水泥行业并购案例接二连三，头部企业动作频频。1月14日晚，冀东水泥（000401）披露，子公司拟4.28亿元收购恒威水泥及其关联企业股权；金隅集团（601992）同时披露，控股子公司拟以3417.84万元收购宏鹏商砼90%股权。而就在一个月前，冀东水泥还宣布，拟逾7亿元收购三家水泥/商混公司；华新水泥（600801）则在去年12月先后披露，拟斥资约8.38亿美元收购尼日利亚水泥资产，斥资1.866亿美元收购巴西四家骨料工厂。

　　记者梳理发现，前述水泥企业相关运作多聚焦于产业链延伸，欲收购目标公司重点战略布局区域/目标市场的骨料、商混企业，以拓宽“护城河”，进一步做强做优水泥主业。同时，相关举动将明显加快区域产能整合，提升区域集中度，为企业提高市场话语权、增厚利润打好基础。

　　“2025年水泥行业有望进入新一轮并购重组周期。”中国水泥网·水泥大数据研究院水泥分析师李坤明在接受记者采访时表示，行业发展环境、国家政策扶持、龙头企业并购意愿、中小企业退出呼声等多重因素，均对相关并购行为提供了有力支撑。

　　加码主业 揽入“增效”产能

　　水泥行业并购缘何提速？在李坤明看来，主要原因有三点：一是水泥资产估值相对便宜，并购时机相对成熟；二是企业推动战略实施、完善战略布局、做强水泥主业的主动选择；三是强化行业自律，净化行业环境的内在要求。

　　据悉，近年来，受基建投资放缓等因素影响，水泥需求整体偏弱，水泥企业大多面临盈利承压的情况。在此背景下，骨料、商混等资产对水泥企业业绩支撑作用日渐显现。就标的资产来看，除水泥产能外，优质的熟料、骨料、商混产能也成为水泥企业并购的重点。

　　以近期高频并购的冀东水泥为例。公告显示，冀东水泥此次拟收购的资产包括：恒威水泥100%股权，作价3.09亿元；弘光矿业70%股权、本溪永星100%股权，分别作价5969.06万元、5972.77万元。

　　其中，恒威水泥建有一条4000t/d水泥熟料生产线，配套9MW余热发电系统及年产220万吨水泥粉磨，保有石灰石资源储量6523.42万吨。弘光矿业旗下矿山年设计生产能力260万吨，保有储量5321.1万吨，可采储量4706.10万吨，并建有一条260万吨/年骨料线。

　　由此，不难看出冀东水泥围绕水泥产业链并购的目标主要为熟料、骨料等资产。就财报来看，这些资产对于业绩承压的冀东水泥而言，不失为增效资产。2024年上半年，冀东水泥实现营收112.20亿元，同比下降22.55%，其中骨料产品实现营收7.29亿元，同比增长23.68%。

　　再看华新水泥，公司在2024年12月披露，拟斥资1.866亿美元收购巴西四家骨料工厂，这四家工厂位于巴西圣保罗州的核心经济区域大都会区，地理位置优越，资源储量丰富，总产能共计880万吨/年。财务数据显示，2024年上半年，华新水泥实现营收162.37亿元，同比增长2.56%。其中，骨料销售7152.61万吨，同比增长41.60%。

　　区域整合 提升行业集中度

　　在业内人士看来，此次头部企业的并购举动，有望大幅提升部分区域的行业集中度。

　　以冀东水泥来看，作为北方最大的水泥生产厂商，冀东水泥主要市场覆盖京津冀、东三省等13个省份，在我国北方特别是京津冀地区的市场占有率超过50%，市场竞争优势明显。公司此次拟收购的恒威水泥、弘光矿业、本溪永星位于辽宁，且三家企业市场占比约为50%。

　　“从辽宁省水泥市场结构来看，行业集中度低、无领军企业。”冀东水泥公告表示，从历史来看，该种市场结构对行业秩序易于产生不利影响，通过整合可以提高公司在区域水泥市场的话语权，培育区域领军企业，更好地发挥大企业引领作用，有利于稳定和进一步恢复区域市场秩序。

　　再看其拟收购的双鸭山水泥，其位于黑龙江东部，销售市场主要为龙东地区。冀东水泥表示，双鸭山水泥将与公司所属、市场覆盖相关区域的黑龙江冀东公司形成市场合力，提高公司在黑龙江市场的话语权。

　　“冀东水泥收购双鸭山水泥、恒威水泥等举措，均在涉足区域内进行，完成后与已有企业连成一片，减少了区域竞争烈度，提高了终端市场掌控力，将有望扩大利润贡献区域。”李坤明称。

　　热度不减 着重考虑三大因素

　　当前，水泥行业效益差、竞争力低的企业退出市场呼声与日俱增。“2025年水泥行业有望进入新一轮并购重组周期。”李坤明建议，相关行业部门抓住化债窗口期，尽快出台支持政策，加速水泥行业并购重组。

　　在他看来，中国水泥需求已经进入下降通道，未来市场竞争将进入存量时代。在此背景下，龙头企业根据自身战略规划，择机选择优质资产推进并购重组，将是做强水泥主业，增厚利润基础的重要举措。

　　李坤明同时表示，企业在进行并购时，需要重点考虑三大因素：第一，放眼主要经营区域，慎重开拓外围市场；第二，聚焦主业，适度延长产业链，避免战线过长；第三，培养资本市场人才，熟悉相关经济金融、法律法规，提高并购成功率。