2025年1月26日，中国银河（601881）发布了一篇公用事业行业的研究报告，报告指出，绿色能源转型持续推进，加强煤炭清洁高效应用。

　　报告具体内容如下：

　　事件： 2025年1月，全国31个省级行政区陆续召开两会，根据中央经济工作会议精神，对2025年地方政府工作做出具体部署。其中对绿色能源转型、煤炭清洁高效利用等目标提及次数较多。 经济增长保持在较高水平，提振全社会电力需求。根据银河宏观团队测算，2025年全国31省市加权GDP增长目标为5.3%。考虑到2025年是“十四五”收官之年，稳增长诉求高，预计全国GDP目标增速设置在5%左右。十四五前四年，电力需求增速均超过GDP增速，平均比值为1.24，主要有以下两点原因：（1）受建筑部分电气化率提升、电动汽车充电、数据中心耗电驱动，三产和居民用电量保持高速增长；（2）新旧动能转换下，以新能源制造产业为代表的新兴产业成为二产用电量增速的主要驱动力。我们预计2025年电力需求将保持较高弹性，增速有望达到6%以上。

绿色能源转型持续推进，电源侧、消费侧多措并举。绿色转型是实现双碳目标、经济高质量发展的内在要求。为推动绿色转型，抓手主要有三个：一是大力推广使用光伏、风电、氢能、核能等清洁能源。河北提出新增风电光伏并网装机1300万千瓦以上，上海推进蒙电入沪、深远海风电等重大项目，山东提出新能源和可再生能源装机新增2000万千瓦，新疆加快“沙戈荒”新能源基地建设。山西、江西、河南、云南提出发展氢能。广东要新增电源装机3000万千瓦，开工建设惠州太平岭核电二期，推进廉江核电、陆丰核电等建设。二是建设零碳园区。福建、广东、山西、广西、四川等地提出建设零碳园区、零碳工厂。三是完善碳足迹管理、碳汇交易管理工作。北京、上海、海南、青海均提出建立碳足迹管理体系。青海、黑龙江还提出要完善林业碳汇交易市场，积极融入全国碳市场。湖北提出要建设全国碳市场中心和碳金融中心。

煤炭清洁高效应用，发挥能源供应稳定器和压舱石作用。2024年煤炭消费量占能源消费总量比重为53.7%，下降1.6个百分点，现阶段仍是我国主体能源，发挥能源供应稳定器和压舱石作用。山西提出开展煤矿“四个一批”，新建智能化煤矿130座，实施中煤烯烃等现代煤化工项目，促进煤基科技创新成果转化应用；内蒙古提出推动煤化工与绿电、绿氢等耦合发展，力争煤化工产业链产值稳定在千亿元以上；陕西提出持续稳煤扩油增气，力争全年原煤产量8亿吨；新疆提出积极推进准东国家级现代煤化工示范区、哈密国家级现代综合能源与产业化示范区建设，全力打造国家大型煤炭供应保障基地和煤制油气战略基地。

投资建议：2025年地方政府对绿色能源转型、煤炭清洁高效利用等目标提及次数较多。绿色能源转型持续推进，看好风电、光伏、核电等清洁能源成长空间；加强煤炭清洁高效应用，鼓励煤电一体化、煤电与新能源联营、现代煤化工等高效利用方式。全年看好具备政策催化、业绩持续改善、估值有提升空间的火电板块；长期看好业绩确定性高、分红能力强的水电、核电板块。新能源已在底部区域。个股关注华能国际（600011）、皖能电力（000543）、川投能源（600674）、长江电力等。

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