷的购物体验（包括商品展示、购买及订单处理）。按上述描述，小程序和服务号的诸多新功能，或将在接下来的时间中被迭代更新。2）服务商在微信生态内定位是微信的行业小二，做服务和能力补充。【微信小店服务商】身份统一（包括招商、培训、产业带、账号孵化和品牌代运营），微信全域的服务商能力和范围在扩大，微信侧也建立服务商运营机制，优质服务商预计将会更加凸显。
我们认为微信电商团队在组织架构统一之后，在产品和策略上也加快推进。我们建议短期观测[送礼物]等产品能力演绎带动部分[消费（883434）品]在春节等特殊时点表现，以及中长期维度观测【微信电商】生态发展，关注优质【服务商】成长标的：建议关注【青木科技（301110）】【壹网壹创（300792）】【丽人丽妆（605136）】【若羽臣（003010）】【凯淳股份（301001）】【天地在线（002995）】【浙文互联（600986）】【线上线下】【微盟集团（HK2013）】【有赞（HK8083）】【光云科技（688365）】。同时，【腾讯控股（HK0700）】【网易（HK9999）】【哔哩哔哩（HK9626）】【阿里巴巴（BABA）】【快手】等头部企业平台优势体现在业绩基本面韧性之中，建议持续关注头部公司在内部组织架构主动调整的战略价值，以及持续提高股东回报的积极行为。
AI+AR应用方向：全球科技盛会CES（ConsumerElectronicsShow国际消费（883434）类电子产品展览会）于1.7日-10日在美国内华达州拉斯维加斯举行。我们认为AI底层技术层加速发展，同时应用侧也有更多的场景可能。同时，我们认为OpenAI新品发布有望继续引领AI产业发展方向，字节等头部互联网公司在AI领域底层技术和应用侧的持续推进，也将加速场景+AI的产业实际落地。我们再次强调AI作为生产工具层的变革力量，将持续渗透和优化产业生产工业化链路，推动产品的降本增效及形态的升级，细分场景+AI价值继续深化。建议持续把握场景+AI产业方向布局，关注B端、C端用户真实反馈以及内容模式和商业模式的创新延展。建议持续关注积极拥抱新技术，并具备一定数据、用户和应用场景优势的公司。我们建议关注【昆仑万维（300418）】【焦点科技（002315）】【易点天下（301171）】【中文在线（300364）】【世纪天鸿（300654）】【盛天网络（300494）】【值得买（300785）】【果麦文化（301052）】【浙文互联（600986）】【蓝色光标（300058）】【省广集团（002400）】【华策影视（300133）】【捷成股份（300182）】【掌趣科技（300315）】【引力传媒（603598）】【丝路视觉（300556）】【因赛集团（300781）】【视觉中国（000681）】【万兴科技（300624）】【中广天择（603721）】【美图公司（HK1357）】【汇量科技（HK1860）】等。
卡牌潮玩方向：布鲁可于1月10日正式上市，上市首日收涨40.85%，市值到达205亿港币。我们认为更多产业在关注“谷子经济”，并加强自身产品与谷子的结合，我们建议持续重视卡牌、潮玩等线下高景气度产业发展，关注相关产业链布局公司。
建议关注【姚记科技（002605）】【泡泡玛特（HK9992）】【奥飞娱乐（002292）】【阅文集团（HK0772）】【布鲁可】【华立科技（301011）】【上海电影（601595）】【实丰文化（002862）】【广博股份（002103）】【卡游】（港股已提交申请书）等。
游戏（881275）方面：继续沿着新游产品周期（883436）演绎，重视重点新游产品的测试和上线时间，以及相关游戏（881275）产品表现超预期有望推动相关上市公司的价值重估。同时我们建议持续关注Facebook、Discord、Youtube等陆续开放小游戏（881275）平台推动新流量场景建设。
建议关注【腾讯控股（HK0700）】【网易（HK9999）】【恺英网络（002517）】【完美世界（002624）】【神州泰岳（300002）】【三七互娱（002555）】【心动公司（HK2400）】【哔哩哔哩（HK9626）】【吉比特（603444）】【电魂网络（603258）】【掌趣科技（300315）】【创梦天地】【名臣健康（002919）】【冰川网络（300533）】【中手游（HK0302）】【祖龙娱乐（HK9990）】【网龙（HK0777）】等。
电影方面：《哪吒之魔童闹海》等重点影片陆续定档，我们认为优质供给驱动下，25年观影需求和电影票房有望修复，建议关注25年贺岁、春节档重点影片的出品方以及院线/票务公司。关注【光线传媒（300251）】【博纳影业（001330）】【万达电影（002739）】【猫眼娱乐（HK1896）】【阿里影业（HK1060）】【中国儒意（HK0136）】【百纳千成（300291）】【上海电影（601595）】【中国电影（600977）】【幸福蓝海（300528）】【横店影视（603103）】【金逸影视】等。
国有出版等方向：税制变化影响落地，关注优质出版公司在教育等新业态的探索落地及分红的持续性。同时重视国有传媒公司积极推动产业并购整合的意向和真实进度。建议关注【皖新传媒（601801）】【南方传媒（601900）】【山东出版（601019）】【中文传媒（600373）】【中南传媒（601098）】【凤凰传媒（601928）】【长江传媒（600757）】【时代出版（600551）】【中原传媒（000719）】【浙文互联（600986）】【吉视传媒（601929）】等。
市场回顾。A股方面，2025年1月6日到2025年1月10日,上证综指（-1.34%），深证成指（399001）（-1.02%），沪深300（399300）（-1.13%），创业板指（399006）（-2.02%）。按照申万行业分类，在所有行业中，传媒（申万）（-2.02%）排名第14。
行业要闻。易点天下（301171）正式成为applovin（APP）大中华区首家电商一级代理；2024年整体图书零售市场码洋小幅下降，规模恢复到2019年的88%；《原始征途》正式版上线，推出小程序版实现游戏（881275）全面互通；腾讯游戏（881275）官宣：天美组织调整落地，下设四大研发子工作室，晋升40多名一线员工。
公司动态。【恺英网络（002517）】关于变更回购股份用途并注销的公告。恺英网络（002517）股份有限公司于2025年1月10日召开的第五届董事会第十一次会议审议通过《关于变更回购股份用途并注销的议案》，同意变更2023年8月30日公司第五届董事会第四次会议审议通过的《关于回购公司股份方案的议案》的回购股份用途，由原方案“用于后续员工持股计划、股权激励计划”变更为“用于注销并减少公司注册资本”。
投资分析意见。建议持续把握AI+应用逐步落地，以及B端、C端用户真实反馈，关注商业模式的延展。目前传媒行业景气度仍在持续提升，调整中建议继续沿新渠道+新内容方向布局。
风险提示。新电影上线表现不及预期、新技术发展不及预期、行业竞争加剧、新产品研发上线及表现不及预期。
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