2025年1月20日，兴业证券发布了一篇钢铁行业的研究报告，报告指出，宏观情绪转暖推升钢价反弹。
报告具体内容如下：
投资要点： 宏观情绪转暖推升钢价反弹，继续关注钢铁股估值修复机会 近期随着市场悲观情绪进一步释放，钢价逐步磨底反弹，周内螺纹钢主力合约价格反弹接近200元。除了此前能源商品价格快速上行带动整体商品走强以外，周内美国CPI数据表现支持美联储宽松预期，推动美元走弱，大宗商品市场整体反弹情绪较强。此外，从基本面来看，周内成材数据边际转好，供需双增，铁水产量周环比微增，特别是下半周国内宏观经济数据超预期向好，推动市场做多情绪进一步发酵。短期来看，下周特朗普即将正式上台，需注意其关税政策内容的走向可能加大商品价格的波动。就目前的产业基本面来讲，在没有出现明显边际利空冲击的情况下，其价格不具备大幅下跌的驱动，仅仅是基本面变化的幅度上或与市场预期有一定差异。本轮钢价反弹或已在后半场阶段，短期黑色商品或保持偏强运行。 展望春节后市，考虑到目前冬储规模较小、成材库存低以及春节后原料补库刺激的情况下，市场可能继续围绕旺季需求回暖力度以及两会政策预期进行博弈交易，届时黑色商品价格或保持较强阶段，产业基本面的回暖力度或决定做多情绪的持续性，政策预期博弈或决定做多情绪的高度。
就钢铁板块而言，考虑到当前行业盈利已经处于底部，更多的宏观政策措施预期或在逐步酝酿，供给侧政策博弈尚难证伪，板块景气度存在向上空间，关注钢铁股的估值修复机会，建议关注宝钢股份、南钢股份、华菱钢铁等。此外，由于铜价仍处于上行周期，建议关注铁矿+铜矿双主业标的河钢资源，铜矿二期放量叠加铜价上涨，公司后期仍有修复空间。
矿价走强，焦价弱稳
（1）铁矿石：铁矿石方面，全球铁矿石发货量281.6万吨，周环比下降296.5万吨。基本面上，本期铁矿石供弱需强，受前期发运量节奏的影响，铁矿石到港量明显减少，港口疏港量增加，港口库存小幅累库。目前整体冬储价格偏低，冬储意愿较弱，短期铁矿价格或维持震荡态势，关注后续宏观政策落地力度以及特朗普关税政策出台的实际力度。（2）焦炭：本期焦炭价格偏弱运行。焦企第起七轮已提降落地。随着本轮钢价大幅反弹，价格下探压力暂时缓解，焦炭价格预计短期维持弱稳运行。
板块重点数据跟踪
需求偏弱：本期（1.13-1.17，下同）全国建筑钢材成交量均值6.63万吨，周环比下降1.9万吨。根据Mysteel数据测算显示，螺纹钢表观消费185.2万吨，周环比下降4.9万吨；热轧板卷表观消费313.7万吨，周环比上升12.6万吨。
供应偏弱：本期全国高炉开工率（247家）77.18%，周环比不变。五大品种全国周产量共824.06万吨，环比上升15.64万吨。
盈利偏弱：本期热轧板吨毛利87元，环比上涨7元；冷轧板吨毛利-111元，环比下降50元；螺纹吨毛利42元，环比下降9元；中厚板吨毛利-88元，环比下降51元。
风险提示：终端需求恢复不及预期、原料价格大幅波动。
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