券商观点|交通运输行业周报：油轮船队老化问题仍存，航空迎出入境客流高峰

2025-01-26 20:52:34 来源：同花顺iNews

　　 2025年1月26日，华源证券发布了一篇交通运输行业的研究报告，报告指出，油轮船队老化问题仍存，航空迎出入境客流高峰。

　　报告具体内容如下：

　　核心观点航空：1、行业供给长期低增长，需求有望受益宏观回暖，长期供需差趋势明朗带动板块弹性上行，短期春运订票数据表现景气，当前处于预期反转阶段，具有配置价值。重点关注公司：中国国航（601111）、南方航空（600029）、华夏航空（002928）、中国民航信息网络、吉祥航空（603885）。2、飞机产业链OEM&MRO双产能困境推高二手飞机紧缺度，中期内难以有效缓解，美债降息背景下，航空租赁利差有望持续走阔。重点关注公司：渤海租赁（000415）、中银航空租赁、Aercap、AL。快递：当前快递需求坚韧，终端价格总体处在历史底部水平，下行空间有限。通达系快递受价格战影响估值下杀，当前板块龙头估值安全边际充分，可作为底部长期配置；顺丰、京东物流有望受益顺周期回暖以及持续降本，业绩弹性相对更大，业绩与估值存在双升空间。建议关注：1）中通快递：行业长期龙头，经营稳定，股东回报已超8%；2）圆通速递（600233）：份额显著增长，网络健康，智能化领先优势或二次打开；3）申通快递（002468）：产能与服务双升，加盟商体系改善，阿里潜在行权；4）韵达股份（002120）：件量增速回升，经营修复，业绩弹性释放。

供应链物流：1、深圳国际：华南物流园转型升级提供业绩弹性，高分红下有望迎来价值重估。2、快运格局向好，行业竞争放缓，行业具备顺周期弹性，建议关注：1）德邦股份（603056）：精细化管理及京东导流催化下盈利具备较强确定性；2）安能物流：战略转型及加盟商生态优化下公司盈利改善明显，规模效应释放下单位毛利有望持续提升。3、化工物流：市场空间较大，行业准入壁垒持续趋严，存在整合机会。化工需求改善下，龙头具备较大盈利弹性。关注：1）密尔克卫（603713）：物贸一体化的商业模式具备较强成长性；2）兴通股份（603209）：商业模式清晰，运力持续扩张下业绩确定性较强。

航运船舶：1、油轮新造船订单有限叠加船队老化，供给紧张；而随着非OPEC产量的增加，油运需求同时受益于量*距，油轮未来三年景气度有望持续提升。2、散运供需双弱，环保法规对老旧船队运营的限制推动有效运力持续出清，催化市场持续复苏。3、船舶绿色更新大周期刚刚启动，航运景气+绿色更新进度是需求核心驱动。

造船产能在经过十余年行业低谷出清后，持续紧张，目前新单交期排至2028/29年，成为推动船价上涨的核心驱动。以钢价为核心的造船成本侧相对稳定，造船企业远期利润有望逐步增厚。建议关注：招商轮船（601872）、中远海能（600026）、中国船舶（600150）。

风险提示。1）宏观经济下滑风险，将会对交运整体需求造成较大影响。2）快递行业价格竞争超出市场预期。3）油价、人力成本持续上升风险。运输、人工成本作为交通运输行业的主要成本，可能面临油价上升、人工成本大幅攀升的风险。

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