2025-01-19，兴业证券发布一篇非银金融行业的研究报告，报告指出，IPO收费新规出台，助力投行高质量发展。
报告具体内容如下：
周度回顾：本周保险Ⅱ（申万）上涨1.46%，跑输沪深300指数0.68pct；10年期国债到期收益率上行2.01BP至1.65%。本周保险板块在权益市场回暖提振下小幅修复。本周证券II（申万）上涨3.96%，跑赢沪深300指数1.82pct，板块PB估值上升至1.45倍。 保险行业：本周金监局发布《保险公司监管评级办法》（简称《办法》），核心要点如下：1）适用主体为开业满一个完整会计年度以上的保险公司，包括保险集团（控股）、财产保险、人身保险和再保险公司以及外国再保险公司分公司。对于当年新设立的保险公司，可开展试评级。2）明确评级要素和评级方法。要素包括公司治理、偿付能力（以上各自权重不低于15%），负债质量、资产质量（含资产负债匹配）、信息科技、风险管理（以上各自权重不低于10%），经营状况、消费者权益保护（以上各自权重不低于5%）。同时，考虑到不同类型公司在经营管理和风险特征上存在不同，允许设置差异化的评级要素。对于公司得分，按照百分制和权重法方式得到其综合得分。3）评级结果分为1-5和S级，数字越大风险越大。综合得分在90分（含）至100分为1级，75分（含）至90分为2级，60分（含）至75分为3级，45分（含）至60分为4级，45分以下为5级。对于正处于重组、被接管、实施市场退出等情况的公司，直接列为S级，不再参与当年监管评级流程。4）设置“一票否决”机制，即公司单项风险过大将下调评级结果。比如，若险企存在公司治理严重缺陷、偿付能力不足、流动性风险较大等问题，评级结果应为4级及以下。5）强化结果运用。按照高风险高强度原则，根据评级结果对公司实施分类监管，扶优限劣，将评级结果作为采取监管措施、日常监管中市场准入和现场检查的重要依据。我们认为，《办法》落地后预计部分经营模式粗放、风险较大的中小公司将因评级结果运用受到严格规范甚至退出市场，经营稳健的头部公司可能因评级结果较优获益，将推动保险供给侧出清，行业格局有望加速优化。 证券行业：国务院发布《国务院关于规范中介机构为公司公开发行股票提供服务的规定》，自2025年2月15日起施行，《规定》要点包括三方面：1）明确券商可以分阶段收取服务费用，但收费与否及收费多少不得以发行上市结果为条件，且不得按照发行规模递增收费比例，旨在增强中介机构独立性，降低中介机构通过财务造假、欺诈发行等方式帮助发行人上市的动机，同时分阶段收费能够缩短投行项目回报周期，利好规范展业的券商投行收入增长；2）明确中介机构收费禁止性行为，要求发行人详细列明各类中介服务收费标准、金额及发行人付费安排等信息，有利于减少中介机构与发行人之间的利益捆绑，加强中介机构规范展业；3）要求地方政府不得以发行上市结果为条件，给予发行人或者中介机构奖励，从而在避免区域资源恶性竞争的同时，推动盈利能力不强的企业在考虑发行上市更为谨慎，提高上市公司质量。整体来看，《规定》出台有望强化中介机构“看门人”角色，保护投资者合法权益，推动资本市场高质量发展。 重点公司公告&行业新闻： 重点公告：国泰君安吸收合并海通证券获证监会核准批复。 行业新闻：公布《国务院关于规范中介机构为公司公开发行股票提供服务的规定》。 风险提示：利率下行、市场大幅波动、政策落地不达预期、行业竞争加剧。
声明：本文引用第三方机构发布报告信息源，并不保证数据的实时性、准确性和完整性，数据仅供参考，据此交易，风险自担。
