本周行情回顾：

　　2025年2月5日-2025年2月7日，上证指数涨1.63%，报3303.67点。创业板指涨5.36%，报2174.35点。深证成指涨4.13%，报10576.00点。食品加工制造指数涨0.43%，跑输上证指数1.21%。前五大上涨个股分别为莲花控股（600186）、惠发食品（603536）、朱老六、麦趣尔（002719）、西王食品（000639）。

　　本周机构观点：

　　**方正证券本周观点**：

　　抖音年节销售较淡。根据蝉妈妈，剔除春节错期因素，12月&1月抖音GMV合计三只松鼠（300783）同比+23.19%，良品铺子（603719）同比+15.25%，百草味同比+2.82%，洽洽食品（002557）同比+118.47%，卫龙美味同比+28.32%，盐津铺子（002847）同比-12.41%，劲仔食品（003000）同比-17.56%，甘源食品（002991）同比-31.1%，好想你（002582）同比-37.67%，有友食品（603697）同比-29.89%。与2024年春节相比增速普遍有所放缓。

　　微信送礼功能持续升级，看好新一轮电商渠道变革机遇。2024年12月17日微信上线微信小店“送礼物”功能，此后持续升级微信送礼功能和完善微信小店生态，包括推出微信私域激励计划、送礼功能支持群聊发送、增加礼物功能入口等，微信凭借强大的社交流量发力电商，有望带动新一轮电商渠道变革，类比淘宝、抖音，每次电商平台渠道变革均带动电商渗透率进一步提升，看好此次微信电商平台发展带来的渠道机遇。

　　量贩零食跑马圈地接近尾声竞争格局优化，折扣超市全面起势。经过2-3年快速发展，我们预计目前量贩零食行业门店数量达到3万家以上，剔除地区间消费习惯差异，全国主要省市量贩零食店渗透率均已达到较高水平。24年新开店主要由头部两家完成，行业竞争格局清晰。随着消费者逐渐从传统便利店等业态转向量贩零食业态消费，零食量贩系统可通过优化门店品类结构等方式提升盈利水平。随着越来越多的企业重视硬折扣的发展，25年预计折扣超市将全面起势。目前零食量贩中零食有鸣、赵一鸣、来优品、好想来、爱零食等品牌均布局折扣超市新型业态，此外存在大量的区域性折扣超市品牌，我们此前前往多家折扣超市门店进行实地探访，折扣超市的价格水平更低，品类更加丰富，可满足消费者一站式购物需求，发展空间较大。

　　投资建议：下游渠道持续变革，①微信送礼功能升级持续催化，休闲食品板块有望受益。微信送礼功能具有较强社交属性，低单价小零食有望受益。②商超调改持续进行。传统超市盈利模式为前台利润+后台返点、陈列、条码费用等，零售商并不对最终动销负责，且通过多层中转方式导致了过高的加价率，24年永辉超市（601933）等向胖东来学习积极调改，通过精选SKU、提高性价比等方式提升货盘竞争力，预计未来超市将更加看重商品管理能力，以消费者需求为导向，转向商品经营，依靠商品差价来实现盈利。③折扣化浪潮兴起，硬折扣本质是总成本领先，从单一品类的零食量贩店发展到全品类折扣超市，对便利店、夫妻老婆店等传统业态形成了较大挑战，传统小超市亟需面临调整改造。综合来看，多轮渠道变革催化下，看好具有降本能力和产品研发实力强的上游供应商企业，建议关注有友食品、甘源食品、盐津铺子，下游渠道建议关注积极拥抱折扣浪潮的万辰集团（300972）、三只松鼠。

　　风险提示：门店拓展速度不及预期、行业竞争加剧、食品安全风险等

　　行业新闻摘要：

　　1：市场监管总局发布食品安全执法相关文件，强调保障食品安全的重要性。

　　2：湖南省预计2024年生猪规模屠宰和猪肉外销量双双增长，推动肉类产业发展。

　　3：张家界启动餐饮行业规范经营执法检查，确保明码标价，打击虚假宣传行为。

　　4：辽宁省九部门联合发文成立校园膳食监督家委会，以保障学校食品安全。

　　5：淮南市市场监管局加强进口食品电商渠道整治，确保食品质量安全。

　　6：春节假期海南省市场监管局处理投诉举报2686件，反映出市场监管的力度。

　　7：市场监管总局专项抽检春节期间热销食品，质量安全状况良好。

　　8：守护“菜篮子”，日照市市场监管局严把年货食品质量关，维护消费者权益。

　　9：春节假日银发消费潜力不断释放，显示出老年人消费市场的重要性。

　　10：速冻肉丸市场呈现机械化升级与健康需求双驱动的新趋势，推动行业发展。

　　龙头公司动态：

　　1、海天味业（603288）：1）A+H风潮迭起，海天味业赴港上市寻求国际化新机遇。

　　2、汤臣倍健（300146）：1）汤臣倍健：累计回购公司股份17406187股。2）汤臣倍健首次回购89万股 总金额999万元。

　　行业涨跌幅：

　　行业指数估值：

　　行业市值前二十个股涨跌幅：